摩根大通：隨着市場相關性下降 下半年的資產回報率將分化

財聯社（上海，編輯 周玲）訊，摩根大通此前表示，全球各金融市場的關聯度正在達到二十年以來最高水平。不過，近日摩根大通表示，未來六個月投資者應更加有選擇性，因流動性"不能無限期地掩蓋某些具體的弱點"，資產回報可能出現分化。

以約翰·諾曼德（John Normand）為首的摩根大通策略師在日前報告中指出，對投資組合採取"不加選擇的方法"在4月和5月基本奏效，當時大多數金融資產出現反彈，這是週期轉折點的典型結果。

他們指出，極端的配置和流動性動態，再加上央行的資產購買行為，都加劇了經濟進入衰退、然後轉向擴張時的資產相關性特徵。

包括可轉換債券、大宗商品、新興市場股票在內，30種資產的一年期關聯繫數大幅飆升，令各類投資者的多元化投資策略變得難以成功。

“全球各金融市場的關聯度正在達到二十年來最高水平，因為眼下除了疫情帶來的經濟影響及美聯儲刺激措施以外，其他都顯得無足輕重。"摩根大通上週三報告稱.

“但通常情況下，這種高相關性意味着，在幾個月內將回歸到其長期平均水平，部分原因是量化寬鬆的步伐放緩，從而使國家、行業和公司特有的因素得以重新發揮作用，”這些策略師寫道，2020年下半年“應該會帶來這種差異化”。

摩根大通對2020年下半年的建議包括:

·在債券方面，只對經通脹調整收益率為正、債務可持續性擔憂有限的公債承擔期限風險

·出於對違約率的擔憂，偏向於高信用等級而不是高收益等級

·選擇新興市場公司債以外的債務;北亞以外的許多新興市場，在管理公共衞生和債務可持續性問題方面面臨更大的挑戰

·在股票方面，選擇Covid-19的“終局贏家”，如科技、通訊和醫療保健，而不是普遍看好週期性股票或防禦性股票

·賣出經常賬户狀況良好的美元兑G10貨幣，如瑞典克朗或日元，以及實際收益率較高的新興市場貨幣，如墨西哥比索、俄羅斯盧布和印度尼西亞盧比

·在大宗商品中選擇黃金，因為它最容易受益於低實際收益率環境