7月3號晚上8點整，精選層首批兩家公司（穎泰生物、艾融軟件）網上打新結果出爐，幾家歡喜幾家愁。由於出現了頂格打新，卻一股未中的情況，市場對此議論紛紛。對此，7月4日上午10：30，全國股轉召開了媒體溝通會進行了相關解釋。新三板網上配售機制以比例配售為主，在投資者理性認購的情形下，申購越多、獲配越多，充分保證配售公平；在認購異常火爆的情況，配售機制將向中小投資者傾斜，保障“小資金”也能得到一定的獲配機會。出現一股未中的極端情況，有點出人意料，但是希望不要以個例來質疑新三板改革，希望對精選層多一點包容、多一點支持。
7月1日精選層首批打新吸引了眾多資金。據媒體報道，截至7月1日，新三板滿足精選層及以上門檻要求的合格投資者開户人數已經超過了125萬户，這其中絕大多數都是被此次新三板精選層打新所吸引而來。但是打新結果揭曉，失望者也不在少數。有讀者向本報反映，其7月1日用55萬資金打新，資金一分為二，申購了穎泰生物、艾融軟件，居然一股未中。“不是説好100%中籤，申者有其股嗎？”該投資者很鬱悶：“這幾天大盤漲勢如鴻，55萬打新精選層竟然一股未中，也太耽誤事了！”他表示，這個結果和事先全國股轉向市場解釋的新三板網上打新機制不符。
7月2日，全國股轉公司相關部門負責人接受媒體採訪表示，新三板網上打新配售總體實施比例配售，在獲配低於100股的申購者中，按照申購時間優先原則再進行分配。因此，“比例配售+時間優先”是一種非常公平的配售機制，也是符合新三板市場特點的一項制度安排，能夠提升投資者申購效率和獲配範圍，在較大程度上實現“按需分配”和“申者有其股”。
一股未中，並非是孤例。
由於這幾天因為打新新三板凍結資金，這些資金也“完美”錯過這幾天A股的暴漲行情。不過，也有投資者曬出申購1手（100股）就中籤的好消息。
資深新三板投資人、北京南山投資創始人周運南接受記者採訪表示，打新沒有問題，系統也沒有問題。出現一股未中的情況，只有一種可能：就是配股率極低，出現了滿格打，也分不到100股，所以所有的人都按時間來排隊，那頂格打的人肯定吃虧。因為他們肯定以為必中無疑，所以不會搶先下單。
不過，前述投資者對這個解釋並不滿意。他表示，7月1日那天，他是在早上9：15就提交了申購申請，時間上並不晚，而是最早一批。
對此，力鼎資本董事長高鳳勇接受記者採訪表示，券商會提前收單並排序存儲在券商服務器，9:15才發往股轉服務器，但是9:15時券商服務器裏已經排了很長的隊了，所以正解是投資者的券商幾點受理，就第一時間去申，而不是9:15，最後，券商之間的服務器速度也要比拼。
有投資者表示不解，為何精選層的打新不和滬深交易所保持一致？對此，全國股轉相關負責人表示，這主要是由新三板本身的特點決定的。
一般説來，打新機制有全額保證金、比例保證金、市值申購、信用申購等幾種模式。精選層之所以選擇全額保證金模式，是因為這個制度設計比較契合市場特點。新三板精選層的股票一般來説，在公開發行之前是在創新層交易的，已有價格。如果詢價機制約束力不強，就擔心會有大量的中籤而棄購的行為，以致連累新三板改革的成功。“必須做好各方平衡，就選擇了現在這個權衡再三的模式。”
“應該説一開始我們的初衷是希望讓利網上認購的投資者，預計成功率會高於IPO中籤率的。當時預測在投資者參與理性的情況下，主要按比例配售，但是在打新火爆的情況下，制度就向中小投資者傾斜。首日打新的火爆出人意料，頂格打新，一股未中，的確是很小概率的事件。”全國股轉的相關部門負責人説。
“説好的100%中籤呢，並不存在。有種被忽悠的感覺。”失望的投資者表示，資本市場是信用市場，應該講契約精神。而且，目前看來，全額保證金的申購機制導致資金的機會成本有點高。對此，接近監管人士表示，精選層的打新機制，相對於抽籤的打新機制，在比例配和時間配機制下較大程度實現申者有其股。這個機制下不能實現比例配，就直接進入按時間先後配售的情況。此時機會成本高低對打新結果沒有影響，每個投資者只有按時間先後是否申得一手即100股的差別。全國股轉一直提的是較大程度實現申者有其股，仔細看看打新機制設計，顯然無法保證百分之百申者有其股。中籤率的高低是由投資者申購情況熱度，發行盤大小等的客觀結果而決定的，在事先打新機制明確的情況下，不宜以事後結果來定論事先投入成本大小的問題。
全國股轉的相關部門負責人表示，一股未中對於精選層來説，某種意義是好事，説明新三板的人氣火熱起來。隨着精選層打新節奏上來後，幾十只股票都會申購，就會分流資金，市場均衡會達到，會避免大量資金去搶購一、兩隻股票的情況。“改革就是不斷探索的，接下來這種一股未中的極端情況應該不會再出現。”
“其實，為什麼要在發行環節參與精選層投資？完全可以提前在該標的在創新層時就去買，這樣新三板就可以形成一個良性向前發展。”該全國股轉的相關部門負責人説。
針對有投資者建議，全國股轉公司是否需要慎重考慮精選層打新機制是否需要完善。全國股轉相關部門負責人表示，精選層打新機制在設計之初，就包括比例保證金這一選項。精選層全額保證金打新的模式下一步可能調整是方向。目前的全額保證金模式，的確是降低了資金效率。
“打新火熱，也説明精選層的一些優質企業得到了市場的認可。希望不要以個例來質疑新三板改革，希望對精選層多一點包容、多一點支持。” 全國股轉的相關部門負責人表示。
來源：經濟日報新聞客户端