中國經濟網北京7月28日訊 （記者 康博）投資界有句話：一年三倍者眾,三年一倍者寡，這充分揭示了在股票市場想要長期穩定獲利的艱難，而在“小鮮肉”逐漸佔領公募基金行業的情況下，能夠擁有10年操盤經驗的基金經理就顯得格外珍貴，而中銀基金吳印正是這樣一位基金經理。
吳印
經過10年的歷練，吳印早已從當初衝勁十足的風格變成了今天對市場充滿敬畏的基金經理，而在多輪牛熊轉換後，其對行業和公司的認知與把握也逐漸成熟。正如近幾年吳印管理的幾隻基金，是早年基於長線邏輯，堅持選擇收益明確、風險可控的優質公司的必然結果。
對於這些漲勢明顯的個股，吳印認為並不應該僅從靜態估值上考慮是否應該賣出，而應該從長週期和市值空間的角度去思考。科技股也同樣如此，儘管行業發展和炒作階段不同，但這只是小週期波動的短期行為，優秀的投資者應該去分析每個細分行業的競爭格局，龍頭公司的地位是不是突出、競爭力是不是顯著，從而找出長線的龍頭股。
吳印即將發行的中銀內核驅動股票型基金（009877）正是聚焦在科技、醫藥、消費這些長期非常有發展空間的新興領域。吳印表示，這些板塊在宏觀經濟中都是處於發展初期的朝陽行業，部分行業競爭格局已經得到優化，龍頭公司已經較為突出，擁有較好的投資價值。
而在此時佈局，吳印首先考慮就是如何控制風險。據其介紹：“一定要把最優質、最有競爭力、具有長期發展空間的公司找出來，其次是組合管理，通過適度的行業分散，在每個行業中找到最優質的公司，併力爭獲取每個行業最好的收益。”
以下為採訪實錄：
問：您管理公募基金的時間長達10年，而且還經歷了三家公募基金公司，這在公募領域屬於很資深了。您經歷了多次牛熊轉換，現在對投資的理解是什麼樣的？
吳印：我是從2010年開始管理公募基金的，隨着管理時間越來越長，越來越認識到風險的重要性。最初投資的時候，只想往前沖沖衝，希望獲取更高的收益，現在回頭看，很多收益都是在承擔很大的風險下獲取的。現在我投資每一個上市公司，構建自己的組合，會更多地考慮風險：我能承擔多少風險？最多會帶來多大的損失？
問：從您最早側重投資的行業往後看，能夠觀察到明顯的變化，似乎縮小了範圍或者説變得相對集中了，您覺得是這樣嗎？是什麼讓您有了這種變化？
吳印：對公司的看法會越來越挑剔，越來越嚴苛了，這反應了剛才談到的對風險的把控。事實上，市場中雖然有很多股票。但是收益明確、風險可控的公司其實是不多的。我們會越來越集中在最具性價比的公司上面。
問：近些年幾個漲勢強勁的賽道您都有持股，基金業績表現非常好，能否談談您是如何有這種前瞻性佈局的？
吳印：今年比較好的幾個板塊其實都是有非常長線的邏輯。從醫藥到新興科技。不僅反映出了需求層面，隨着中國經濟發展，這些板塊的需求穩定成長。另外也反映了這些板塊隨着若干年的發展，龍頭公司越來越凸顯，競爭格局越來越優化。所以從這種角度，我們前瞻性的佈局了這些行業。
問：目前從科技行業看，經過2019年以來的上漲，估值似乎都已經不低，包括早期的一些5G設備投資潮的階段也正在過去，業內也有不少基金經理都開始佈局下一個階段如大數據、雲計算，您是怎麼看科技股這種不同階段的？
吳印：科技股或許是有階段的，但是我們比較少從這種角度來看問題。我們更多的是去分析每一個細分行業，它的競爭格局，龍頭公司是不是突出，競爭力是不是顯著？大數據、雲計算這些行業，前景都是非常廣闊，小週期波動只是一個短期的行為，更重要的是找出長線的龍頭股。
問：消費電子領域近些年都比較沉寂，似乎唯有耳機方面還有增量，對後市您怎麼看？
吳印：消費電子這個領域變化非常快，創新也是週期性的。2010年到2015年是智能手機變化最快的時候。現在是可穿戴，包括耳機、VR這些領域的創新層出不窮。其實手機的創新也不能説停止，它是一個階段性的過程。也許明年5g手機完全上線的時候，又能看到很多的創新點，給我們帶來很多驚喜。
問：針對白酒、醫藥這類持續大漲的板塊，您如何看待目前的估值水平，在這樣的情況下您對持倉會做出怎樣的調整？目前您的重倉股基本都已經持續大漲，會往估值較低的週期股上面做些佈局嗎？
吳印：醫藥靜態估值可能看起來是比較高，但是這些公司都有非常長遠的成長邏輯，我們更願意從比較長週期的角度去看待這樣的公司，從市值空間的角度去找天花板。估值較低的週期股我們佈局比較少，但我們也承認很多週期股本身也有價值。但是我們現在更多的是從一箇中長期的、由註冊制帶來的大週期的角度來看問題，所以更多的集中在科技、醫藥、消費這些創新更多的領域。
問：您怎麼看金融地產這類持續在底部的行業？對於這類行業，您覺得投資者應該關注哪些信息的變化，或者發生什麼情況是比較好的進入時機？
吳印：金融、地產這些板塊本身也有它的價值。估值壓縮到一定程度會有一個價值迴歸的過程。投資這類型行業要密切關注公司估值與宏觀經濟的走勢。
問：從流動性上看，我國並沒有大肆放水，而且始終對資金脱實向虛保持高壓態勢，您覺得這對目前的市場會造成什麼影響？針對下半年或者更長時間，您怎麼看市場以及經濟的走勢？
吳印：我們始終沒有大肆放水，這為我們的長期穩定發展奠定了堅實的基礎。從目前的情況來看，疫情對經濟的影響已經基本控制住了。下半年或者更長時間，整個宏觀經濟穩定增長的態勢不會變，整個市場也會穩定的發展期，還是很有賺錢效應。
問：從今年二三月份看，中美股市的估值提升都非常快，而且同樣具有非常明顯的結構性分化，您覺得這種特點會在下半年延續嗎？
吳印：大肆放水帶來的估值快速提升不可持續，但是結構分化的趨勢是一定的。因為宏觀經濟中每個板塊的發展週期、行業所處的位置、本身的商業模式、競爭格局都有非常重大的變化。所以每個行業每個公司未來的前景是完全不同的。雖然説整個行業市場有周期輪動，風格迴歸，但是拉長看大分化是不可避免的。
問：您最近正在準備發行一隻名為中銀內核驅動股票型基金，聚焦的也是科技消費領域，包括雲計算、半導體、新能源，那麼在目前的估值下您打算如何去佈局呢？或者通過一些什麼方法來平衡收益和風險呢？
吳印：我們這隻基金將聚焦在科技、醫藥、消費這些新興領域。從目前的情況來看，這幾個板塊在宏觀經濟中都是發展初期的朝陽行業，部分行業競爭格局已經得到優化，龍頭公司已經較為突出，所以我們認為這些行業具有較好的投資價值。
如何平衡收益和風險，首要是選股，一定要把最優質、最有競爭力、具有長期發展空間的公司找出來。我們投的始終是公司，我們不會去投行業主題概念。只有找到了最優質的公司，我們才會投，再看好的行業，如果沒有這樣的合適的、有競爭力的龍頭標的，我們也不會投資。因此，控制風險首先是選股。其次是組合管理，通過適度的行業分散，每個行業找到最優質的公司，可以很好的分散風險，併力爭獲取每個行業最好的收益。
基金經理介紹：
吳印，工學學士，經濟學碩士。曾任萬家基金基金經理、鵬華基金基金經理。2017年加入中銀基金管理有限公司，曾任專户投資經理。2017年10月至今任中銀研究精選基金基金經理，2018年5月至今任中銀新動力基金基金經理，2019年4月至今任中銀產業精選基金基金經理，2020年2月至今任中銀移動互聯基金基金經理。具有14年證券從業年限。
代表產品：
中銀研究精選靈活配置混合(000939)、中銀新動力股票(000996)、中銀產業精選混合(005029)
基金有風險，投資需謹慎，過往業績不代表未來，投資者投資基金前應認真閲讀基金合同、招募説明書等法律文件。
【來源：中經網財經】
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