6月9日上午，華夏幸福武漢長江中心項目，一履帶吊在起吊鋼筋籠時發生側翻。
年初突然爆發的疫情，為房地產企業帶來一片苦雨。不過在這場無差別打擊中，華夏幸福頭頂的烏雲，似乎顯得格外厚重。
與平安資管簽署的對賭協議已經走到最後一年，截止到一季度，180億的淨利目標只完成了16%。連續兩年都踩線過關的華夏幸福，今年還能完成淨利潤承諾嗎？
南都大數據研究院規模上市房企研究課題組統計發現，在剛過去的2019年，華夏幸福雖然實現了營業和歸屬於上市公司股東淨利的雙增長，但融資成本上升，手持現金下降，飽受負債壓力。
工地出事
6月9日上午9時30分許，華夏幸福武漢長江中心項目，一履帶吊在起吊鋼筋籠時發生側翻。
武漢市城鄉住建局通報顯示，該事件砸中路邊兩台車輛，造成2人受傷，已送醫院救治，無生命危險。目前，市區兩級正在現場應急處置。
南都記者瞭解到，作為事發項目武漢長江中心的開發商華夏幸福，目前正面臨着不小的“對賭壓力”。
連續兩年跌跌撞撞闖關
眾所周知，華夏幸福佈局主要集中在環京地帶。2018年，樓市出現明顯降温，環京整體的市場形勢下滑，華夏幸福的業務，也陷入僵局。
2018年4月20日晚間，華夏幸福發佈針對上交所問詢函的回覆公告。公告承認，公司存在資金和現金流風險。2017年末，公司資產負債率為81.1%，若考慮90億元永續債後，資產負債率為83.5%。主要財務指標中經營活動產生的現金流量淨額為-162億，同比-309%。
為了緩解緊繃的資金鍊，華夏幸福不得不尋求出路。同年的7月10日，華夏幸福與平安資產簽訂協議，轉讓5.8億股公司股份，交易完成後，平安資管及其一致行動人合計持有上市公司華夏幸福19.88%的股份。
與此同時，該合作還附帶業績對賭協議：
未來三年，華夏幸福以2017年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為基數，2018年度、2019年度、2020年度歸屬於上市公司股東的淨利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，即2018年度、2019年度、2020年度歸屬於上市公司股東的淨利潤分別不低於114.15億元、144.88億元和180億元。否則，華夏幸福將對平安資管進行現金補償。
2019年，在一封《致股東信》中，華夏幸福稱過去一年是“水逆”的一年，並表示 “水逆的2018已經過去！”其業績報顯示，上一年營業收837.99億元，同比增長40.52%。歸屬於上市公司股東的淨資產437.76億元，同比增長17.88%。公司淨利潤117.46億元，同比增長32.88%，踩線完成對賭協議的利潤要求。
2020年4月26日，又到了對過去一年業績進行盤點的日子。華夏幸福董事長王文學在業績會的最後，説出了“平安、幸福”四個字，寓意深刻。
因為在與平安資管的對賭上，他們又險險地過了關：截至2019年年末，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤146.12億元，比承諾的目標僅多了1.24億。
首季僅完成年度利潤目標16%
疫情下的2020，華夏幸福還會繼續“幸福”嗎？
已經走過近半時間的2020年，對於華夏幸福而言可謂是至關重要的一年。三年對賭協議，成敗在此一舉。
公司一季報顯示，前三月歸屬於上市公司股東的淨利潤為28.87億，與去年同期相比下滑了2.59%。而根據對賭協議，2020年度歸屬於上市公司股東的淨利潤要求不低於180億元。這意味着，一季度淨利指標只完成了全年的16%，在接下來的9個月裏，華夏幸福要實現超過151億的淨利，是去年全年淨利的1.03倍。
這不是一個樂觀的數據。
融資成本提升，持有現金大減
南都大數據研究院規模上市房企研究課題組統計發現，華夏幸福去年的業績確實有不少亮眼之處，但存在的問題也很突出。
研究發現，華夏幸福正受到融資問題的困擾。在50家頭部規模上市房企中，華夏幸福去年的融資成本達到7.86%，居於高位。
而從融資成本變化來看，南都大數據統計顯示，相較於2018年，融資成本上升幅度超過1%的僅有5家，華夏幸福又赫然在列。
持有現金方面，南都大數據顯示，50家房企中有11家房企手持現金同比下滑，其中華夏幸福降幅接近10%。
華夏幸福的有息負債也居高不下，50家研究對象中，有息負債在1000億-2000億（不包含）的有11家，華夏幸福有息負債淨值雖然不是最高的，但同比增幅卻排在第一。
華夏幸福被媒體稱為“花式融資百科全書”，據統計，其所使用的融資方式多達20餘種，今年以來也是發債不斷，如美元票據、PPP項目資產支持專項計劃等等。
6月3日的最新消息顯示，華夏幸福擬公開發行不超過30億元的公司債，目前已獲上交所受理。債券品種為小公募，債券票面金額為100元，期限不超過5年（含5年）。
一邊是高額的負債，一邊是對賭的壓力，不知2020年的華夏幸福能否拿掉懸於頭頂的達摩克利斯之劍，繼續“幸福”下去。
出品：規模上市房企研究中心
研究員：伊曉霞 王豔玲 邱永芬 林廣