【本期目錄】
一、往期觀點回顧
二、7月行情和重要事件回顧
三、8月影響市場的重要因素
四、8月行情及操作策略
一、往期觀點回顧
在上期的月策略《驚豔開局！七月A股能否乘風破浪？》中，我們談到，當前A股在經濟基本面不斷修復，市場流動性保持合理寬裕的狀態下，對A股的基本面形成有力支撐。A股在6月份領漲全球，其韌性和獨立性有望延續，我們認為投資者可積極看待7月市場繼續反彈。可重點關注受疫情衝擊較小、業績可兑現、估值合理的板塊以及行業景氣度維持高位或反轉的板塊：一、科技創新板塊；二、低估值板塊；三、中報業績預增板塊。
二、7月行情和重要事件回顧
7月之初，市場在央行變相降息緩解流動性邊際趨緊擔憂、6月PMI數據超預期、海外資金和居民資金通過基金加速入市以及券商行業整合預期、銀行試點獲取券商牌照等催化劑的刺激下，開啓了一波漲勢如虹的行情，上證一舉突破3400點，創業板指更是連創新高。月中以後，隨着市場解禁壓力增大、管理層不斷釋放降温信號以及中美摩擦不斷升級等的影響下，打擊了投資者風險偏好，導致市場恐慌情緒升温，行情震盪回落，黃金等避險資產連創新高，截至月底收盤，滬指險守3300。
（一）市場表現回顧
7月滬深主要指數出現普漲行情，其中中小市值指數表現較藍籌權重的上證50、滬深300等指數表現要更加優秀。表明成長風格依舊被市場認可。
資料來源：中信建投通達信
板塊方面，光刻膠為代表的半導體，免税為代表的消費者服務，創新藥、疫苗為代表的生物製藥均錄得較大漲幅，而以銀行，保險為主的大金融板塊逆勢盤整，成長股表現較傳統藍籌依然具有較大超額收益。
資料來源：wind資訊
（二）資金流向
（1）、北向資金
觀察7月以來的北向資金的情況我們可以發現，外資月初流入較為明顯，之後出現疲態，單月出現兩次外資大幅流出現象，説明目前外資持股並不堅定。北上資金雖然作為聰明錢，但由於總體資金體量仍然較小，在市場高位，並不具備特殊的指導意義。影響市場平衡的仍然是內資。
資料來源：wind資訊
（2）、兩融餘額
從兩融餘額看，7月呈現前高後低態勢，前期市場行情火爆，在“牛市”氛圍的帶動下融資餘額和增速均出現明顯放量，下半月隨着市場重回震盪，融資增速快速回落，但整體規模依然維持在較高水位。
資料來源：wind資訊
（三）7月全月影響市場的重要消息：
7月1日，央行下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點。
7月2日，國常會決定着眼增強金融服務中小微企業能力，允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金；部署進一步促進國家高新技術產業開發區深化改革擴大開放。
7月6日，中國證券金融股份有限公司取消證券公司轉融通業務保證金提取比例限制。
7月6日，年內公募基金髮行已破萬億，其中權益基金募集規模超7326億元，為A股再添增量彈藥。
7月8日，美國國會已經正式收到特朗普政府關於退出世衞組織的通知。
7月9日，證監會集中曝光258家非法從事場外配資平台名單，近期還將曝光100多家非法從事場外配資活動的平台名單。
7月10日，北斗星通股東國家集成電路產業投資基金擬減持不超2%；匯頂科技股東國家集成電路產業投資基金擬減持不超過1%；太極實業股東國家集成電路產業投資基金擬減持不超過1.5%；中國人保股東社保基金計劃減持不超2%。
7月10日，中國基金報，爆款基金頻頻發行已引起監管層密切關注。證監會已經與“批而未發”的基金管理人預溝通，並讓相關基金公司上報基金預計發行規模等信息。
7月13日，銀保監會表示，嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資，嚴查亂加槓桿和投機炒作行為。
7月15日，銀保監會通報影子銀行和交叉金融業務突出問題，資金違規流入股市，違規投向房地產領域、“兩高一剩”限制性領域等。
7月16日，國家統計局公佈第二季度GDP、6月工業增加值、固定資產投資、社費消費品零售總額等多項經濟數據。
7月16日，國常會取消保險資金開展財務性股權投資行業限制，在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。
7月17日，銀保監會發布《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，保險公司權益類資產配置最高可佔到上季末總資產的45%，中國人壽、太保壽險、泰康人壽、新華人壽、人保財險、太平財險等行業大中型公司投資權益類資產的比例上限由原來的30%提高到35%。
7月20日，證監會相關部門向各派出機構發佈通知，鼓勵證券公司、基金管理公司做好組織管理創新工作，由相關派出機構將通知轉轄區證券公司，基金管理公司。具體來看，通知內容主要實現兩方面創新，一是解決同業競爭問題，鼓勵有條件的行業機構實施市場化併購重組；二是鼓勵員工持股或者股權激勵計劃。
7月20日，數據顯示，當週共有83家公司限售股陸續解禁，合計解禁量78.2億股，按7月17日收盤價計算，解禁市值為2267.77億元，環比上升35.39%。
7月22日，上證綜合指數編制方案修訂正式實施。
7月22日，遼寧大連市新增1例本土新冠肺炎確診病例。
7月27日，新三板精選層首批企業集體掛牌上市。
（四）7月公佈的重要經濟數據
1、PMI
7月31日，國家統計局發佈了7月中國採購經理指數運行情況。最新數據顯示，製造業PMI為51.1%，環比上月提高0.2個百分點；非製造業商務活動指數為54.2%，環比上月下降0.2個百分點。整體來看，7月份，在國內擴投資和海外補庫存共振下，製造業和非製造業生產經營活動繼續改善，兩大關鍵指標均位於“榮枯線”上方。
資料來源：國家統計局
2、CPI
國家統計局發佈數據顯示，2020年6月份，全國居民消費價格同比上漲2.5%。6月份，全國居民消費價格環比下降0.1個百分點。
資料來源：國家統計局
3、PPI
國家統計局發佈數據顯示，7月份，全國工業生產者出廠價格同比下降3%，環比上升0.6個百分點；工業生產者購進價格同比下降4.4%，環比上升0.6個百分點。
資料來源：國家統計局
4、工業增加值
工業生產同比增速進一步提高，製造業增速回升明顯。6月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，環比提升0.4個百分點。1—6月份，全國規模以上工業增加值同比下降1.3%，降幅比1—5月份收窄1.5個百分點。
資料來源：國家統計局
5、社會消費品零售總額
6月份社會消費品零售總額33526億元，同比下降1.8%，降幅較5月份收窄1個百分點；1-5月份，社會消費品零售總額172256億元，同比下降8.7%，降幅較1-5月份收窄1.9個百分點。
資料來源：國家統計局
6、投資
1-6月份，全國固定資產投資（不含農户）同比下降3.1%，降幅較1-5月份收窄3.2個百分點。分領域看，基礎設施投資同比下降2.7%，製造業投資下降11.7%，房地產開發投資上升1.9%，降幅分別比1-5月份收窄3.6、3.1、2.2個百分點，基建投資有所放量。
資料來源：國家統計局
三、8月影響市場的重要因素
1、疫情
海外疫情仍在持續發酵，國內雖控制得相對較好，但7月以來，新疆、大連、香港等地的小規模爆發，也使得此因素仍不容忽視，加之目前即便是國內，也有秋冬會再次爆發的擔憂，所以仍需密切關注疫情的後續進展。
2、國內經濟修復情況
7月官方製造業PMI超預期，顯示經濟復甦仍在持續，且趨勢良好。8月仍會有一系列經濟數據公佈：8月3日，7月財新制造業PMI；8月5日，7月財新服務業PMI；8月7日（待定），7月貿易差額；8月10日，7月CPI/PPI；8月12日（待定），7月M2、社融和人民幣新增貸款；8月14日，7月工業增加值、固定資產投資和社會消費品零售總額。8月27日，7月工業企業利潤；8月31日，8月官方製造業PMI和非製造業PMI。目前經濟數據顯示，投資和出口相對較好，但消費和製造業復甦態勢相對較差，需重點關注8月數據能否改善這種結構性不平衡。
3、宏觀政策
隨着國內經濟復甦的持續，市場對於宏觀政策邊際收緊的擔憂也在增加。內循環正式提出，成為下半年工作的主體，總體來看，消費、投資和新基建是重點。宏觀政策方面，貨幣政策更加註重從漫灌到精準滴灌，引導資金更多流向實體經濟，雖表述上不如上半年寬鬆，確實透露了邊際趨緊的跡象，但整體寬鬆的格局不會發生轉向，貨幣供應+社融仍要合理增長。財政政策力度也不會減，專項債還要加快發行。
4、上市公司半年報
8月底前，上市公司半年報將陸續公佈，從經濟復甦狀況和業績預告來看，整體半年報情況應該也會體現經濟復甦的整體態勢，屆時需關注會否產生預期差。
四、8月行情及操作策略
目前市場面臨的大的宏觀背景是，經濟持續復甦，市場預計三、四季度仍能維持不錯的復甦態勢，這給市場提供了基本面的支撐。全球流動性放水，國內貨幣政策整體寬鬆未變，流動性充裕的局面仍在維持。在中國疫情控制良好，經濟快速修復的情況下，A股對於海外資金仍有不錯的吸引力。在貨幣類資產收益率持續下降的情況下，居民資產通過基金向股市轉移的趨勢仍未發生變化。這些都是支撐目前行情的本質因素，同時也意味着在這些因素髮生扭轉之前，市場仍有望維持住震盪向上的主基調。但同時，8月市場相對於7月初，短線干擾因素也會明顯增多，疫情仍是下半年需要關注的重點，這些都會影響投資者短線的風險偏好，從而使整體行情波動頻率和空間的加大。所以像7月市場的這種單邊走勢預計很難再體現在8月行情中，後市市場重回寬幅震盪是大概率事件。
操作上，目前市場資金比較青睞基本面屬性和行業發展邏輯足夠明確的個股，所以利用半年報深入挖掘業績股和行業拐點股非常重要，同時結構性和大分化的市場特徵依然難以改變，所以仍需積極把握行情輪動。從下半年政策導向的角度看，消費、投資和科技仍是三大主線，業績方面，光伏、風能等新能源、消費電子、新能源汽車、玻纖等可重點關注。
作者：
趙程華（首席投顧）：S1440610120001
李殿龍（首席投顧）：S1440610120288
李建芸（首席投顧）：S1440610120356
黃鑑軒（金牌投顧）：S1440618100097
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