特朗普出院面臨民調崩盤
從10月2日凌晨確診到10月6日決定出院，特朗普僅僅入院3天，相比英國首相鮑里斯·約翰遜長達16天的治療時長。特朗普的出院速度令人歎為觀止。
媒體披露，特朗普以超劑量實驗性藥品和重症常用藥物，來確保迅速出院，堪稱賭命。
特朗普似乎意圖將這場意外事故，作為塑造硬漢總統形象的契機。稱這次感染新冠病毒是“上帝的眷顧”。部分其鐵桿支持者，以耶穌三天覆活，特朗普三天出院為由，為這場意外強行牽扯上了宗教意味，視特朗普為“天選之人”。但美國大部分民眾，似乎並不吃這一套。
從特朗普感染新冠後，其民調支持率直線下降。特朗普火速出院後的一系列操作也無法挽回頹勢。民主黨總統候選人拜登的優勢，已擴大到近10個百分點。
根據政治資訊網站realclearpolitics的信息，特朗普需要贏得搖擺州選舉人票187票當中的至少146票，方可獲勝。截至10月10日，該網站預測大選最終結果為，拜登358票大勝特朗普180票。
附圖：2020美國大選結果預測 來源：Realclearpolitics
市場分析
特朗普宣佈確診後，市場反應為：美股、美債、黃金及原油下跌，美元指數收漲，整體構成負面效應。但恐慌效應似乎還沒有特朗普出院後宣佈暫停紓困法案談判來得大。
公允地講，市場對特朗普確診新冠的反應僅能代表投資者對“共和黨候選人確診”一事的解讀，而美國大選的不確定性對市場的影響遠未結束。在感染新冠及隨後的一系列操作後，特朗普離勝選似乎越來越遠。
市場歷史學家耶魯·赫希提出過一個爭議較大的總統週期理論。根據該理論，新總統當選後的第一年，股市可能陷入停滯。第三年和第四年的回報率最高。
從上世紀80年代以來，美股下跌的年份只發生在每位總統第一任期的第一、第二年及第二任期的第三、第四年。
附圖：80年代以來歷任美國總統任內標普500指數年度收益率(%)
來源：Wind,廣發證券
從總統週期理論出發，拜登當選將構成對於股市的負面影響。
這一理論或許能得到現實邏輯的支撐：
目前市場普遍預期是，若特朗普連任，美國超低利率和寬鬆貨幣政策環境至少延續至2023年，未來兩年美股將進一步泡沫化。而若拜登當選，鑑於其競選承諾對大型科技公司並不友善，以及歷史上民主黨政治影響力上升期美國政府槓桿率整體偏低的規律來看，寬鬆的財政及貨幣環境可能受到挑戰，美國可能進入加税週期，政府槓桿率或將在2021年到2022年間回落，美國科技股牛市面臨威脅。
市場所交易的是預期，而非事實。
所以，儘管拜登當選也將有利於推進當前陷入困境的更大規模的新冠紓困法案談判，理論上利好美股。可特朗普對於股市的態度顯然更加“友善”。因此，拜登當選，短期利空美股、中期利好美元；特朗普當選，短期利好美股，中期利空美元，（這一更加簡單直觀的邏輯）似乎成了現在市場所達成的“預期共識”。
本次大選有太多特殊性，但不妨回顧歷史大選行情來作為參照。
回溯歷史，美元在選舉年往往表現良好。在過去40年中，美元指數DXY只在2個選舉年出現過貶值，其中2012年的貶值幅度僅為0.51%。與此同時，EURUSD在過去10個選舉年中的8年錄得下跌；USDJPY、Gold在大選年則並無表現出明顯規律性。
附圖：美國大選年的資產表現來源：BK Asset Management
具體到月，在過去10個大選年的10-12月間，國際黃金價格收漲月份佔比為10/30，美元指數收漲月份佔比為19/30。
非連任大選年10-12月間標普500指數收漲月份佔比為8/15，連任大選年10-12月間標普500指數收漲月份佔比為11/15。
總結歷史規律：
第一，美國大選的不確定性並不易引發大規模的資產避險從而提振金價；
第二，美國大選前後，美元傾向於走強；
第三，相對而言，連任更利好美股信心。
最新動態
1）美國當地時間10月9日週五，特朗普一改此前消極態度，稱將支持規模更大的刺激方案，新冠紓困法案的談判將繼續進行。受此消息影響，美股全線收漲，金銀同步走強，美元指數大幅走弱。
白宮經濟顧問庫德洛透露，白宮將向民主黨遞交1.8萬億美元規模的財政刺激方案，另有消息稱共和黨同意的刺激計劃規模上限為2萬億美元。這和眾議院民主黨在本月早些時候通過的2.2萬億美元刺激法案規模僅一步之遙。
儘管1.8萬億美元規模的刺激法案隨後被眾議院民主黨人駁回，但不妨做一假設。若美國兩黨在大選前達成一份規模較大的紓困法案，理論上將提振金銀、美股，利空美元。同時，“拜登當選有利於推進陷入困境的更大規模新冠紓困法案談判”一事即不復存在。市場可能進一步夯實拜登當選，短期利空美股、中期利好美元；特朗普當選，短期利好美股，中期利空美元的預期。
2）受疫情影響，2020年美國大選郵寄投票比例料將大幅增加，這一變動可能左右大選局勢，甚至引發黑天鵝事件。
最新民調顯示，近60%共和黨選民傾向於現場投票；而超過70%的民主黨選民支持郵寄投票。特朗普曾多次在公開場合暗示，可能只會承認11月3日當天的計票結果——顯然這將對特朗普更為有利。由於郵寄投票的程序更繁瑣，美國有23個州將郵寄選票確認截止日延至11月中下旬。
特朗普和拜登對郵寄選票、選票截止日甚至大選結果的分歧，可能引發無從預知的極端行情。
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