創業板註冊制推出箭在弦上，從創業板試點註冊制管理辦法的推出，到近期深交所理事會創業板發行規範委員會正式成立，一系列配套規則有序推進。
未來創業板註冊制推出之後，新股上市後前五個交易日不設漲跌幅限制，競價交易漲跌幅也從10%上調製20%，新股定價更為充分，多家公募基金也普遍看好註冊制推出之後的創業板打新機遇，從產品設計、投資研究、機構路演等多方面積極備戰打新。
機構投資者對打新基金需求旺盛
2020年6月12日，證監會發布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》等一系列創業板註冊制改革規章制度，與此同時，深交所、中國結算、證券業協會也同一時間發佈相關配套規則。
市場普遍預期，未來首批創業板註冊制新股或在今年8-10月份落地，上市前五日不設漲跌幅，競價交易同步改為20%的交易制度也將在首隻新股上市後正式實施。多家機構紛紛看好創業板打新機遇，而公募基金作為創業板A類投資者，包括機構及個人在內的投資者均希望借道公募基金，分享創業板的打新收益。
一位基金公司機構部人士透露，目前包括銀行理財子公司、保險機構以及券商自營在內，各大資管機構普遍看好創業板註冊制推出帶來的投資機會，至少中短期對打新收益相對樂觀，
北京一位公募FOF基金經理下半年投資中也打算納入打新策略的基金產品。“下半年固收增強型產品中打算配置二級債基及打新資金，我們預計下半年打新基金能夠給組合貢獻3-4個點的收益。”
“目前機構投資者比較希望投資打新基金，但不同類型機構對打新基金規模需求不一。創業板打新底倉細則還未公佈，若是參考科創板打新6000萬滬市底倉要求，一隻基金想同時參與科創板及創業板打新，則滬市及深市各需要準備6000萬底倉，基金最低底倉規模要求為1.2億。部分偏激進的客户能夠接受1-2個億規模的打新基金，但對於保險等風險偏好較低的機構客户而言，底倉只需要佔總規模20%，剩下的倉位通過配置債券獲取票息收益，打新只是作為輔助增強策略，這類客户對打新基金的規模要求大概為5-6個億。”上海一位基金公司市場部人士表示。
一位券商資管人士也透露，據其瞭解，無論普通投資者還是機構投資者，都對打新策略產品有投資需求。
各類型產品積極參與創業板打新
為了趕上註冊制紅利，包括公募基金、券商資管在內各大機構都在積極準備相關產品，爭取在創業板註冊制首批新股上市之前推出。
參考科創板新規剛推出時，第一批科創板上市公司都是經過精挑細選。因此，市場普遍預期，註冊制推出後的首批公司會有比較好的賺錢機會，我們最近正抓緊設計一隻新產品，就是為了趕在創業板註冊制第一批新股上市之前推出。一位券商資管人士介紹。
他表示，該產品主打量化對沖加打新策略，其中量化對沖是主策略，打新作為附加策略。中短期內創業板新股會有比較好的賺錢效應，若是一年兩年之後賺錢效應不再明顯，產品還是以量化對沖策略為主。
“靈活配置型混合基金打新最為靈活，這類基金目前只有存量基金，這類”殼資源“在老基金公司中留存偏多一些。但事實上，也不是所有機構都蜂擁靈活配置型打新基金，創業板打新只是一類收益增強策略，偏股混合、指數基金以及固收增強型產品，都可以把其作為收益增強手段，例如有些銀行機構偏好”固收 “產品，有些券商自營可以接受偏股混合型基金參與打新。”上述基金公司機構部人士稱。
“市場預期，首批新股上市之後3個月到半年時間，整體打新收益會有所收斂，因此打新只是中短期”錦上添花“策略。”上述基金公司機構部人士表示，“公司現階段也在考慮針對性發行一些”固收 “策略的產品，將創業板打新、定增、指數增強納入策略池中。”
A類投資者獲配比例將明顯提高
“經公司內部測算，同時參與創業板及科創板打新，下半年預計能給基金組合增厚3-4%收益，加上債券票息帶來1%收益，若是忽略底倉波動，加上打新策略的固收增強型產品整體有望獲得5%左右收益。”上述上海基金公司市場部人士分析。
上述基金公司機構部人士則預計，打新策略下半年有望帶來年化10%-15%%收益，但他也同時提醒，打新策略還需要承擔底倉波動風險。
萬家基金投研團隊認為，創業板A類投資者獲配佔總募資的比例明顯提高，這是實行後註冊後打新收益提高的最主要因素。根據測算，創業板實行註冊制後，每隻新股的A類賬户獲配絕對收益將達到原有核準制的8倍以上。
申萬宏源證券研究指出，結合科創板與目前創業板申購情況來看，假設A類、B類、C類平均投資者家數分別為2200家、6家、1200家。參考創業板註冊制規則及科創板各類投資者配售比例，假設A類平均配售比例為75%。B類平均配售比例為0.2%，C類平均配售比例為24.8%。
假設網下機構報價入圍率平均為80%，10%鎖定部分收益率為0%。申萬宏源證券預計，2020年下半年，預期中性情況下，當註冊制創業板新股上市首日漲幅分別為20%、50%、100%、150%，2億規模產品(A類)在創業板打新收益率分別為0.52%、1.29%、2.58%、3.87%。
興證資管分析認為，創業板打新最終收益除了受中籤率影響，還和上市公司的質量、融資的規模有很大的關係。創業板作為一個已經有800多家上市公司的市場，可能不會像去年科創板第一批集中25家一起上市，因此首批的收益率很難重現去年接近8%的水平，但預計創業板總體收益率也會保持審慎樂觀，並且上市的節奏相對穩定，新股配售收益在外部環境未發生比較大變化的前提下大概率可以得以延續。
（文章來源：中國基金報）