8月全球製造業景氣度繼續復甦。
在西方，歐美多個經濟體連續擴張，但部分國家出現萎縮仍需引起足夠重視。
在東方，中國一枝獨秀連續擴張6個月，日韓和東盟萎縮幅度繼續放緩。雖然全球經濟和製造業連續回升，但在多國疫情出現反覆和反彈的風險之下以及在中美矛盾沒有明顯轉機的背景之下，全球製造業和經濟的復甦能否持續仍需觀察。
美國：製造業連續3個月擴張，持續改善挑戰不斷
美國8月ISM製造業PMI錄得56.0，高於前值和預期，在連續擴張3個月的同時，創下了2019年1月以來的最高水平。多個分項指標繼續反彈，其中新訂單指數在7月大漲後，8月繼續出現6.1個百分點的較大增長，表明需求端回升速度進一步加快。產出指數以1.2個百分點的增幅保障了供給的持續回暖。新出口訂單和進口指數在連續2個月擴張，表明外貿情況繼續改善。此外，就業指數錄得46.4，高於前值2.1個百分點，雖然仍然萎縮，但表明製造業就業的下滑程度有所好轉。
美國製造業連續3個月擴張，一方面表明製造業當前處於去庫末期和主動補庫早期的景氣度見底回升的狀態，另一方面也反應出疫情對製造業影響相對較弱。面對訂單增加和庫存減少，更多的工廠提高了產量，需求在防疫封鎖措施期間大幅下降的幾個月後，生產商的環境趨於穩定。但是，由於冠狀病毒阻礙了需求的持續加快，改善的步伐可能放緩。
資料來源：Wind，植信投資研究院
美國製造業保持穩定復甦仍然面臨着眾多挑戰，包括全國範圍內的高失業率，近期新冠疫情病例的加速增加、商業投資減少、全球需求疲軟以及中美矛盾激化等。同時，製造業僅佔美國經濟的11%左右，製造業的持續改善對於美國整體經濟回升促進作用可能較為有限。
歐洲：製造業整體向好，部分國家出現衰退
歐元區8月Markit製造業PMI終值錄得51.7，連續2個月擴張。生產和新訂單繼續成為推動8月製造業改善的主要驅動力。雖然部分國家的疫情出現反彈，但沒有對整體需求和生產的提升起到太大阻礙作用，使得生產指數到達了2018年4以來的最高水平，新訂單指數連續2個月擴張。這進一步表明在二季度疫情最嚴重時出現崩潰後，第三季度歐元區製造生產將大幅反彈。不過主要成員國法國和西班牙在8月出現萎縮需要引起足夠重視。
儘管生產經營狀況持續改善，不過企業在成本和支出方面仍採取謹慎態度，尤其是在投資和招聘方面。目前市場上仍對未來需求的強勁程度感到擔憂，而且疫情發展依然存在較大不確定性。
得益於產出的強勁增長以及新訂單和出口的錦上添花，歐元區和歐盟最大成員國德國的8月製造業PMI進一步回升至52.2，創2018年10月以來新高，表明隨着需求的穩步復甦，德國各地的製造業繼續改善。值得一提的是，產出指數創下2年半以來的新高，而隨着中國等來自海外需求的激升，出口指數也創下了2018年4月以來的新高。此外，製造商生產經營以及對未來信心的提升，使得失業率和裁員速度有所緩解。儘管如此，一些德國製造商仍在艱難應對疲弱的需求，尤其是機械和設備生產，該行業正受到缺乏投資意願的打擊。
法國8月製造業在經歷了兩個月的強勁增長後再次出現萎縮。由於疫情出現反彈，8月新訂單幾乎沒有增長，突顯出製造商客户對承諾未來業務的猶豫不決。生產增長放緩還導致裁員速度再度加快，企業對未來一年感到擔憂，信心降至3個月來最弱水平。
資料來源：Wind，植信投資研究院
英國8月製造業升值55.2，創兩年半新高。在經濟重啓後，國內新訂單保持增長態勢，使得產出躍升至2014年5月以來的高位。隨着遏制新冠病毒傳播的限制措施繼續放寬，目前的反彈主要是受到製造商業務重啓和客户需求回暖的推動。不過失業情況仍未得到明顯改善。考慮到需求的回暖以及疫情仍然存在較大風險，英國未來的復甦之路仍有較大不確定性。
日韓東盟：製造業萎縮進一步放緩
日韓和東盟的製造業萎縮幅度繼續減弱。
日本8月製造業PMI錄得為47.2，繼續較前月改善，但仍然連續16個月萎縮。產出及新訂單數量出現今年2月及1月以來的最小降幅。來自海外的訂單數量的降幅是近7個月以來的最低。僱用減幅也是近3個月來最小，員工人數微幅收斂。
韓國8月製造業繼續創今年1月以來新高，但仍連續8個月低於50榮枯線。新訂單指數攀升到7個月來的高點，生產、就業以及出口指數的降幅也減緩，對於未來的商業預期自今年2月以來首次顯示積極。不過，以上數據並未完全反映8月下旬起韓國國內確診病例回升的情況。
東盟8月製造業PMI錄得49.0，萎縮幅度繼續放緩。產出指數6個月以來首次回到擴張區間，新訂單的萎縮程度也為3月以來最佳。不過外需繼續下滑，使得出口成為當前東盟製造業恢復的最大阻礙因素。
中國：連續6月擴張，小企業景氣度創次低
8月製造業PMI為51.0，略低於前值0.2個百分點，連續6個月擴張，表明製造業總體平穩運行。但小企業製造業下滑明顯，景氣度連續三個月不達標，且創今年以來次低。
同時，在調查的21個行業中，有15個行業高於臨界點，較7月減少2個。8月製造業呈現出以下幾大特點。
一是需求繼續恢復，供需循環逐步改善。生產指數和新訂單指數分別下降0.5和上升0.3個百分點，新訂單指數連續4個月回升。供需結構改善。
二是穩外貿政策發力，出口總體向好，進口仍存不確定性。一系列穩外貿穩外資政策效應持續釋放，製造業出口進一步改善。新出口訂單指數為49.1，高於前值0.7個百分點，進口指數則微降0.1個百分點。
三是新動能發展加快，轉型升級持續推進。從重點行業看，高技術製造業和裝備製造業PMI為52.8和52.7，分別高於前值1.5和0.9個百分點，高於製造業PMI 1.8和1.7個百分點。新動能為製造業復甦注入了活力。
四是經營預期改善，企業信心增強。企業生產經營活動預期指數為58.6，高於前值0.8個百分點。
值得一提的是，8月小企業景氣度下滑明顯。小型製造業企業主要集中在產業下游和出口領域，因此擴大國內需求尤其是消費需求、加大企業出口支持力度，在短期內是提振小型企業的有效手段。同時，扶持小企業的措施還包括結構性貨幣政策、定向減税降費等，也應該從制度上降低中小企業的經營成本，降低所有制歧視等。
資料來源：Wind，植信投資研究院
作者 植信投資研究院 羅奐劼