油價支撐+估值偏低 美國能源股強勁漲勢有望持續

智通財經APP獲悉，逆向投資者在今年早些時候押注受到重創的美國能源板塊如今獲得了強勁的回報。美國最大的能源交易所交易基金(ETF)——SPDR能源指數ETF(XLE.US)在過去三個月上漲了近15%，接近九年來的最高水平。自六月份以來，在沙特和俄羅斯延續減產、以及對美國經濟意外強勁可能導致供應短缺的擔憂情緒下，WTI原油價格上漲了30%以上。

能源股週一走高，SPDR能源指數ETF收漲1.25%。能源股的上漲抵消了金融、電信和公用事業類股的下跌，並幫助美股結束此前連續四個交易日下跌的局面。此外，加拿大主要股指在能源股的推動下同樣走高，多倫多證券交易所能源指數上漲1.9%;其中，加拿大自然資源公司股價上漲2.4%，Baytex能源公司股價上漲3.7%。

一些投資者認為，緊張的石油市場和強勁的美國經濟增長將使能源股在2023年剩餘時間裏保持上漲。他們表示，按歷史標準衡量，能源股仍然很便宜，而且估值遠低於其他板塊。LSEG Datastream的數據顯示，能源板塊目前的預期市盈率為12.2倍，遠低於15.3倍的歷史預期市盈率中值，而標普500指數的預期市盈率更是高達20倍。

對沖基金ValueWorks LLC的主管Charles Lemonides表示：“即使油價保持不變，能源股的估值也可能上升，因為從現金流的角度來看，這些能源股的定價非常合理。”

能源股在去年大漲，但在2023年初大跌，原因是對美國經濟衰退和供應過剩的預期促使投資者獲利了結。不過，這兩項預期都未能實現。事實證明，儘管美聯儲實施了數十年來最激進的貨幣緊縮政策，但美國經濟增長的韌性遠高於許多人的預期。

與此同時，鑽井公司一直在關閉鑽井平台，再加上以沙特和俄羅斯為首的OPEC+削減石油產量，市場普遍認為供應已趨緊。根據美國能源服務公司貝克休斯的數據，美國的鑽井平台數量較去年同期減少了16%。美國能源情報署(EIA)表示，整體而言，美國主要頁岩油產區的石油產量預計將在10月份連續第三個月下降，至5月以來的最低水平。

值得一提的是，儘管能源股在近期表現亮眼，但標普500指數能源類股今年迄今只上漲了4.2%，而科技股上漲了38%，通訊類股上漲了近45%，標普500指數上漲了約16%。

美國銀行的股票和量化策略師Savita Subramanian指出，能源公司有了新的供應紀律，這將使石油供應受到限制。花旗也在週一成為最新一家預測基準布倫特原油價格今年有望超過100美元的銀行。

SEB Research首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop表示，儘管油價上漲往往最終會打壓需求，但在布倫特原油價格升至110-120美元之前，這種情況不太可能發生。他補充稱，沙特和俄羅斯延續減產將暫時為油價提供支撐。

部分投資者對能源股還有很大上漲空間這種觀點表示懷疑。看跌能源股的投資者表示，能源行業的收益增長率預計將在第三季度下降37%，第四季度和2024年第一季度還將出現兩位數的降幅。

此外，儘管人們對美國經濟實現軟着陸越來越樂觀，但許多策略師仍認為美國經濟存在衰退的可能性，這可能將對油價構成壓力。油價持續高企也可能引發對美國通脹重新加速的擔憂，從而支持美聯儲在更長時間內維持高利率。麥格理分析師表示：“供應驅動的油價上漲帶來了通脹重新抬頭，以及實際消費者支出放緩的前景。”

不過，Duff & Phelps Investment Management的投資組合經理羅Rodney Clayton認為，能源行業的鉅額股息將吸引尋求收益的投資者，尤其是在經濟疲弱、債券收益率下降的情況下。他表示：“能源企業正在獲取投資者的信任，它們非常不願意削減股息。這應該會導致能源股的走勢比我們習慣的要平穩。”