龍源電力是一家老牌風電運營商，風電裝機規模行業領先。2023年一季度末，公司風電裝機合計26191.84兆瓦。
不過，2022年和2023年一季度，龍源電力收入增速相對放緩，主要受火電分部拖累。此外，伴隨新產能的投入，龍源電力2022年資產負債率上升至64.28%。
近日，國家能源局印發《風電場改造升級和退役管理辦法》，風電場“以大代小”改造升級或迎來提速。龍源電力由於存在較大的改造升級空間，未來或有所受益。
國家能源集團旗下新能源電力上市平台，一季度營收下滑5.39%龍源電力（0916.HK）成立於1993年，現隸屬於國家能源集團，是一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團。公司於2009年在香港主板上市，2022年實現“A+H”兩地上市。
公開資料顯示，2021年6月，國家能源集團簽署《國家能源投資集團有限責任公司關於避免與龍源電力集團股份有限公司同業競爭的補充承諾函》，其中提到“承諾在龍源電力A股上市三年內將存續風力發電業務注入”。
在經歷2021年業績高速增長後，龍源電力2022年增速明顯放緩。數據顯示，公司2022年實現營業收入398.62億元，同比下降0.03%；實現歸母淨利潤51.32億元，同比下降30.96%。
龍源電力2022年歸母淨利潤同比下滑較多可能與當年折舊和攤銷、其他經營開支較多有關。數據顯示，公司2022年折舊和攤銷金額為102.6億元，2021年同期為90.15億元；2022年其他經營開支34.16億元，2021年為14.88億元。
2023年一季度，龍源電力實現收入98.6億元，同比下降5.39%，主要原因為火電分部收入同比減少39.41%；實現歸母淨利潤24.18億元，同比增長7.09%。
風電裝機規模行業領先，2022年利用小時下降最近10年，龍源電力的控股裝機容量從2013年14073兆瓦上升至2022年31107.84兆瓦，同期的風電控股裝機容量從11910兆瓦上升至26191.84兆瓦。
對比三峽能源、華能國際、華潤電力、大唐新能源等其他領先的新能源電力運營企業，龍源電力的風電裝機規模處於領先地位。
2022年，龍源電力來自風電分部的營業收入為272.48億元，營收佔比超過65%；經營利潤為116.22億元，同比下降16.3%，主要是風電分部當年折舊攤銷增加和資產減值損失增加。
2019年至2021年，龍源電力風電利用小時持續上升，由2189小時上升至2366小時。2022年，公司風電利用小時數下降至2296小時，主要為當年平均風速同比下降，不過仍然高於全國併網風電的平均利用小時數2221小時。
公司的風電電價（不含增值税）較為平穩，2022年小幅下降，從上一年494元/兆瓦時下降至當年481元/兆瓦時，主要為風電市場交易規模擴大、平價項目增加以及結構性因素綜合所致。
2023年前5月，龍源電力合併報表口徑累計完成發電量34222664兆瓦時，同比增長11.04%，其中風電增長12.48%，火電下降5.72%，其他可再生能源增長66.61%。
資產負債率上升至64.28%，或受益“以大代小”改造升級近年來，龍源電力的資產負債率保持在60%至65%之間。2022年，公司資產負債率約為64.28%，相較2021年上升逾2個百分點。
截至2022年末，公司賬上借款及應付票據餘額為1213.08億元，銀行存款及現金為183.38億元。
龍源電力的現金流表現較為穩健，近年來均明顯高於同期的淨利潤水平。2022年，公司產生經營淨現金流296.06億元，相較2021年增加114.86億元，主要原因為應收售電補貼款回款和歸還借款所致。
近日，國家能源局印發《風電場改造升級和退役管理辦法》，鼓勵併網運行超過15年或單台機組容量小於1.5兆瓦的風電場開展改造升級。風電場“以大代小”改造升級或迎來提速。
據國金證券測算，龍源電力十四五期間通過大型化技改可釋放的潛在裝機內生增量約9GW，或存在較大的改造升級空間。
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