近日，遊戲板塊持續回暖，多隻龍頭股呈現出單邊向上趨勢，世紀華通昨日以漲停收盤，報收7.7元。3月以來，世紀華通股價逆勢走出一波上漲行情，3月內股價上漲21.6%。對此，研究機構表示，遊戲行業經過前期調整已進入估值修復階段，21年新品加速上線也將帶來增量，而前期被大家所擔憂的買量模式也逐漸被市場認可，可重點關注世紀華通等龍頭企業。
值得關注的是，近期第三方數據公司DataEye發佈的《傳奇遊戲專題研究報告》顯示，傳奇類遊戲買量規模連年翻番，近三年複合增長100%，世紀華通旗下的武漢掌遊已穩居傳奇類遊戲買量榜第二名，顯示出強勁的流量運營能力。
流量運營促進渠道成本下降 利好發行商提升淨利率
去年，遊戲板塊進入深度調整，其中一個重要的原因是市場擔憂遊戲企業因買量成本居高不下而導致增收不增利。不過，下半年，一批優質的遊戲產品上線，避開了傳統應用商店渠道，採取了直接買量的遊戲發行模式，取得了優異的市場表現，也讓市場開始重新審視了買量模式的優劣勢。
過去，手遊發行非常依賴應用商店聯運模式，因為應用商店作為手機用户下載APP的窗口，擁有近乎壟斷的流量聚集入口的地位。許多遊戲開發商為了獲取用户，主動或被動地以高額的流水分成為代價與應用商店合作。以安卓渠道為例，其渠道分成比例達30%-50%，如果再考慮渠道費、技術服務費、代扣税費等，研發商的利潤被進一步擠壓。
不過，近幾年，以騰訊系和抖音快手為代表一批超級APP崛起，形成了一個新的流量池，用户可以直接從這些超級APP中點擊廣告下載應用，而廠商也可以直接通過投放定向廣告來快速獲取大量用户。同時，當前的信息流廣告投放已做到了程序化、系統化，使得廣告主可以清晰獲得關於買量成本及效果的數據，進一步降低了風險，目前騰訊、頭條、快手等渠道的遊戲買量數據都已經相對透明。因此，在一款遊戲的全生命週期下，採用買量模式無疑能帶給遊戲開發商帶來更高的收益。
所以，不少遊戲開發商在渠道聯運之外，紛紛開拓了買量等流量運營模式。目前，傳奇類遊戲的買量無疑是走在行業的前列，根據DataEye數據研究院統計，2019年傳奇類遊戲買量規模佔到移動遊戲買量大盤13.56%，2020年佔到13.73%，近三年持年增幅100%。在2020年中重度手遊買量產品榜TOP100中，傳奇類遊戲有24款，佔到頭部買量產品的24%。在買量的推動下，頭部多款傳奇類遊戲擠入了iOS暢銷榜和各大應用商店下載榜前列。世紀華通旗下的武漢掌遊科技在傳奇類遊戲流量運營領域上升極快，根據DataEye報告顯示，其從2019年的第五名躍升至2020年的第二名，顯示出強勁的流量運營能力。
2021仍是遊戲行業大年 重點關注研運一體的龍頭企業
2020年，受益於需求的大增和新品的持續投放，遊戲行業整體迎來快速增長。展望2021年，不少研究機構都給出了相當樂觀的預測。伽馬數據預測，2021年上半年，中國遊戲市場規模預計將超過1500億，而2020年1~6月這一數據不到1400億元。艾媒諮詢也表示，預計2021年中國移動遊戲行業市場規模為2021.1億元。
行業規模的提升，有賴於多方面的因素。首先，精品遊戲仍然是直接推動行業增長的重要因素。近幾年，龍頭企業憑藉研發端精品化程度的提高，在新品發行數量、產品質量和速度三個維度上都遠超行業平均水平。以A股龍頭的世紀華通為例，受益於近三年30億的研發投入，公司2021與儲備了《慶餘年》、《小森生活》、《傳奇天下》、《上古卷軸》、《Love Live! 學園偶像季：羣星閃耀》等十餘款涵蓋多個品類的精品遊戲，其中《小森生活》已定檔3月31日，由騰訊負責發行，預計將為整個休閒品類市場帶來不小的增量。
其次，存量產品的精細化運營帶來的ARPU值提升，也有助於市場整體收入的提升。據前瞻產業研究院給出的數據顯示，中國遊戲行業2020年的ARPU值為419.08元，同比上升16.35%，主要增長原因是疫情期間帶動的宅經濟效應和一部分玩家付費意願的提升。同樣以世紀華通為例，旗下的盛趣遊戲以精細化、長線運營著稱，目前有近80款產品處於盈利狀態，其中運行超過5年的產品有22款，超過10年的產品有13款，這些老產品在2020年表現遠超預期，多款產品還創下了開服以來月流水的最高紀錄。
此外，海外市場遠未到飽和期。2020年中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入達154.50億美元，同比增長33.25%，超過國內市場增速。2021年，海外疫情依然沒有得到有效的控制，多個地區和國家繼續執行隔離令，線上娛樂需求保持旺盛。像世紀華通這樣的頭部企業，目前產品已覆蓋全球200多個國家與地區，旗下的兩款拳頭產品《火槍紀元》與《阿瓦隆之王》始終穩居出海收入榜單前20，去年新上線的休閒產品《Idle Courier Tycoon》（中文名《我快遞送得賊快》）也成功躋身iOS 美國遊戲免費榜TOP6，預計今年仍然將保持較好的流水收入。
市場分析人士指出，A股遊戲板塊估值位於2019年以來的低位，21年PE均值目前僅為13.41。預計，隨着新游上線，2Q21遊戲公司業績將加速釋放，後續遊戲出海勢頭加強成長性較好的企業2Q21有望走出高增速，可重點關注研運一體的龍頭企業。
根據最新數據顯示，2021年2月，中國移動遊戲市場實際銷售收入211.98億元，環比增12.24%。