“公募一哥”再度帶隊調研消費股。進入四季度傳統消費旺季，消費股再度引發市場關注，相關的投資標的也有階段性表現。而自9月份以來，公募基金更是組團調研消費股。
從三季度多位明星基金的持倉結構分析，對消費股的態度有所分歧，有的選擇了適度增持。從長遠的角度出發連，部分消費巨頭企業盈利增長能力以及產品競爭能力會遠高於普通企業，行業短期陣痛不會影響到中長期持續向好的發展趨勢。
張坤再度調研東鵬飲料
11月2日，東鵬飲料公佈的2021年10月投資者關係活動記錄表顯示，張坤帶隊易方達多位基金經理上個月以線上交流的方式調研了公司。萬家基金李文賓、束金偉也參與了此次調研。
調研中，公司稱，廣東並沒有達到銷售的“天花板”；華中，西南市場是公司會重點推的市場；目前 PET 市場生產未完全恢復，供不應求，價格偏高，所以目前時點公司並未完全鎖定 2022 年 PET 價格，公司會持續關注市場行情，在適當價位提前鎖價。
關於三季度渠道網點的變化，東鵬特飲表示，現階段行業終端網點接近500萬個，截至2021年二季度公司網點僅179萬個，公司還有較大的開拓空間，所以有效網點終端的開拓是公司銷售人員重要的考核指標；同時公司也注重庫存的消化及單點產出的提高。所以三季度網點會有一定的增長，具體數據2021年年報會進行披露。
對於市場傳聞“已經截單不發貨”，東鵬特飲在調研活動中也進行了澄清。公司表示，公司整體風格較為穩健，保持長期健康穩定的發展是公司長期目標。相比出更多貨提高收入，公司更看重終端的動銷情況，所以在部分還有一定庫存的區域公司會選擇控貨，同時鼓勵銷售人員更積極的拉動終端動銷，消化庫存。
一方面能保證2022“輕裝上陣”，另一方面能保證渠道貨齡的新鮮度。但是對於庫存較少的成熟區域公司會持續發貨，不會出現市場斷貨的情況。
東鵬飲料於今年5月27日上市，股價最高曾於7月7日達到283.56元，但此後便進入持續回調，直到9月才有所企穩，從9月1日至10月15日反彈20.65%。但近半個月表現不佳，截至11月2日，10月16日以來該公司股價下跌15.9%。
上個月獲基金經理組團調研
事實上，東鵬飲料此前披露的9月份的機構調研記錄，張坤也出現在參與調研的名單中，同樣是帶隊付浩、王元春等易方達多位基金經理參與調研。
彼時，廣發基金的傅友興、吳興武兩位明星基金經理也出現在調研名單中，合計參與人數約46位。
東鵬飲料在調研中表示，公司目前主要的目標消費者為駕駛一族、快遞員、外賣員、白領等。為觸達這些消費者，公司會有相應的費用投入：如在高德、滴滴司機端進行廣告植入；貨車、卡車司機等駕駛一族也有相應的費用投入；針對年輕人做新品加気的校園專案；在B站、小紅書等年輕人觸達的渠道進行廣告宣傳；用梯媒等廣告方式觸達新品0糖特飲的受眾羣體。
東鵬飲料表示，今年上半年毛利率有所提升，一方面是原材料的鎖價，去年公司已經對今年PET材料進行了鎖價；另一方面產品規模化效應，廣東省建立的華鵬生產基地現在有四條生產線同時生產滿足廣東省需求，包括安徽生產基地產能現在也達到建立工廠以來的較高水平，隨着新的生產基地的投產我們規模化的效率會逐漸顯現，這個規模化也會帶動毛利率的提升。
下半年費用投放不會有太大的變動。上半年差異較大，主要是因為新增上市宣傳片專案推廣費用6000餘萬元以及較上年同期增加了冰櫃投放及商超促銷等渠道推廣費用約9,714.13萬元，如剔除這兩塊的費用其實較同期相比基本持平，下半年也會與去年同期持平。
公募近兩月密集調研消費股
上市公司投資者關係活動記錄表顯示，除東鵬飲料外，9月以來，機構已經密集調研消費股。數據顯示，倍輕鬆、帥豐電器、周大生、偉星股份等26只消費股均迎來了超50家機構調研。
例如，倍輕鬆9月份共有6場投資者調研活動，合計獲得71家基金公司的調研。在9月15日的最新一次調研中，銀華基金，新華基金，工銀瑞信，華商基金，建信基金，華商基金等多家公募機構參與其中。
主要從事新型廚房電器產品的研發、設計、生產與銷售業務的上市公司火星人也獲得64家基金公司調研。在10月27日的現場會議上，包括安信基金、寶盈基金、富國基金、工銀瑞信基金、廣發基金、國金基金、國壽安保基金、國泰基金等多家公募在內的116家機構調研了該股。
談及公司對明後年的戰略規劃，火星人表示，公司每年都會進行三年戰略規劃，目前堅持以集成灶為核心，以洗碗機、集成水槽、廚櫃等廚房電器為配套，爭取將公司產品打造成國內廚電行業的知名品牌，明後年還會有很多新品推出，為公司的快速增長提供動力。
温氏股份也獲得60家基金公司調研。10月29日，來自大成基金、南方基金、景順長城基金等多家公募的基金經理組團參與了公司調研。
温氏股份在調研中表示，公司加大使用供應鏈金融融資工具，減少當期現金支出，整體約影響40多億元。因此，儘管公司第三季度賬面虧損較大，但經營性現金流實際為正數，公司現金流管控效果顯著。
此外，立高食品迎來了富國基金王園園、慎知資產餘海豐等多位明星基金經理的調研；冷鏈龍頭冰輪環境也接受多家機構調研，其中包含南方基金、華寶基金、永贏基金、申萬菱信基金等6家基金公司。
機構“長短結合”佈局消費股
隨着消費行業個股三季報及公募基金的披露，三季度基金機構在消費股上的投資佈局顯露，基金經理的後市觀點也得以公開。
當前環境下，基金機構在消費股上的操作較為分化。有基金經理對消費板塊的長期投資理念不變，也有基金經理暫時迴避部分消費板塊。
匯豐晉信消費紅利基金經理範坤祥認為，消費板塊長期來看是牛股頻出的領域，未來預計仍會如此。消費板塊短期內或現分化，可以沿着疫後場景恢復和成本壓力下降兩條主線來尋找其中的結構性機會。
建信消費升級基金經理邱宇航在三季報中表示：“2021年3季度，市場綜合指數呈現震盪分化的態勢。7月末隨着互聯網和教育等部分行業監管政策趨嚴，市場震盪調整。之後由於供應鏈緊張和雙控政策的落實，部分產業環節大宗商品價格快速上漲，週期股表現較為突出。9月中下旬，市場受到部分高槓杆地產公司違約事件的衝擊，但前期調整較多的消費行業隨着性價比的凸顯整固回穩。本基金3季度堅持優質消費龍頭公司的投資策略沒有漂移，在對前期回調較多的優質公司進行低吸補充的同時更加註重自下而上確定性的投資機會。”
華夏消費升級基金經理黃文倩在三季報中直言，消費已度過最艱難時期。“報告期內，本基金仍以成長價值股作為投資主體。對於教育和互聯網政策，評估後調整了倉位，但受疫情和經濟影響的消費行業並沒有做短線交易，隨着疫苗加強針對變異病毒、新冠小分子藥三期臨牀數據出爐，消費最艱難的時間已經過去。長期看組合將繼續投資於價格合理的優秀賽道和公司。”她寫道。
也有基金經理增配汽車行業。中銀消費主題基金經理錢亞風雲在三季報中表示：“三季度權益市場衝高回落，消費板塊在三季度呈現單邊下跌走勢，其中食品飲料、醫藥下跌幅度都比較大。由於組合長期配置在消費行業，三季度組合表現一般。當前組合降低了醫藥、消費者服務板塊的配置，增加了汽車行業個股，當前主要持有食品飲料、家電、汽車、銀行、地產、醫藥、消費者服務等板塊。”
業內人士認為，在基金經理積極調倉的背後，反映出部分基金的投資風格已經發生了較大程度上的變化。對消費行業的分歧加劇，可能代表着某一時間段的看法，更可能覺得當前消費行業的整體估值仍未達到理想的狀態。
但從長遠的角度出發，只要未來國內經濟持續向好，居民生活收入水平穩步攀升，那麼消費需求也會水漲船高，對消費企業的發展也會帶來長遠性的有力支持。只要這個大邏輯不發生變化，消費股長期上漲的邏輯不會輕易發生改變。
（文章來源：中國基金報）