按下“暫停鍵”的泡泡瑪特

驅動中國2022年7月19日消息

近日，國內潮玩巨頭泡泡瑪特披露了2022年上半年業績預告，財報數據顯示，截至2022年6月30日止六個月，該公司收入預計較去年同期增長不低於30％，淨利潤則較去年同期減少不超過35％。

此外，在港上市的泡泡瑪特股價大跌12.89%。盤中一度跌超17%，最低跌至20.9港元，股價持續刷新歷史新低。同時，今年上半年也是泡泡瑪特首次面臨增收不增利的狀況。泡泡瑪特在業績預告中表示，業績波動主要受國內疫情反覆和前期業務擴張導致的費用增加兩方面因素影響。該公司稱，疫情影響下，集團曾一度暫停部分區域線下門店和機器人商店的運營，同時，物流時效受到影響，消費者的消費意欲也相應減弱。

對此，風光一時的潮玩大佬，也將按下“暫停鍵”了嗎？

“泡泡瑪特”作為國內潮玩文化開拓者和潮玩行業領先者，自2010年創立到2020年12月在港交所登陸上市。期間，泡泡瑪特曾創下107港元高價，總市值高達1500億港元，號稱“盲盒第一股”。發展至今已成為國內規模最大的潮流玩具公司，不僅在IP創造、全渠道運營、市場推廣等方面已形成完整的一體化產業鏈。而且在同行業之內牢牢佔據龍頭地位。甚至在18年至19年的時候，營收增速均達到了200％以上。

但是自20年之後，經營業績彷彿開始步入“滑坡”，營收和淨利潤增速均跌至100％以下。其主要原因一方面與自身的銷售模式有關；另一方面與國內消費市場環境下行有關。

首先從泡泡瑪特線上渠道+線下渠道的營銷模式來看，其主要收入是通過零售店、無人自動商店、線上電商和批發渠道等方式，尤其在18、19年之間能夠倍速增長主要是線上和無人自動商店有關，其中根據數據表明：2017-2019年期間，泡泡瑪特線上渠道和機器人商店渠道貢獻增速顯著，2017-2019年複合增速分別為502.5％和568.1％，零售店增速，達到了170.6％。但是受困於20年疫情的突然爆發，線下門店大規模被迫停業以及快遞業務阻斷，使其業績的增速明顯低於往年的增長趨勢。

除此之外，18、19年幾乎是國內垂類消費市場的黃金時代，尤其以Z世代為代表的新興消費人羣對於潮流文化所衍生的潮玩、球鞋等小眾消費品尤為追捧，那麼結合泡泡瑪特自身新潮、獨特的品牌文化特質，便順理成章的搭上了這班“順風車”，但是疫情之後大眾卻開始由之前的消費熱情逐漸趨於冷靜甚至冷漠，甚至有網友感慨：“手機都買不動了，誰還買這些東西？”所以國內經濟大環境下行，人們的消費水平也開始隨之降級。對於泡泡瑪特來説自然是不能倖免。

當然，除了這些外部因素之外。泡泡瑪特瘋狂的“出海”之旅也是重要因素之一。

此前泡泡瑪特CEO王寧曾表示，公司今年大力發展的方向是全球化。而泡泡瑪特國際總裁文德一也透露，今年在海外門店的擴張計劃將會加速。而在海外的擴張步伐也邁得相當大，逐漸在日韓、越南、歐洲和北美分別開設快閃店並進行鋪貨。

20年九月，泡瑪特首家海外直營店在韓國首爾開業，之後，包括韓國、日本、美國、加拿大、英國、新加坡在內的23個國家及地區均有涉及。截至2021年底，共擁有海外門店7家、經銷渠道50+個、4個跨境電商平台。但是從財報顯示來看，泡泡瑪特2021年海外市場的毛利率僅為37.2%，相較去年同期減少11.6%，和國內動輒超過60%的高毛利率拉開一大截。甚至海外佔比總營收還不到5%，這一數字與王寧之前期待的50%的目標，差了可不是一星半點。

而泡泡瑪特之所以要頂住壓力出海，除了要尋求新的增長點來擴大影響力之外，由於中國的潮流玩具零售市場由於處於早期階段，實現了高雙位數增長無可厚非，但是後來居上者看到這一藍海之後競爭愈發激烈，以及日韓老牌巨型跨國公司的雙重擠壓，導致泡泡瑪特不得不避其鋒芒，以出海為契機來尋求破局之道。

總的來説，泡泡瑪特近年來憑藉爆款IP和自身潮流屬性加持，實現了近乎瘋狂的野蠻生長。但是伴隨着業績的逐步下滑，高估值的“潮玩第一股”也被無情刺破。但是考慮到本土潮玩企業雖越來越卷，但市場份額仍有較大搶佔空間。而泡泡瑪特憑藉多年的一體化平台優勢和出海經驗總結，未來還有較大的反彈空間。