5月15日，ST康美(600518.SH)收穫了一字漲停板，然而卻不是因為利好，而是因為利空，完全是個絕妙的諷刺。這意味着什麼？
監管寬鬆傳統導致造假肆無忌憚
5月14日晚間，康美藥業收到中國證券監督管理委員會《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》，證監會決定對康美藥業責令改正，給予警告，並處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人採取10年至終身證券市場禁入措施。相關中介機構涉嫌違法違規行為正在行政調查審理程序中。同時，證監會已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。
該處罰決定可以概括為造假300億罰款60萬，尚無退市風險，管理層將造假上市公司康美藥業高高舉起輕輕放下，市場當然可以理解為利空出盡是利好了，因此就出現了漲停板。
2020年3月1日起施行的新《證券法》規定對於上市公司信息披露違法行為，公司以及控股股東、實控人等相關人員可能面臨最高1000萬元的懲罰，中介機構也將承擔連帶責任，處罰幅度由原來最高可處以業務收入5倍的罰款，提高到10倍。
為什麼康美藥業僅被罰款60萬？因為ST康美的違法行為發生在此之前，證監會適用2005年《證券法》作出處罰，對上市公司的頂格處罰只有60萬元。
中國的證券市場從1990年年開辦至今不過30年，與歐美證券市場上百年甚至幾百年的歷史相比，尚處於初級階段。2005年《證券法》可能是沿襲了A股初創時期呵護市場成長的初衷，所以對上市公司總是寬容有餘、嚴厲不足，似乎生怕企業為了避免嚴厲監管不來上市。
正是因為2005年《證券法》過於寬鬆，導致一些上市公司長期造假，肆無忌憚。
無獨有偶，A股退市制度曾經也是如此。據相關統計，自2001年退市制度建立起，至2017年5月，兩市總計退市公司僅有90餘家，年均退市率約0.35%，而成熟資本市場年退市率一般在6%以上。
然而事實證明，證券市場必須用重典治理，因為證券市場造假行為涉及的利益太過巨大，如果違法成本低，其中的獲利空間就足以誘惑企業家和高管鋌而走險。康美藥業股價目前為2.83元，總市值尚有140.26億之多，而在2015年6月，股價曾達到51.77元的高點，成為國內資本市場第一家市值突破1000億元的醫藥企業，榮耀晉級2015年福布斯亞太最佳上市公司50強，這是多麼巨大的財富。
一面是富可敵國的財富，一面是最高罰款僅60萬的監管制度，企業家和高管怎能不受到財務造假以維護鉅額財富的扭曲激勵？
加強監管：他山之石可以攻玉
相比康美藥業從2016年開始持續造假，直到今天才被“罰酒三杯”，在美國市場上市的瑞幸咖啡就悲慘得多。
2020年1月31日，美國渾水研究公司公佈了一份89頁的關於瑞幸咖啡的匿名沽空報告，指責瑞幸咖啡的平均每店業務在2019年三季度虛增了69%，四季度虛增了88%，第三季度的廣告支出誇大了150%以上。瑞幸咖啡進行了兩個月負隅頑抗之後，於4月2日迫於壓力自曝財務造假22億人民幣，導致股價單日暴跌75.6%。隨後，美國證券交易委員會開始就會計問題調查瑞幸咖啡。
美國證券市場的制度非常嚴格，如果觸動證監會調查並證明嚴重造假屬實，對個人的處罰最高可達500萬美元。如果涉及刑事訴訟，最嚴重的情況下，可能會被判處20到30年的監禁。而且美國退市制度市場化程度非常高，不需要通過美國證監會或納斯達克，只要上市公司股價降至1美元每股以下，並持續30個交易日，就將無條件退市。
反觀A股，康美藥業連續三年財務造假，早就具備退市條件，為何時至今日還能戴個ST的帽子繼續掛牌交易？結果導致其居然有機會以受罰後一字漲停板對監管進行諷刺。
其實這一荒誕劇情已不是第一次上演。2019年4月底，ST康美就發佈一份會計差錯更正説明，承認自己虛增了貨幣資金299億元。2019年8月16日，證監會對ST康美作出處罰及禁入告知，公司股價卻連續4個交易日漲停。歸根結底，還是市場監管力度太弱、效率太低，導致管理層被輕視。
或許，只能將造假受罰之後的荒誕漲停板當做對加強監管的鞭策了。