近期A股上市公司陸續披露了2022年年報以及2023年一季報，作為全球領先的醫療器械以及解決方案供應商的邁瑞醫療表現再次亮眼。根據邁瑞醫療2022年報，公司營收303.66億元增長20.17%；淨利潤96.07億元增長20.07%。同時，2023年一季報顯示，公司營收83.64億元增長20.47%，淨利潤25.71億元增長22.14%。
邁瑞醫療總能在不確定性中帶來穩健增長，尤其形成國際高端客户突破。正如董事長李西廷在致股東信中所言：中國醫療器械產業的未來不應侷限於國內，全球醫療新基建的深藍市場正在為提供高性價比解決方案的企業提供更多的機會和更大的競技舞台。
數據源於邁瑞醫療年報
面對中國醫療產業長期持續發展的確定性和外部環境的不確定性，李西廷表示，將繼續在自主創新的道路上篤定前行，以“三個邁瑞”迎接挑戰和機遇，擁抱“創新的邁瑞、引領的邁瑞、全球的邁瑞”。
“三個邁瑞”既是李西廷的雄心，也客觀上給了邁瑞未來足夠有想象力的空間和預期。這也是投資者對邁瑞估值的核心預期。
在機構投資者眼中，高質量的增長不侷限於增長數字絕對值，而是增長的可持續性。2018年登陸A股市場至今5年，邁瑞醫療營業收入複合增長率21.89%；歸母淨利潤複合增長率26.77%。尤其在2020年營收跨過200億大關後，邁瑞醫療的增速依然不減，釋放長期投資價值。
覆盤邁瑞醫療的高質量增長哲學，全球化是核心關鍵詞之一。具體來看，在守住國內市場大本營的同時，邁瑞醫療進擊歐美這一海外最為“挑剔”的市場，在其中不斷打磨產品、樹立高端窗口，進而帶着高性價比的產品和解決方案在發展中國家市場攻城略地。
背後的邏輯很簡單，一旦經過了最“挑剔”市場的檢驗，就相當於取得了進入全球市場的通行證。在券商研報中，分析師們普遍看好邁瑞醫療國際高端客户羣突破帶來的業務增長空間。
邁瑞醫療進擊全球最“挑剔”市場的敲門磚，是頂級的產品，既涵蓋前沿的高端設備，還包括國際市場本地化運營平台及生產能力建設等。
高質量增長：國際高端客户羣突破打開空間4月27日，邁瑞醫療發佈財報後，券商機構火速關注。比如平安證券分析師點評邁瑞醫療，“新基建驅動國內持續增長，高端突破助力海外成長”。
東方財富Choice數據顯示，僅4月27日至5月14日半月時間，邁瑞醫療就得到了東方證券、國信證券、安信證券、平安證券等31家機構的研報覆蓋，分析師們給出“買入”或“增持”評級。
從券商機構發表的研報看，邁瑞醫療高質量增長，源於國內醫療新基建驅動，同時，國際高端客户羣突破也為增長打開空間。
2022年年報顯示，邁瑞醫療國內市場營收186.7億元，增長22.3%。根據邁瑞醫療公告，截至2022年底，國內醫療新基建待釋放市場空間超過245億元，預計未來2年都將為公司業務增長帶來顯著貢獻。
國際業務方面，2022年，邁瑞醫療的國際市場得益於海外市場的營銷、物流供應、生產製造、臨牀支持、IT服務等本地平台化能力建設加快，以體外診斷為代表的高端突破顯著加速。
反映到業績上，2022年，邁瑞醫療國際市場營收117.0億元，同比增長16.9%，扣除抗疫相關產品後增長超30%。2020年以來，邁瑞醫療國際市場營收穩步增長，2021年突破百億元大關，2022年在高基數基礎上增速不減。顯然，邁瑞醫療國際高端客户羣突破，成為其打開國際市場營收增長空間的鑰匙。
數據源於邁瑞醫療年報
2022年，邁瑞醫療突破全新高端客户近700家，還實現了已有超650家高端客户橫向突破。其中，在生命信息支持領域，邁瑞醫療突破超300家全新高端客户，超過450家已有高端客户實現橫向產品突破。在體外診斷領域，邁瑞醫療突破接近300家高端客户，還實現120家已有高端客户橫向突破。在醫學影像領域，邁瑞醫療突破超80家全新高端客户，還實現超80家已有高端客户實現橫向產品突破。
值得注意的是，邁瑞醫療突破包括近70家第三方連鎖實驗室，這開啓體外診斷業務海外高端連鎖實驗室成批量突破的元年，國際體外診斷業務因此全年增長超過35%。
當然，這一切都源自於邁瑞醫療超強的自主創新能力。
過去5年，邁瑞醫療在研發領域累計投入超過110 億元。其中，2020年至2022年，邁瑞醫療研發投入從20.96億元增長至31.9億元，近兩年佔營收比例在10%以上。截至2022年底，邁瑞醫療共計申請專利8670件，其中發明專利6193件，共計授權專利3976件，其中發明專利授權1847件。最近3年，邁瑞醫療授權專利增長超800件，發明專利增長近300件。
數據源於邁瑞醫療年報
全球市場有着更為廣闊的增長空間。全球醫療器械市場規模超過5000億美元（約合34540億元人民幣），未來將以5.5%的年複合增長率增長，預計2025年超過5800億美元，2029 年增至7190億美元左右。全球TOP1的醫療器械巨頭年營收超過300億美元，而邁瑞醫療年營收剛剛突破300億元，未來的成長空間巨大。
據邁瑞醫療統計，公司已佈局的業務對應國際的可及市場空間超過4500億元，2022年的國際收入約為117億元，對應的市場佔有率僅為2.6%。邁瑞醫療還預計當前海外發展中國家的可及市場空間和國內類似，均接近1000 億元，而公司在發展中國家的收入僅為72億元，對應的市佔率僅有7%。邁瑞醫療在國際市場個位數佔有率，意味着已佈局業務未來仍存在着巨大的增長空間。
隨着在國際市場的開荒拓土，邁瑞醫療正不斷向着全球醫療器械前20名的目標前進。根據醫療器械行業網站Medical Design & Outsourcing 歷年發佈的全球醫療器械公司100強排行榜，邁瑞醫療在2020年至2022年的排名分別為第43位、第36位和第32位。
其中，全球TOP1的百年醫療器械巨頭美敦力年營收317億美元（約合2190億元），而邁瑞醫療2022年全年的營收剛剛突破300億元，還有不小的差距，這也意味着巨大的增長空間。
西南證券的研報認為，邁瑞醫療為代表的國內醫療器械廠商國際化浪潮將持續推進。一方面，美敦力等海外巨頭普遍的成長路徑，就是國際化。從90年代以來，海外醫療器械龍頭國際化水平逐漸提升，美敦力、強生、丹納赫等巨頭國際化水平平均在50%以上。
中國銀河證券分析師表示，邁瑞醫療是國內產品最全、銷售實力最強的醫療器械龍頭企業，高端化、多元化、全球化的發展戰略有助於公司成長為全球醫療器械龍頭。
基於邁瑞醫療成長為全球醫療器械龍頭的預期，機構投資者對該公司一直保持着濃厚興趣。東方財富Choice數據顯示，2023年1月1日至5月14日，邁瑞醫療總接待量890次，其中接待機構來訪732家次，接待機構量行業領先，A股市場前15位。
邁瑞醫療推進國際化，不僅是實現業績高質量增長，更重要的是在國際上打造“中國智造”出海的新名片。毋庸諱言，“中國智造”出海，產品是基礎，品牌是短板。邁瑞醫療要做的，就是把基礎做強，把短板做成長板。
2022年報顯示，監護儀、麻醉機、呼吸機、血球去年在全球的市場佔有率已實現市場前三的地位。同時，邁瑞醫療在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區設立了51家境外子公司和4大海外研發中心，建立了覆蓋全球的研發、營銷及服務網絡。
長期以來，國內甚至全球的高端醫療器械市場，幾乎被跨國巨頭所壟斷，本土企業國際化無異於一場大冒險。儘管挑戰很多，但邁瑞醫療等企業還是通過自主創新，用高端產品拿到全球通行證，本土企業國際化實現了從關山難越到鵬程萬里的新局面。