京東方收購中電熊貓卻遭打臉？“接盤虧損”是規模競賽的結果

9月24日消息，京東方昨夜發佈公告稱，擬收購中電熊貓南京和成都兩條產線，所涉收購金額高達121億元。

中電熊貓的併購案終於水落石出，一紙重磅公告今早隨即引爆媒體圈。畢竟，這是目前國內LCD面板領域最大規模的收購案。

不過，兩家被收購公司目前都處於虧損狀態。經營效益相對低下，京東方等於是臨危受命做接盤俠，力求幫助產線早日扭虧為盈。但兩者的結合，效益上能否如我們預想那般，還需要時間去驗證。

儘管京東方對於此次同時收購兩家面板公司頗有信心，然而市場卻反應冷淡。據報道，京東方A股價格一路走低。截至今日午盤收盤，京東方A股價下跌3.71%。9月至今，公司股價跌幅已達15%。

編者認為，從收購價格來看，京東方給出的收購價將高於評估價，捨得121億溢價收購，是因為中電熊貓的優勢在於產線和設備比較先進，目前虧損更多是因為經營管理上的不足。不管如何，根本上看，京東方還是為了擴充自己的產能，以求逐步走向全球第一，如果不加快併購決定，有可能被國內的友商捷足先登。

資料顯示，全球TV-LCD總產能約為每年2億平方米左右。預計中電熊貓將幫助京東方LCD面板年產能提升1300萬平方米左右，按照90%切割效率和全部切TV面板來計算的話，其TV面板份額將提升約6%。

但隨着產能的不斷擴大，管理方面能不能提高效率，也是考驗雙方整合效率與協同能力的關鍵，需要在穩健經營與靈活高效之間找到一個平衡點。

另一方面，這也意味着在今年這一波國內面板產業重組競爭中，京東方與TCL華星光電還是互不讓步，齊頭並進。

過去兩年來，由於產業競爭趨於激烈，行業洗牌加速、韓國面板廠撤退等原因，使得行業集中度往國內提升，隨着TCL和京東方的相繼大手筆收購，產業將加速整合，市場份額又進一步向兩家頭部廠商聚攏。

據Sigmaintell數據顯示，今年上半年國內面板廠商市場份額達已經超過55%，較去年同期提高了9個百分點。

預計京東方2年後在全球大尺寸LCD的市場份額將接近30%，而全球前6大面板廠份額將達到85%左右，行業集中度繼續加劇。

鑑於中電熊貓的2條LCD產線分別是位於南京和成都，其中8.5代線生產TV、IT和手機類產品、8.6代線生產大尺寸TV產品。

兩條產線均具有較強的氧化物背板技術，同時成都產線具有穩定的VA顯示技術，且TV產能全數為VA產能，而VA顯示技術在TV中相對更有優勢。

一直以來，京東方IPS產能和技術實力毋容置疑，但對於VA技術卻未有深耕。儘管京東方在全球筆記本、TV面板等市場居於第一，已具備較強競爭力，但京東方在消費類電競市場還有很大的增長潛力，而中電熊貓在遊戲本產品線具備較強的性價比優勢，如能夠順利結合利用好中電熊貓的氧化物產能，將為其在電競這一細分市場帶來新的增長極。

另一方面，鑑於中電熊貓擁有VA和IGZO眾多專利，也可強化京東方的專利佈局，並與現有技術形成互補效應，進一步提高細分市場的差異化能力，這對其客户粘性和產品拓展也都有幫助，其規模和競爭優勢更為凸顯。

京東方的IT顯示業務進一步加強背後，同樣努力的友商TCL華星光電也隨之受到打擊，但或許它還會不甘示弱，繼續在行業變化中尋找更多領先機會，國內兩強爭鬥可能會持續好長一段時間。

三星作為全球VA顯示器的主要供應商，鑑於其將逐步關閉LCD顯示器面板產線，儘管TCL華星等大廠也在努力拓展VA曲面產能，但仍是杯水車薪。屆時，VA顯示器自然會供不應求。而VA曲面作為電競市場的重要技術路線，短期內也較難被替代，預計明年VA曲面產品將迎來結構性供應不足。此消彼長，IPS的市場地位也會進一步強化。

眾所周知，自90年代以來，全球LCD面板產業的主導格局經歷了多個階段，從日本廠商轉到台韓再到中國大陸。而每個階段，上下游廠商也會轉換不同的供應鏈策略。

總的來説，編者認為，京東方拋出百億併購計劃，凸顯爭當半導體顯示領域全球領導者的決心。併購成功後，鑑於雙方產能和技術具有一定互補性，將進一步提高京東方全球顯示產業競爭力，其整體產能和市場份額將得到提升，保持規模領先。與此同時，也將重塑上游材料和下游品牌的相關供應鏈。不過，協同效應也不能太過樂觀，而且一切都還沒有落實，都還需要進一步觀察。（責編：Andy）

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