2022-01-20首創證券股份有限公司吳軒對三祥新材進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：鋯系產品價格上漲，2021年公司業績創歷史新高》，本報告對三祥新材給出買入評級，當前股價為21.62元。
三祥新材(603663)
核心觀點
2021年業績大增61.94%，符合市場預期。1月18日公司披露年度業績預增公告，預計2021年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1億元到1.05億元，同比增長54.23%到61.94%，預計扣除非經常性損益的淨利潤約為9,300萬元至9,800萬元，同比增長55.54%到63.90%。2021年利潤創歷史新高，符合市場預期。
鋯系產品價格上漲顯著，助推2021年業績創歷史新高。2021年鋯系產品價格漲幅較大，電熔氧化鋯現價42500元/噸左右，年漲幅82.8%，海綿鋯現價235000元/噸左右，年漲幅61.0%。鋯系產品量價齊升，助推2021年業績創歷史新高。公司作為國內鋯產業龍頭，目前電熔氧化鋯產能2.6萬噸，產品純度全球領先，依託自有的楊梅州水電站，成本優勢顯著。海綿鋯目前產能3000噸，2020年產量約佔國內市場的75%，公司電熔鋯產品同時供給海綿鋯的生產，一體化成本優勢明顯。預計今年鋯系產品價格仍處於高位，主要產品營收有望進一步提升。
橫向拓寬產業佈局，多樣化鋯系產品逐步投產。公司積極開拓其他鋯系產品佈局，規劃氧氯化鋯產能2萬噸，新技術“沸騰氯化法”具有環保及成本優勢，或將助力公司成功進入成熟市場；高純氧化鋯粉體項目已正式投產，今年步入產能釋放期；通過定增募投的1500噸特種陶瓷項目正在積極推進，今明兩年有望逐步投產。多樣化的產品佈局將給公司帶來新的利潤增長點，穩固鋯產業龍頭地位。
文達鎂鋁投產在即，助力公司“鋯+鎂”雙主業發展。2020年末，公司與寧德時代等共同出資成立文達鎂鋁科技有限公司，規劃建設5萬噸/年的鎂鋁壓鑄生產線。目前廠房建設及壓鑄設備均已到位，正在研發輕量化電池包的結構件產品，拓展鎂合金建築模板及鋁合金輕量化船舶領域，助力公司開啓“鋯+鎂”雙主業發展。
投資建議：隨着公司拓寬鋯系產品佈局、鎂鋁合金業務即將投產，公司業績預計將逐步釋放，公司營業收入有望在2021-2023年達到12.28、16.37、20.82億元，歸母淨利潤分別為1.04、1.69、2.34億元，EPS分別為0.54、0.88、1.22。維持“買入”評級。
風險提示：鋯系產品價格下跌新建產能進度不及預期
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為40.0；證券之星估值分析工具顯示，三祥新材（603663）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)