2022-04-02東吳證券股份有限公司朱國廣對智飛生物進行研究併發布了研究報告《HPV疫苗等產品批簽發數量顯著增長，一季度業績超過我們預期》，本報告對智飛生物給出買入評級，當前股價為133.96元。
智飛生物(300122)
投資要點
事件：公司發佈2022年第一季度業績預告，預計實現歸母淨利潤17.83-19.70億元，同比增長90%-110%；實現扣非後歸母淨利潤17.91-19.79億元，同比增長90%-110%。業績超過我們預期。
HPV疫苗市場需求強勁，預計2022年將持續高增長：相對3.5億適齡人羣市場，HPV疫苗滲透率不足6%，市場供小於求，消費者接種四價或九價疫苗的等待時間較長。國產四價、九價疫苗預計要2年後上市，因此2022年和2023年是公司產品銷售的黃金年份，預計可能會加大中國區的供給，HPV疫苗在2022年將持續高增長。
自主產品管線推進順利，將逐步兑現：公司有26個自主研發項目，積極推進EC和微卡的推廣、准入工作，預計2022年上半年在國內90%以上省份中標，2022年下半年為公司貢獻顯著業績。此外，凍幹人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）報產在即，四價流感疫苗和凍幹三聯苗預計2022年有望實現報產，15價肺炎疫苗和四價腦膜炎結合疫苗已經進入三期臨牀，自主產品管線逐步兑現，有望打開長期成長空間。
衞健委啓動新冠疫苗序貫加強免疫，重組蛋白疫苗有望為公司貢獻顯著業績：2022年2月19日，國家衞健委啓動序貫加強免疫接種，智飛重組蛋白疫苗憑藉安全性好、保護效率高等優勢具備較大的市場潛力。在海外市場，公司積極推進WHO的認證工作，在烏茲別克斯坦、印尼、厄瓜多爾等地陸續獲批，重組新冠疫苗海外出口有望為公司貢獻較大業績。
盈利預測與投資評級：考慮到公司研發管線逐步進入收穫期，代理產品銷售超過我們預期，我們將2022-2023年歸母淨利潤預測從58.70/73.71億元上調至75.51/97.47億元，2022-2023年EPS分別為4.72/6.09元，當前市值對應2022-2023年PE分別為28/22倍，維持“買入”評級。由於目前較難預測新冠疫情的走向，2022和2023年估值中未包含重組新冠疫苗部分的市場預測。
風險提示：臨牀研發失敗的風險；代理業務被取消的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券孫媛媛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.58%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利102.67億，根據現價換算的預測PE為20.87。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為150.58。證券之星估值分析工具顯示，智飛生物（300122）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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