淨利潤連虧三年,毛利率低於同業,青雲科技科創板IPO能否平步青雲?

報告期內,青雲科技淨利潤連續三年發生虧損,虧損淨額分別為9647.78萬元、1.49億元和1.91億元。此外,截至2019年末,該公司未分配利潤達-1.99億元

淨利潤連虧三年,毛利率低於同業,青雲科技科創板IPO能否平步青雲?

《投資時報》研究員 孫依然

雲計算是信息化時代的重要IT基礎設施,潛在市場空間巨大,經濟效益和社會效益極高。在眾多知名大型企業進軍雲計算行業的同時,富有活力的中小型雲計算創業公司也不斷成立。

近日,正在IPO排隊進程中的北京青雲科技股份有限公司即為其中一員。此次IPO青雲科技欲登陸科創板,現進入已問詢狀態。保薦人為中國國際金融股份有限公司。

招股書顯示,青雲科技本次發行的股票數量不超過1200萬股,發行股數佔本次發行後總股本的比例不低於25%,發行後總股本不超過4746萬股,募資規模約11.88億元。募集資金擬用於投資雲計算產品升級項目、全域雲技術研發項目、雲網一體化基礎設施建設項目和補充流動資金項目中。

截至招股説明書籤署日,青雲科技在中國境內擁有4家全資子公司、1家控股子公司和3家參股公司,在境外擁有3家全資子公司。黃允松、甘泉和林源三人共同控制青雲科技33.42%的股份,系該公司的共同控股股東及實際控制人。

《投資時報》研究員查閲招股書數據注意到,青雲科技在2017年、2018年及2019年連續虧損,累計虧損4.37億元。此外,該公司還存在現金流吃緊、毛利率不佳的情況。

淨利潤連虧三年 現金流壓力大

招股書顯示,成立於2012年的青雲科技是一傢俱有廣義雲計算服務能力的平台級混合雲ICT廠商和服務商,其以軟件定義為核心,為企業用户提供雲計算產品與服務。

該公司的盈利主要來自於雲產品、雲服務的銷售收入與成本費用之間的差額,由雲產品和雲服務構成的主營業務收入佔比分別為99.87%、99.77%和99.88%。

查閲招股書,《投資時報》研究員注意到,近年來青雲科技出現增收不增利的現象。

報告期內,該公司營業總收入分別為2.39億元、2.82億元和3.77億元,2018年和2019年同比上一年增速分別為17.66%和33.89%。不過該公司淨利潤連續三年發生虧損,報告期內虧損淨額分別為9647.78萬元、1.49億元和1.91億元,扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨虧損分別為5360.63萬元、1.27億元和1.39億元,三年總計虧損4.37億元。

截至2019年末,青雲科技未分配利潤為-1.99億元。儘管經營層面淨虧損率有所收窄,但虧損規模仍相對較大。

青雲科技近三年主要財務數據

從毛利來看,青雲科技主營業務毛利分別為5298.98萬元、3037.78萬元和4669.23萬元,雲產品毛利分別為5036.74萬元、5345.57萬元和8125.23萬元,整體呈上漲趨勢,但云服務毛利分別為262.23萬元、-2307.79萬元和-3456萬元,受行業競爭加劇、客户結構調整和投入持續增加三重因素影響,該業務毛利逐年下降,目前為負。

而《投資時報》研究員基於青雲科技目前的業務模式,將該公司毛利率水平與境內業務相近的可比上市公司進行比較發現,2017年度、2018年度和2019年上半年,雲產品業務可比公司的毛利率均值分別為46.38%、45.30%和43.02%,均高於青雲科技雲產品業務毛利率;同期,雲服務業務可比公司毛利率均值分別為36.47%、39.48%和30.04%,亦高於該公司雲服務業務毛利率,最高相差58.4個百分點。

由於毛利率在一定程度上反映企業產品的競爭力,因此若該公司主營業務毛利率處於較低水平,説明產品缺乏競爭優勢。而作為該公司主營業務之一的雲服務,毛利率持續為負數,這樣的情況對其也十分不利。

對此,青雲科技解釋為,“公司毛利率水平較低的原因主要是由於產品服務模式的差異,其中雲產品業務毛利與可比公司的水平保持接近。而云服務方面,由於公司的業務規模與優刻得相比仍然較小,尚未發揮較大的規模效應,且公司在網絡服務方面的投入更大,因此毛利率較低”。

此外,公有云領域競爭激烈、客户結構調整、前期固定資產投入較大等因素也是影響青雲科技毛利率的重要因素。

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