樂居財經訊 吳文婷 近日，銀河證券發表研究報告指出，2021 年一季度志邦家居（603801.SH）實現總營業收入6.83 億元,較上年同期增加3.56 億元,同比增長109.09%,較2019 年一季度增加2.68 億元,同比增長64.79%,2019Q1-2021Q1 複合增速達到28.37%。
儘管該計算值環比公司2020Q4 單季營收同比增長46.21%的單季增速而言有所回落,但次年一季度環比上年四季度末增速回落符合傳統家居家裝行業一季度消費淡季的特徵;與此同時,雖然該計算值尚未恢復至過去5 年內一季度單季增速最高水平,但已遠高於2019 年Q1 同比增速僅為5.20%的低谷水平,充分表明公司在經歷過2019 年的戰略及組織架構調整後重拾高雙位數快速增長趨勢。
銀河證券進一步指出，公司作為定製家居領域領先企業銷售渠道依舊是以傳統的經銷代理模式為主,截止2020 年 末,公司在全國範圍內共計擁有廚櫃經銷商1253 家,開設門店1576 家,較去年同期新增門店41 家;擁有定製衣櫃經銷商1097 家,店面1366 家,較去年同期新增門店288 家。
除了在渠道佈局方面兼顧傳統與創新等多方面考量外,公司在營銷手段端除了在電視、機場、車 站等傳統流量端佈局外,公司還積極擁抱新興的技術手段,通過佈局新媒體營銷渠道的方式實現 更加高效地品宣,例如公司與包括騰訊、百度、頭條,抖音以及覆蓋多個圈層的KOL 等移動端頭 部流量端展開緊密合作,以此希望實現精準曝光並形成有效轉化。
基於上述分析, 據其預計，志邦家居2021E/2022E/2023E 年將有望實現營收48.63/59.25/71.30 億元,實現歸母淨利潤5.08/6.38/7.76 億元,對應PS 2.51/2.06/1.71 倍,對應PE 24/19/16 倍,維持“推薦評級”。