生益電子股份有限公司（以下簡稱：生益電子）是A股上市公司廣東生益科技股份有限公司（證券簡稱：生益科技，證券代碼：600183.SH）的控股子公司，也是這家全球第二大、國內最大覆銅板生產企業的重要下游客户。生益電子以各類印刷電路板的研發、生產與銷售作為主營業務，向諸如華為技術、中興通訊、三星電子、浪潮信息、富士康和烽火通信等通信、網絡、計算機、消費電子、工業自動化控制各行業下游客户，提供各類印刷線路板。本次生益科技拆分生益電子到科創板上市，可是彼此的主營業務緊密相連，“分家”可能有點難。
經過研究發現，從2017年到2019年，即報告期可比前三年內，生益電子向生益科技採購主要原材料覆銅板/半固化片的採購量佔比明顯偏高，而且生益科技既是擬上市公司的第一大供應商，又是公司的客户，生益電子在業務上對控股股東可能存在依賴。公司向控股股東採購覆銅板/半固化片的採購單價明顯低於其他主要供應商，但是招股書給出的關聯採購和非關聯採購的價格差異卻微不足道，數據披露是否真實？
最主要原材料依賴控股股東
覆銅板和半固化片是生益電子生產印刷線路板的主要原材料。2017年和2018年，公司向控股股東生益科技採購覆銅板/半固化片的採購量，佔當期同類原材料採購總量之比超過50%，即使到了2019年，採購量佔比仍在40%以上，覆銅板和半固化片的供應，主要來自控股股東生益科技。
招股書顯示，2017年到2019年，生益電子採購覆銅板的金額分別為3.46億元、4.13億元和7.03億元，佔當期採購總金額之比分別為38.51%、39.91%和41.90%。公司採購半固化片的金額分別為1.25億元、1.64億元和3.35億元，採購金額佔比分別為14.31%、15.85%和19.98%。覆銅板和半固化片合計採購佔比為53.82%、55.76%和61.88%，兩者在生益電子原材料採購總金額中的合計佔比始終超過50%，並且持續升高，是生益電子開展印刷線路板業務最主要的原材料。
另據招股書披露，可比前三年內，生益電子主要向7家供應商採購覆銅板/半固化片，向7大供應商合計採購量佔當期該類原材料採購總量之比分別為95.66%、93.85%和98.61%。其中，向控股股東生益科技的採購量分別為752.69萬平米、702.17萬平米和676.80萬平米，佔7大供應商合計採購量之比分別為73.53%、63.07%和41.21%，即佔當期覆銅板/半固化片原材料總採購量之比為70.34%、59.19%和40.63%。2017年和2018年，生益電子的覆銅板/半固化片採購對生益科技存在嚴重依賴，2019年的採購佔比也依然不低。
對此，我們曾經致函生益電子詢問。據公司提供的回覆，導致上述情況的主要原因，是公司各期前五大客户，諸如三星電子、浪潮信息、華為技術、富士康、中興康訊等，指定公司向生益科技採購。公司在回覆中努力證明其商業合理性。但換個角度來看，這似乎證明了生益電子主營業務在產銷兩端都已被控股股東生益科技“鎖定”。公司主營業務的獨立性，是否會令投資者擔心？
控股股東既是第一大供應商，又是公司的客户
除了在上述覆銅板/半固化片採購量方面對控股股東生益科技存在嚴重依賴之外，報告期內，生益科技始終名列生益電子前兩大供應商。更堪憂的是，生益科技還始終是生益電子的客户。
招股書顯示，2017年到2020年上半年，生益電子向生益科技的採購金額分別為2.27億元、2.53億元、2.84億元和1.76億元，佔當期原材料採購總金額之比分別為21.74%、20.71%、14.74%和14.26%，報告期內，分別名列生益電子第一大、第一大、第二大和第二大供應商。
另據招股書披露，報告期內，生益電子向生益科技銷售金額分別為152.54萬元、231.73萬元、179.31萬元和246.58萬元。
整個報告期內，生益科技既是生益電子的主要供應商，又是公司的客户，相關的交易是否真實？是否進一步影響了生益電子業務的獨立性？都需要公司給出合理的解釋。
覆銅板/半固化片採購定價有矛盾
除了主營業務相對控股股東的獨立性堪憂之外，招股書披露上述向生益科技採購覆銅板/半固化片的關聯交易定價，也存在前後不一致的情況。
招股書顯示，2019年，生益電子向按合併口徑計算的松下電子、生益科技、台燿科技、聯茂電子、羅傑斯科技、台光電子和泰康利複合材料等7大供應商採購覆銅板/半固化片金額分別為33857.56萬元、28424.66萬元、17686.14萬元、11490.21萬元、6662.06萬元、2224.19萬元和2100.46萬元。相應的採購量分別為313.00萬平米、676.80萬平米、359.35萬平米、219.45萬平米、11.32萬平米、52.87萬平米和9.66萬平米。
也就是説，生益電子向7大供應商的平均採購單價分別為108.17元/平米、42.00元/平米、49.22元/平米、52.36元/平米、588.52元/平米、42.07元/平米和217.44元/平米。其中，生益電子對生益科技的平均採購單價42.00元/平米，位居7大供應商採購單價末席。其他6家供應商的平均採購單價分別比生益電子高157.55%、17.18%、24.66%、1301.24%、0.16%和417.71%。除了台光電子的平均採購單價與生益科技接近以外，其他5家供應商的平均採購單價與生益科技都存在15%以上乃至十數倍的差異。
姑且不論關聯交易定價是否公允，即使只看招股書披露的覆銅板/半固化片關聯採購與非關聯採購定價的差異，就有些難以自圓其説。
招股書顯示，2019年度，生益電子主要採購普通型和高速型兩類覆銅板/半固化片。其中，公司向關聯方採購普通型覆銅板/半固化片的平均單價為29.78元/平米，向非關聯方的採購單價為30.77元/平米，非關聯方採購單價比關聯採購單價高3.32%。此外，公司向關聯方採購高速型覆銅板/半固化片的平均單價為70.34元/平米，向非關聯方的採購單價為70.65元/平米，非關聯方採購單價比關聯採購單價高0.44%。無論是採購普通型覆銅板/半固化片，還是採購高速型覆銅板/半固化片，關聯採購單價與非關聯採購單價的差異都比較小，與上述公司向其他5大供應商的平均採購單價遠高於生益科技的結果，存在非常明顯的差異。
這是否由於上述7大供應商中生益電子的關聯方不止生益科技一家，而導致2019年公司覆銅板/半固化片的平均關聯採購單價明顯上漲呢？
據招股書顯示，除了生益科技以外，報告期內，其他6大供應商都不是生益電子的關聯方。
那麼會不會是生益電子向台光電子的採購量比較大，由於台光電子的採購單價與生益科技相近，導致2019年的非關聯採購單價明顯下降呢？
可是，據招股書披露，2019年度，生益電子對台光電子的覆銅板/半固化片採購量為52.87萬平米，佔其他6大供應商合計採購量之比只有5.48%。
此外，2019年度，7大覆銅板/半固化片供應商合計採購佔比高達98.61%。剩下佔比1.39%的其他供應商定價對生益電子的採購單價不太可能產生明顯影響。
那麼為什麼招股書披露的2019年覆銅板/半固化片關聯採購單價與非關聯採購單價的價格差異很小，而按公司明細披露的關聯採購單價與非關聯採購單價存在顯著差異呢？是否存在財務造假的情況？這恐怕也需要生益電子給出合理的解釋。