文 | 金融街老李
在押中了特斯拉和比特幣之後，過去的一年，美國著名投資人凱瑟琳·伍德帶領的ARK資管規模暴漲了11倍，成為了現象級ETF，伍德也被投資者們稱為“牛市女王”，其看好的領域已經成為重要的投資風向標。
近期，伍德團隊發佈了2021年投資展望，新的一年裏她仍然Pick電動汽車，並預測電動汽車的銷量將從2020年的220萬輛大幅增長20倍，在2025年達到4000萬輛，作為牛市散户，我們更關注的是，2021年電動車股票還能買嗎？
2020年的新能源車概念股讓大家“愛恨交加”，“愛”是因為我們自己的股票基金賺了很多錢，“恨”是因為這些概念股漲幅太快，不想落袋為安卻又不敢加碼。劃重點，去年電動車投資主要有兩條主線，一條是泛特斯拉概念及產業鏈，風向標是美股特斯拉，參照對象是蔚來、小鵬以及國內的特斯拉產業鏈概念股，另一條是鋰電池產業鏈，風向標是寧德時代，參照對象是國軒高科、億緯鋰能以及更上游的贛鋒鋰業等數十隻概念股，2021年的電動車潛力股，大概率還是這些，而風險是漲幅。
要問2021的漲幅，就要看當下，估值一萬億美金的特斯拉高不高？估值一萬億人民幣的寧德時代高不高？許多人會提到電動車的長遠潛力、燃油車禁售等等，但這些都太大太空太縹緲，我們要思考當下的估值是不是合理的，邏輯是什麼，才能幫助我們判斷能不能買今年的股票。按照二級市場的估值邏輯，股票的估值是預期，影響估值的三大要素現金流、成長性和風險性都是預期決定的。
去年全球低利率和高流動性的宏觀環境下，新能源車企的估值從過往的“明年預期”變成了“未來預期”，因此特斯拉和寧德時代的高估值，對應的不是明年預期而是未來預期。市場認可了電動汽車的方向後，特斯拉和寧德時代的“未來預期”就變得非常值錢，特斯拉按照“車企的營收+科技股的利潤率”來估值，而寧德時代是按照“壟斷護城河+創業板風向標”來估值，這種預期導致了特斯拉的市值超過了豐田和大眾汽車的總和，寧德時代的市值遙遙領先創業板。
在特斯拉和寧德時代的錨定效應下，其參照公司和產業鏈企業的估值也對應升高，理想和小鵬以略高於特斯拉的P/S上市，因為基於特斯拉的發展路徑，市場對優秀的後來者有了明確的預期，而億緯鋰能也從原來消費電池的估值體系中走出來，邁入動力電池的估值體系，讓市場重新定價。
預期兑現通俗講就是今年或者未來五年電動車能賣多少？這是大家都感興趣的問題，也許説完了會被市場打臉，但這個問題的確非常重要，它直接影響了今年的漲幅。按照“牛市女王”的邏輯，到2025年，全球新能源汽車銷量將達到4000萬輛，增長約20倍，4000萬輛是什麼概念，2020年全球乘用車市場總銷量也才8000萬輛上下，按這個比例，到2025年，新能源乘用車的滲透率至少達到50%，資本的邏輯相對樂觀，但在產業邏輯下，這是一個難以達到的數字。
目前全球新能源汽車市場的風向標是中國和歐洲，國內新能源汽車市場主要集中在低端和高端兩個領域，儘管五菱宏光MINIEV上量很快，但這種車型並沒有預期兑現價值，具有高兑現價值的車型仍然是特斯拉 Model3、蔚來ES 6等中高端純電動車。
展望2021年，我們有理由相信特斯拉在中國市場能銷售50萬輛，但特斯拉近幾年在華的上限也就是50萬輛，國內產能就這麼多，而蔚來、小鵬等企業無論是產能還是需求，都沒有特斯拉這種彈性上量的能力，10萬/年的目標已經是極限，而傳統豪華品牌更慘，三年內也沒有拿得出手的電動車產品。
歐洲市場也存在和中國同樣的問題，特斯拉在歐洲的產能遠不如中國，供應鏈也不如中國，短期內沒有上量的能力。歐洲的用户喜歡購買大眾ID.3等中小型車，這些歐洲暢銷電動車型，雖然比宏光MINIEV價值高，但其自動駕駛和軟件能力遠不如特斯拉好講故事，難以劃入科技企業的範疇，同時，歐洲沒有蔚來、小鵬等新勢力，中高端車型兑現能力非常有限，無法滿足資本市場的預期。
雖然特斯拉、蔚來、比亞迪等企業的一系列產品證明了電動汽車的潛力，但要實現上量，只能寄希望於特斯拉和中國新勢力快速釋放產能，同時大眾的MEB平台車型在中國和歐洲產生較好的市場反應，但不管是中國還是歐洲，想在2021年兑現2020年的估值，顯然是不可能的，而面向2025的4000萬輛目標，也非常遙遠，但這並不意味着2021年新能源車不漲了。
2020年以來，資本市場經常講，隨着A股全面註冊制和退市機制的到來，屬於房地產的時代終將過去，振興資本市場、調整經濟結構和優化家庭資產配置已經成為國家戰略，也是這一個十年的確定性趨勢，價值投資者在A股博弈中將逐步佔優，A股長牛慢牛發展格局一定會形成，其回報率將大概率跑贏房地產投資，這種説法固然是正確的，但散户更需要的是明確的投資策略，買什麼，在哪裏買，拿多久。
2021年的市場流動性依然張弛有度，仍是低利率時代，面對債券利息的固定收益和股票基金的主動型投資，大部分人會選擇後者，當固定收益下降，那麼資金就會主動流向股票市場，因此股票不必便宜就能吸引買家，而那些具備高增長潛力的股票，買家還會蜂擁而入。縱觀全球二級市場，除了疫情時期推動的醫藥醫療和消費抱團股，最好的賽道便是智能電動汽車。
如果是全球投資者，未來很長時間內，美股的智能汽車產業鏈企業都是好買點，包括整車領域的特斯拉、傳感器的Velodyne和Luminar，以及半導體領域的英偉達、安森美等等，而港股作為估值窪地，儘管在今年會有較高的投資價值，但在智能駕駛領域並沒有太好的投資標的，A股的智能化領域也是如此。
因此，2021年的智能電動汽車賽道，資金能選擇的大概率還是電動化，但由於目前漲的太高，在兩會行情後，存在一定的回撤風險。從長期看，電動化的兩條主線，仍然有上漲的空間，但很難再出現2020年的漲幅，從策略上講，購買主動型新能源車基金是更為穩妥的辦法。
後疫情時代，中國社會出現了較大的變革，包括行業的變革，一些行業在慢慢消失，一些新行業如雨後春筍，企業的整合也在進一步加速，龍頭效應越來越強。資源再分配也推動了中國社會羣體進一步分化，一部分人在慢慢落入中等收入陷阱。當前，資金已經變成了企業和個人的核心競爭力，只有把收入確定性放在第一位，把資金基盤做大，才能降低投資的風險，在降低預期過程中，建立穿越牛熊的能力。
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