“通脹”已至？
隨着美聯儲和國會實施了一系列創紀錄的刺激計劃，市場上關於通貨膨脹的討論度一直居高不下。投資者開始在市場上尋找一系列的線索，以尋找“通脹”的蛛絲馬跡。
一系列數據顯示，銀行以及其他流動性賬户中的存款量開始激增，橋水基金創始人達里奧、都鐸基金創始人保羅·都鐸等基金大鱷也開始警告投資者“物價不温不火的時代將終結”。
摩根士丹利首席美股分析師麥克．威爾遜本週也表示：
“我們之前從未見過如此高的貨幣供應量，客觀來説，美聯儲未來可能無法控制貨幣供應的增長。而這意味着如果通貨膨脹持續發酵，美聯儲也將無法控制。”
目前可追蹤的眾多通脹指標中，最直觀的就是廣義貨幣M2（見下圖）。與2019年相比，今年M2增幅已經超過23%，從15.33萬億美元擴大18.3萬億美元，創下了1981年以來新高。在此之前，M2增速通常是穩健增長為主，同比增速從未超過15%。
威爾遜也特意強調了這一數據，並將之與通脹聯繫起來，他表示：
“目前美國面臨着前所未有的通脹上行風險，雖然這種風險尚未傳導至利率，但是盈虧平衡通脹率以及貴金屬價格飆升都暗示了通脹正在發生。”
而這與保羅．都鐸的看法不謀而合，他曾在今年5月表示，出於對通脹以及美元貶值的擔憂，他選擇了投資比特幣和黃金。
儘管比特幣與黃金存在許多差異，但是華爾街最近幾周依然青睞於投資這兩種資產。其中原因主要有兩點：一方面是考慮到通脹預期，出於對抗通脹的需要；另一方面則是出於安全性考慮，這兩種資產在動盪之年都是相對安全的。
黃金作為2020年表現最佳的品種，已經突破2000美元大關，接連創下了歷史新高，年初至今漲幅達到35%，遠遠超過了標普500指數3%的收益率。
都鐸．瓊斯以此舉了一個例子：
“如果你現在擁有現金，並且是出於購買力原因而一直持有它，但是與此同時央行有一個2%的通脹目標——也就是讓貨幣實際價值貶值2%，那麼本質上來説你手中的現金也在跟隨貶值。”
這種央行有計劃的通脹並不會對經濟造成威脅。今年以來，美聯儲和國會採取了前所未有的刺激政策，目的是幫助企業向員工發放工資、穩定消費，這都有助於實現央行既定的通脹目標。
但實際情況可能並不會如預期一樣樂觀。威爾遜認為這種“印錢”的舉措反而會刺激物價飆升，帶來嚴重的通脹壓力，從而使經濟陷入困境。
貨幣供應飆升一定會造成通脹嗎？
儘管一些觀點認為M2的增長可能帶來通脹隱患，但目前M2與通脹的關係依然存在爭議。
PGIM固收分析師、前美國財政部國際事務部副部長Nathan Sheets表示，他對通脹採取觀望態度，並以2008年金融危機為例闡述了他的觀點：
“金融危機後，許多人也在擔心發生通貨膨脹，但是這些擔憂並未成真。當時流動性只是存在於銀行體系內部，包括轉變為超額準備金，並未流通到市場，而貨幣必須通過信貸和消費才能帶來通脹效應。”
這就涉及到了貨幣的流通速度問題，即在經濟衰退期間，如果家庭和企業注重儲蓄，儘可能的減少開銷，那麼貨幣流通速度就會減緩。例如美聯儲向市場注入了大量的現金，導致廣義貨幣M2激增，但是企業和消費者並不願意把增加的美元花出去，那麼這些現金將產生不了任何影響，通貨膨脹也就無從談起。
從數據來看，雖然美聯儲採取了史無前例的“放水”措施，但是美國核心消費者價格指數（CPI）在4-6月出現連續三個月下滑，為1957年來首次；核心個人消費支出指數（PCE）也錄得了2010年以來最差漲幅，這就體現了貨幣流通對通脹的重要性。
除了今年的突發事件因素，一些深層的結構性因素也將抑制通脹。Nathan Sheets表示：
“人口老齡化以及債務高企也將抑制需求提升，工人們努力爭取更高的工資，但是企業卻無法提高待遇。我認為各國央行會繼續推出應對舉措，但是想要實現2%的通脹目標依然困難重重。”