智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，由於藥店行業長期景氣度高，一心堂(002727.SZ)B2C及O2O業務取得高增長，未來經營趨勢穩步向上，業績有望保持穩健增長。維持目標價50.1元，對應2021年PE30X，維持“增持”評級。
國泰君安主要觀點如下：
公司2021H1業績符合預期，利潤增速高於收入增速，系防疫物資佔比降低及降本增效成效顯著所致，預計隨着疫情高基數影響的消除，下半年收入增速有望回升。
業績符合預期。公司2021H1實現收入67.02億元，同增11.16%;扣非歸母淨利潤5.12億元，同增28.15%。剔除股權激勵費用(2361萬元)的影響後，扣非淨利潤同增34.1%，業績符合預期。
Q2淨利潤增速環比提升。公司利潤增速高於收入增速，扣非淨利率提升至7.64%，同增1.01pct，一方面為低毛利防疫物資佔比逐漸降低，另一方面系多項降本增效舉措成效顯著所致。隨着精益化管理能力的增強，公司淨利潤有望保持高速增長。預計隨着2020防疫物資高基數的影響逐漸消除，2021H2收入增速有望回升。
門店拓展再加速。截至2021H1，公司門店總數達8053家，上半年淨增848家，其中Q1淨增332家，Q2淨增516家，門店逐季加速擴張。公司紮根雲南，省外佈局加速，川渝地區綜合競爭力不斷提升。新店及次新店比例已從2021Q1的25.28%提升至2021Q2的28.31%，有望在下半年及明年年初為公司業績貢獻新增量。
藥店龍頭成長確定性高。藥店行業長期景氣度高，龍頭藥店一方面以收併購等方式加速門店佈局，集中化程度有望進一步提升;另一方面加速佈局DTP藥房、院邊店、慢病管理藥房等專業化藥店，承接處方外流成長線趨勢;同時積極迎接新零售，B2C及O2O業務取得高增長，未來經營趨勢穩步向上，業績有望保持穩健增長。
風險提示：門店拓展不及預期，處方外流速度不及預期。