可轉債，成為了近期市場炒作火熱的投資品種。可轉債市場到底有多熱？幾組數據即可表現出來。其中，已有多家可轉債的轉股溢價率超過了100%，甚至達到了200%以上；再者，可轉債市場的成交量急速放大，單日成交甚至近2000億元，這顯然分流了不少A股市場的存量資金；此外，則是可轉債的波動率驟增，漲時瘋漲，跌時快跌，顯然與可轉債的債性的特徵有所背離。
原本有着股性及債性多重特徵的可轉債，在不少的時間內，甚至可以走出了穿越牛熊的走勢。與此同時，可轉債一直享受着市場的好評，甚至稱得上穩定性比較強、安全性比較高的投資品種。但是，經過了這一輪的大幅炒作之後，可轉債的投機性卻迅速升温，轉股溢價率驟增以及可轉債波動率大幅攀升，這顯然一舉扭轉了可轉債穩定性較強的運行特徵。
在可轉債市場持續高燒不退的背景下，終於迎來了監管的出手。其中，最核心的因素，一方面在於把可轉債交易納入重點監控；另一方面則是進一步完善各項制度，並突出了防範交易的風險。此外，從10月26日起，對尚未簽署《風險揭示書》的投資者，將會不能夠申購或者買入可轉換債券，從而從某種程度上影響到可轉債市場的流動性以及賺錢效應。
“防風險，守底線”，無疑是近年來特別強調的主基調。前期A股市場出現了單邊上漲的行情，很快卻迎來了接連降温的舉措。當A股市場有所降温之後，市場存量資金卻跑向了可轉債市場，甚至導致可轉債市場的單日成交近2000億元的規模水平，這顯然也是流動性過於充裕的寫照。對本身具有逐利性的資金來説，看到A股市場缺乏了賺錢的效應，反而把目光瞄準了可轉債市場，並利用其交易制度的靈活性大舉炒作，徹底把可轉債市場激活了。
對不少可轉債的爆炒，已經脱離了本身的基本面狀況，轉股溢價率的持續攀升，甚至達到100%以上的水平，這顯然也是資金推動的結果。實際上，對可轉債市場來説，監管出手意在加速可轉債市場的迅速降温，並加快其價值迴歸的過程。由此可見，當政策監管信號有所收緊之際，實際上也對可轉債市場起到了明顯降温的影響，市場的流動性以及賺錢效應自然會受到影響。
對可轉債市場來説，短期內大概率會面臨降温的壓力。但是，可轉債的降温過程也會顯得一波三折，市場炒作的餘熱仍在，不會一下子把賺錢效應完全熄滅。不過，當前市場所面臨的問題是，若可轉債市場發生實質性的熄火，那麼資金又會否重新迴歸A股市場之中呢？
轉股溢價率過高，這本身也是透支基本面的表現。對可轉債市場來説，流動性溢價引發了價格的大漲。不過，當市場資金逐漸迴歸理性之後，反而會看到調整後的A股投資優勢，不排除會有部分資金迴流至A股市場之中。但是，因市場資金的觀望心態比較濃厚，要想讓市場資金一下子迴流，恐怕也並不容易，因為對多數市場資金來説，歸根到底還是體現在逐利性的身上，若市場缺乏了賺錢效應，那麼迴流的慾望自然也會驟然下降。
由此可見，在可轉債市場逐漸降温的同時，我們也不能夠讓A股市場繼續降温。在這個時候，反而需要從政策監管上有所放鬆，給市場資金留下一些炒作的空間。否則，如果市場的政策監管力度過大，反而導致市場的活躍度驟然下降，最後還會影響到整個市場的融資需求，得不償失。
從經濟基本面分析，國內三四季度的經濟有穩步回暖的跡象，股市的價值中樞有望穩步抬升，這從一定程度上降低了股市大跌的空間。不過，從市場流動性的狀況分析，當前的市場流動性顯然比不上之前的水平，且隨着經濟的逐步回暖，經濟刺激的力度也會稍顯謹慎，作為與市場流動性有着密切聯動性的股票市場，在流動性充裕程度略顯謹慎的背景下，股市再現單邊大幅上行的動力自然也會減弱不少。
由此一來，A股市場卻處於一個比較敏感的區間之中，上有強壓，下有強支撐，但不可否認的是，A股市場似乎錯過了衝擊3500點的最佳時機。按照當前股市的日均成交量能，顯然不足以支持股市的向上突破，而在股市融資壓力不減、減持風險高居不下的環境下，股市更可能通過時間換空間的形式消化上方壓力，只不過需要耗費更多的時間成本了。