10月30日晚間，“家電雙雄”美的集團（000333.SZ）與格力電器（000651.SZ）同步發佈三季報，格力表現“失速”。尤其是第三季度出現顯著分化，格力淨利潤同比下降12%，美的同比大增32%，罕見拉開了44個百分點的差距。
作為中國家電業的雙寡頭，格力和美的互撕多年，從未消停。儘管董明珠親自上場為格力“直播帶貨”，但事實上與美的的差距卻越拉越大，這背後到底發生了什麼？
三季度現分化
格力淨利下降美的大增
受新冠疫情影響，今年上半年家電消費市場受到較大沖擊，直到進入三季度後市場才陸續復甦。根據中國電子信息產業發展研究院近日發佈的報告，今年第三季度我國家電市場零售額規模為2102億元，同比增長1.6%。
格力電器三季報顯示，今年前三季度實現營收1258.89億元，同比下降18.8%；實現淨利136.99億元，同比下降38.06%。其中，第三季度格力淨利為73.37億元，同比下降12.32%。較今年上半年業績有所修復。
格力電器主要財務數據
“老對手”美的集團同期業績表現堪稱亮眼。美的集團三季報顯示，今年前三季度實現營收2167.6億元，同比只微降1.88%；淨利220.18億元，同比仍然保持了增長3.29%。其中，第三季度美的營收為780億元，增長15.7%，歸母淨利潤80.9億元，增長32%，收入、利潤均大幅攀升。
美的電器主要財務數據
值得一提的是，美的三季度海外訂單增長超50%。美的集團旗下東芝家電盈利水平也持續提升，淨利率增長6.1%。
從經營利潤率來看，美的也實現了對格力的反超。前三季度，美的集團毛利率和淨利率分別為25.29%和10.24%；格力電器分別為23.37%和10.96%。去年同期，格力電器的毛利率則超過美的，一度達到30.16%。
今年上半年，疫情對空調市場和線下渠道帶來了很大沖擊。而格力電器過去主要倚重線下渠道，因此上半年營收、淨利下降較大。為了激活市場，推動線上線下渠道融合，董明珠甚至親自“直播帶貨”，前後已經有12場之多。
不過眼下直播帶貨的效果也越來越差，從早期上百億減弱到幾十億元。最近一場是10月30日晚，格力電器全國巡迴直播第七站在南京江寧體育中心舉行，整場直播有783萬人次在線觀看，最終交出25.2億元的銷售成績。
格力高度依賴空調
美的多元化更成功
“家電雙雄”對決，格力為何差了美的如此之大？
從業務板塊看，格力業務板塊集中在空調、生活電器、智能裝備等領域。格力空調作為中國空調市場的絕對老大，也一直是格力營收的絕對主力，但其他板塊很難説令人滿意。目前格力空調業務在營收中佔比仍達到6成，產品線過於單一，而冰箱、洗衣機等業務佔比較小。
格力業務板塊較少 圖據格力電器官網
其實多年前，格力就已經意識到空調行業終有天花板。從2016年起，格力就提出了多元化戰略，方向為智能製造、智能家電兩大板塊。格力電器曾經試圖通過收購珠海銀隆跨界進入新能源汽車市場，但最終未能獲批。期間格力還開發過手機業務，但也以失敗告終，如今市場已經很難看到格力手機的影子。
格力在2018年還收購了合肥晶弘電器有限公司100%的股份，由此順利進入冰箱領域。雖然晶弘冰箱這幾年增速也不錯，但在行業總體排名並不高，對於格力電器產品結構改善不大。
另外格力電器還有裝備製造業務，如製造電機、模具等，這部分年度營收增長較快，從數十億增長到了上百億元。但這部分業務主要是供內部使用，以確保上下游一體化，其毛利率很低。
此外，格力還研發過油煙機、洗碗機等品類，但大多不了了之。紅星資本局從格力官方旗艦店上也發現，其展示的品類不多，除了主打的空調外，還有冰箱、電風扇、電飯煲、取暖器等。
反觀美的官方旗艦店，可用琳琅滿目、眼花繚亂來形容，從大件的空調、冰箱、洗衣機，到熱水器、消毒櫃、燃氣灶，再到豆漿機、咖啡機、電水壺、吸塵器，甚至還生產門鎖、開關插座、燈具等，感覺啥都能生產。在品類和產品多樣性方面，美的集團遠超格力，以洗衣機為例，旗下就有美的、小天鵝、華凌等多個品牌。
美的集團產品更為多元化 圖據美的集團官網
從營收結構看，美的空調業務佔比約42%，不像格力對空調的過度依賴。同時美的消費電器佔比也接近40%。另外機器人以及自動化系統營收佔比約9%。顯然，美的集團並沒有把雞蛋放在一個籃子，其多元化戰略相比格力更為成功。
格力股價萎靡
市值落後美的近2000億
格力今年的業績表現差強人意，也直接讓股價萎靡不振。2020年以來，格力電器股價大約下跌10%，大幅跑輸深成指；美的集團股價則連創新高，今年以來漲幅已經達到34%左右，一度進入A股市值前十強，目前暫居第11位。
漲跌之間，格力電器的股東與美的集團的股東，今年心情註定大不一樣。目前格力與美的市值差距也越拉越大。紅星資本局統計發現，截至10月30日收盤，格力電器市值3515億元，美的集團市值5468億元，兩者相差1953億元。
當然，目前“家電雙雄”的格局還難以改變，第三名海爾的市值僅1635億元，差距還太大。其他家電類上市公司如海信、康佳、老闆、蘇泊爾等都只有幾百億市值。
為提振資本市場的信心，截至9月30日，格力電器已回購公司股權1.57%，回購價格從53.88元到57元不等，支付總金額51.8億元。
而在10月14日，格力電器又公告，決定使用不低於30億元且不超過60億元的自有資金，以集中競價方式回購公司股份，用於公司員工持股或股權激勵，構建管理團隊持股的長期激勵與約束機制，回購價格不超過70元/股。
兩輪股權回購可能將斥資百億以上，若完成回購格力電器將成為今年回購金額最大的公司。對於兩次回購股份，格力電器表示是基於對企業發展前景的認可與期待。不過市場也認為，創紀錄的回購也反映了格力的焦慮。
光大證券研報認為，相比對手（美的/海爾），格力疫情後股價反彈疲軟。2020年以來，疫情衝擊疊加公司自身經營調整，基本面表現弱於對手，拖累股價表現不佳。本次公司加碼回購，結合三季度經營數據的回暖，強化了中短期利空出盡，景氣上行的判斷。考慮回購後，預計管理層的股權激勵計劃也將隨之而來，將進一步綁定管理層和上市公司股東的利益。
對於格力電器未來的展望，天風證券研報表示，疫情的發生使2020年的業績增長受困，另一方面同樣是在加速公司的轉型，格力在直播模式上的成功有望進一步加速公司渠道變革。從長期角度來看，短期的股價波動也為龍頭企業整合市場帶來了契機。後續竣工數據好轉，地產後週期行業景氣度上行，格力仍然值得積極關注。
紅星新聞記者 李偉銘
編輯 鄧凌瑤