民生證券：邁為股份(300751.SZ)電池效率再獲新突破，維持“推薦”評級

智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，邁為股份（300751.SZ）電池效率再獲新突破，HJT設備龍頭加速成長。預計2021-2023年，公司實現營業收入34.5/48.7/66.5億元，實現歸母淨利潤5.76/8.39/11.43億元，當前股價對應PE為33.9/23.3/17.1倍，公司2022年估值水平位於歷史估值中樞49.31x下方，維持“推薦”評級。

民生證券指出，2021年5月28日，據邁為股份官方公眾號發佈的消息。經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試認證，邁為股份研製的異質結太陽能電池片，其全面積(大尺寸M6，274.3cm2)光電轉換效率達到了25.05%，刷新了異質結量產技術領域的最高紀錄。

民生證券主要觀點如下：

事件：2021年5月28日，據邁為股份官方公眾號發佈的消息。經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試認證，邁為股份研製的異質結太陽能電池片，其全面積(大尺寸M6，274.3cm2)光電轉換效率達到了25.05%，刷新了異質結量產技術領域的最高紀錄。

轉換效率再獲新突破，HJT電池商業化應用加速推進

此前經ISFH驗證的HJT電池最高轉換效率記錄為漢能成都研發中心公佈的25.11%，由漢能M2小尺寸電池在2019年創造，而邁為股份曾在2020年10月經ISFH驗證，M2小尺寸(244.45 cm2)電池片轉換效率能達到24.61%。此次公司驗證的異質結電池片為M6量產型大尺寸，並且全部採用邁為股份自主研發的高效異質結電池量產設備和工藝技術製成。25.05%的轉換效率認證不僅刷新了異質結量產技術領域的最高紀錄，體現了邁為實驗室的先進研發水平，還意味在其量產技術驅動下，異質結電池可量產效率邁過了25%的分水嶺，對於推進異質結商業化應用，有里程碑式意義。

主要客户量產效率數據良好，HJT擴產提速在即

邁為股份通過前瞻性佈局，較早投入相關項目研發，致力於為客户提供優質的HJT電池片生產核心設備和HJT整線解決方案。公司的主要客户包括華晟、阿特斯、以及通威等知名廠商，從下游主要客户公佈的量產效率數據來看，安徽華晟4月24日在公司官網宣佈，其生產的異質結M6尺寸12主柵電池片產量已達2萬片產量水平，平均效率可以達到24.12%，最佳批次平均效率達到24.44%，最高電池片效率達到24.72%，而根據清華大學何繼江博士考察報告顯示，2021Q1通威合肥的量產電池片轉換效率以24.3%為主。下游主要客户量產效率等數據反饋良好，表明公司異質結電池生產設備已逐步成熟，隨着新一輪HJT項目的擴產規劃逐步落地，以公司代表的國內HJT設備龍頭企業有望充分享受HJT項目擴產帶來的市場紅利。

公司HJT設備行業領先，多年技術沉澱引領行業新未來

自2019年1月公司的HJTPECVD及其配套設備項目啓動至今，邁為先後首創性地研製了第一代產能200MW、第二代產能400MW的PECVD設備，且通過進一步自主研發，成為了第一家實現HJT高效電池整線設備國產化的企業，為行業提供HJT高效電池製造整體解決方案。邁為擁有由200多名專業研發技術人員組成的HJT高效電池研發團隊和真空裝備研發團隊，專注於研究、設計、開發、製造專用於HJT異質結高效太陽能電池量產的大產能低成本PECVD、PVD、低温銀漿絲網印刷及LED光注入等核心生產設備，研發HJT高效電池及組件的先進工藝和製造技術。作為行業領先的HJT電池設備製造商，公司通過多年的技術沉澱，不斷探索異質結電池製造的工藝優化及降本方案，推進異質結電池技術的應用，引領行業發展新方向。

風險提示：下游需求釋放不及預期、核心設備研發和推廣不及預期、宏觀環境影響。