開源證券：給予廣匯能源買入評級

2022-01-05開源證券股份有限公司張緒成對廣匯能源進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：煤炭天然氣高景氣，量價齊升創歷史最佳業績》，本報告對廣匯能源給出買入評級，當前股價為6.89元。

廣匯能源(600256)

LNG、煤炭及煤化工行業高景氣， 業務成長可期。 維持“買入”評級

公司發佈 2021 年度業績預增公告， 預計全年實現歸母淨利潤 49-50.5 億元， 相較於 2020 年同期增加 35.64-37.14 億元，同比增長 267%-278%，創上市以來最佳業績。 預計 Q4 單季實現歸母淨利潤 21.4-22.9 億元， 相較於 2020 年同期增加15.12-16.62 億元，同比增長 241%-265%，環比 Q3 增長 58%-69%，再次刷新單季業績新高。考慮公司產品產銷兩旺且價格高景氣，我們上調盈利預測， 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 50.01/62.75/79.75（前值 45.3/57.8/73.6） 億元，同比增長 274.3%/25.5%/27.1%； EPS 分別為 0.76/0.96/1.21（前值 0.69/0.88/1.12） 元；以1 月 5 日收盤價計算，對應 PE 分別為 9.0 倍/7.2 倍/5.7 倍，維持“買入”評級。

各板塊產銷兩旺、量價齊升， Q4 單季、全年業績均創歷史最佳

在供需錯配驅動、成本支撐及能耗“雙控”、“雙碳”相關政策調控影響下，能耗產品供需缺口持續加大，涉及公司主營業務產品的天然氣、煤炭、甲醇等產品價格均創下國內階段性歷史新高，此背景下公司各板塊產品均實現產銷兩旺，為公司貢獻超預期業績。 天然氣板塊： 公司全年 LNG 銷量表現穩定，預計同比增長22%， LNG 市場銷售均價同比大幅上漲 56%。 其中啓東貿易氣表現亮眼，銷量同比增長 25%，貿易氣的盈利關鍵在於降低採購成本，公司通過簽署大長協（ 10 年期） +小長協（ 2-3 年期），鎖定遠低於國際市場價格的天然氣，增厚利潤。 煤炭板塊： 公司預計全年各細分品種煤炭的市場銷售價格同比+60-100%不等， 2021全年煤炭總銷量接近翻倍增長，同比+91%，據此推算， Q4 實現煤炭銷量 588.63萬噸，同比增長 99.23%，為 Q4 單季業績新高的主要引擎。 煤化工板塊： 公司預計甲醇產品、煤基油品全年銷量穩定發揮，同比+9%、 +13%，價格整體呈現上行趨勢，甲醇、煤基油品的市場銷售價格同比增長 72%、 59%。

響應“雙碳”政策，着手佈局 CCUS 及驅油項目

公司於 2021 年 5 月 20 日設立全資子公司廣匯碳科技公司，規劃投資建設 300 萬噸/年二氧化碳捕集（ CCUS）、管輸及驅油一體化項目。項目有兩大好處：（ 1）公司業務的碳排放相對集中，便於捕集且成本較低，在減少自身碳排放的同時，可以進行碳交易來獲取一定程度的補貼。（ 2）作為產品出售給油企，形成新的盈利點。新疆地區缺水，油田開採利用水驅採油嚴重受限，通過二氧化碳驅油，揚長避短，也能夠提高開採效率。當前該項目已進入實質性實施階段，首期將建成 10萬噸/年二氧化碳捕集與利用示範項目，生產液態二氧化碳產品。

風險提示： 經濟恢復不及預期；煤炭價格下跌；新增產能進度落後預期

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，廣匯能源（600256）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)