財鑫聞丨A股走出獨立行情，可轉債市場活躍成交創一年半新高，如何選？
大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道
5月以來，A股市場有所回暖，可轉債市場同樣火爆，盤中漲幅20%、30%觸及熔斷的情況也層出不窮。整體來看，A股整體已進入震盪築底期，可轉債也止跌上行，那麼兩大市場誰更具投資價值？
A股已回暖，三大股指較全球市場走出獨立行情
自4月底階段低點後，A股開始連續反彈，尤其是五一假期後，市場表現活躍，股指呈震盪築底態勢，似乎預示着單邊下跌趨勢率已結束。Wind數據顯示，5月以來，上證指數上漲0.38%，深成指上漲0.80%，市場成交量穩步放大，尤其是5月11日，兩市成交額重回1萬億以上，創3月18日以來新高，市場回暖跡象明顯。
而對比外圍市場，截至北京時間5月11日A股收盤，本週美三大股指、德、法、英、日等主要經濟體股市全部下跌，僅有A股三大股指一枝獨秀，上漲均超過1.5%。
和正股表現對比，可轉債市場更活躍
股市回暖下，可轉債市場也放量上攻。從中證轉債指數來看，Wind數據顯示，5月以來，該指數已反彈了0.84%，強於上證指數和深成指。而且成交方面也是全面攀升，5月11日，成交額已達1827.59億，創一年半新高。
具體來看，Wind數據顯示，5月以來，402只正常交易的可轉債共有340只上漲，佔比為84.58%，即絕大多數可轉債5月以來表現不差。其中30只漲幅超過10%，另外還有310只漲幅在0~10%之間，而剩餘61只下跌在0~10%之間，僅有1只跌幅超過10%。
在5月11日交易的398只可轉債中，有301只上漲，8只持平，89只下跌。而正股多數上漲，187只個股上漲，15只個股持平，196只個股下跌。
正股方面，在大行情回暖的背景下，個股整體表現也較好，上漲的個股達319只，佔比79.35%，小於可轉債上漲數量。其中，上漲超過10%的達50只，漲幅在10%以內的有269只，比其可轉債波動要大；而在下跌的個股中，有80只跌幅在10%以內，其餘3只下跌超過10%。
對比來看，可轉債受正股影響，但5月以來，個股和個債之間表現差距並不太大。股票漲幅大的稍多，但整體上漲家數較可轉債要少；可轉債漲幅小，較正股相對平穩。
A股or可轉債？兩大市場後期如何投資？
對於股票市場和可轉債市場後期走勢，中信證券明明、餘經緯分析認為，上週轉債市場新常態特徵演繹的淋漓盡致，無論正股指數走勢如何，轉債市場參熱度與預期不減，估值回升依舊。再次闡明瞭轉債市場投資邏輯出現了較大變化，正股因素的影響已經減弱，傳統策略的應對效率在下降。
考慮到估值水平與權益市場趨勢，轉債的佈局需要一定耐心。再次強調右側交易比左側可能更具有價值。轉債市場的策略需要與之相匹配，逆週期疊加波動率策略為當前重點關注方向，再次重申關注波動下帶來的期權價值兑現機會，尤其以次新券為重點以及磨底階段逆週期角度佈局的窗口期。
週期品在穩增長主線下的交易性機會仍在繼續，預計將會持續至信用條件改善見效之時。建議對傳統通脹品種的交易保持一份謹慎，關注新能源板塊上游資源品的價格短期彈性帶來的機會。從週期的角度看，可以提升對地產以及消費板塊中週期品類的倉位。
泛消費板塊底部已經明確，現在已經開啓向上修復的進程。雖然近期再次遭遇局部疫情反覆的擾動，但市場預期逐步回穩。結合波動率建議重點關注醫藥產業鏈機會。
製造業方向近期走勢仍較疲軟，但總體政策方向未變，板塊高估值問題已經消化較多。當前市場已經較大程度反映了局部疫情擾動的影響，高彈性的成長標的可以增加一份期待，建議加大布局力度，也屬於市場阻力較小的方向。優先增配景氣度觸底回升的TMT板塊，以及調整較久的清潔能源、軍工等相關方向。