萬億成交氾濫A股欲創年內新高機會和風險在哪裏？

觀點：最新公佈的PMI數據看，雖然經濟仍處於擴張區間，但趨勢上看，復甦已經開始放緩，經濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬鬆預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬鬆趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。

上午，滬深兩市開盤不一，盤中小幅上行後迎來回落，此後產生分化。在券商板塊的帶動下，滬指盤中再度走強，而創業板走低下，深成指表現不佳。盤面上看，採掘領漲，公用事業、化工、建築裝飾以及房地產等表現搶眼，而這些品種，要麼景氣度較高，要麼估值較低，都是目前階段的主流；跌幅榜上，電子、電氣設備、休閒服務等走低。

上週，滬指成功突破3700點，距離年內高點也僅是一步之遙。按照目前的鉅額成交以及活躍性，

突破年內新高不會太難，但越是接近前高，市場的拋壓也就越大，所以還是看市場情緒的短期轉變。

目前，市場對於持續的萬億成交眾説紛紜，這説明指數越是高企，成交越是提升，投資者的內心越是不安。

實際上，從以往的牛市看，牛市後期還有一次集體上漲的局面，隨後才是大分化，而這個集體性的上行是建立在全市場估值不高的前提下，而目前整個A股的相對估值並不高，所以還有集體上行的機會；

另外，從成交上看，每一波牛市如果分化三波行情的話，目前可算作是此次牛市的第三波行情，按照海通證券統計總結的數據粗略參考，

第三波成交額或是第二波成交的1.2-6.4倍，而此前第二波日均成交額約為8600億元，今年7月至今的日均成交額則約為1.3萬億元，僅放大1.5倍，還有更高成交的可能。

也就是，目前成交很可能不是本輪的天量。而總結一下目前市場的情況，經濟增速有下行壓力，但是整體仍處於復甦趨勢，而且市場預期8月後或將回升，另外，流動性目前中性偏寬鬆，接下來還有降準預期等，流動性有寬鬆的可能。

這些，都可能會推動市場活躍性進一步加強，也可能助推市場迎來成交額的新高。

因此，多方支撐和提振下，市場結構性牛市依舊。階段性指數衝高回落風險仍存，但總體向好趨勢沒有改變。當前，

市場風格雖然輪動，但是主基調還在於較高的景氣度以及低估值的反向，按照這個方向優選，無論是大盤還是小盤股，實際上都仍有一定的機會。

所以，目前行情下，中期可適當堅守均衡配置。一方面逐步關注持續調整後的傳統白馬股的低吸機會，另一方面關注新興科技發展下的成長股的波段配置價值。當然儘量不要去追高，尤其是高估值的品種。此外，成交持續過萬億之下，也要留意這裏建倉成本的高企以及累計的風險的存在。而滬指連續上行之後，當前縮量衝高，動能減弱之下，也要留意短期回落的可能。在基本面和流動性的支撐下，結構性牛市還將延續，但更多的還是個股的機會為主。