中小房企股價“過山車”：短期償債壓力大，融資難題待解

5月以來，陸續有5家中小房企包括佳源國際、領地控股、大發地產、景瑞控股等都出現股價“閃崩”的情況，引發資本市場關注。

 

對於股價“跳水”的原因，上述房企在對外回應中均表態“公司一切運營正常”。那麼，在運營正常的情況下，為何中小房企股價閃崩狀況頻發？

 

IPG首席經濟學家柏文喜認為，一方面，這些中小房企確實面臨着較大的償債壓力；另一方面，目前，房地產市場信心仍然極度脆弱，短期依靠市值管理的技術性措施改變不了行業基本面，也無法扭轉企業的市值下跌趨勢。

 

5月以來，陸續有5家中小房企出現股價“閃崩”的情況，引發資本市場關注。  新京報資料圖片

資本的嗅覺最為敏鋭，資金往往聞風而逃。

 

新京報記者梳理，上述股價暴跌的佳源國際、領地控股、大發地產、景瑞控股等中小房企都面臨着較大的償債壓力和短期的流動性危機。

 

按照時間脈絡梳理，最先出現股價“閃崩”的是佳源系。5月18日當天，佳源國際股價大跌四成，佳源服務跌幅更是高達七成，其後公司通過一份公告揭示了緣由，主要是控股股東明源集團持有134.8萬股股份被一家證券公司在公開市場強制出售，原因則是賬户中的證券價值大幅下跌及未能達到追繳保證金。

 

除了上述導火索外，更深層次的原因還是源於佳源國際所面臨的債務壓力。國際評級機構穆迪在5月10日就曾有預警，其指出，佳源國際控股嚴重依賴離岸債券市場融資，截至2021年底離岸市場債券佔佳源國際控股總債務的43%。佳源國際控股有將於2022年10月到期的2億美元離岸債券、2023年2月到期的1.76億美元債券以及2023年4月到期的3億美元債券。

 

緊接着，5月19日，川派房企領地系的上市平台領地控股和領悦服務集團股價雙雙大跌，創上市以來新低，引發資本市場關注。領地系股價閃崩的背後原因也指向一筆即將於6月到期的美元債。該筆美元債於2021年6月份發行，於今年6月底到期，目前存續餘額1.5億美元，利率為12%。不僅如此，截至2021年末，領地控股現金及銀行結餘約52.24億元，而一年內到期的銀行及其他借款有32.32億元；同期的貿易應付款及應付票據總額為82.06億元，其中一年內到期約76.45億元。

其中，今年2月，景瑞控股就旗下2022年3月到期的1.9億美元票據向持有人發起交換要約和同意徵求。而大發地產則是一方面對一筆1月份到期的1.845億美元債券提出交換要約，同時以借新償舊的方式發行新的票據，利率依然高達12.5%。對於大發地產面臨的短期債務壓力，安永在2021年會計審計報告中指出，其在手現金僅10.52億元，但未來12個月內到期應償還債務高達67.40億元。

  

 

中小房企股價波動也與行業息息相關。對此，柏文喜分析稱：“中小房企股價波動也反映出房地產行業信心仍然處於底部。但是行業基本面的糟糕和行業信心的脆弱卻是無法否認的事實，尤其是今年雖然各種寬鬆調控措施不斷出台，但目前樓市基本面仍未有明顯改善。去年以來，各家房企銷售大幅下滑，多家頭部民營房企又連續‘爆雷’，讓行業信心受到嚴重打擊。”

 

從融資方面看，雖然近期政策端“暖風”頻吹，併購貸、民營房企發債試點均取得了進展。但是，從目前獲取融資的民營房企來看，均集中於大型、優質、穩健的頭部民營房企，比如碧桂園、龍湖、旭輝等，而中小房企融資難題依然存在。

 

柏文喜表示：“從融資方面看，大型優質甚至本身並不缺錢的房企仍然是資金力保的方向，而中小房企融資難題依然存在。破解中小房企流動性危機，還需要政策加大對市場面的施救力度。因為只有市場回暖，交易活躍，行業基本面才能改變，依靠提升銷售回款才能真正改變中小房企的流動性困境。”

 

還值得注意的是，一方面融資難題待解，另一方面，中小房企還面臨着第二波償債高峯。中指研究院研究數據表示，房企第二波償債高峯即將到來，一年內到期餘額為9500億元，其中海外債佔比33.2%，境內償債壓力較大，今年7、8月為年內第二波償債高峯。

 

新京報記者 徐倩

編輯 楊娟娟 校對 柳寶慶