2022-05-09首創證券股份有限公司何立中,趙綺暉對立昂微進行研究併發布了研究報告《公司深度報告：國內硅片龍頭，完善大硅片佈局》，本報告對立昂微給出買入評級，當前股價為50.07元。
立昂微(605358)
核心觀點
國內硅片龍頭，2021年業績接近翻倍。公司業務涵蓋半導體硅片、半導體功率器件和化合物半導體射頻芯片，是國內重摻硅片龍頭企業。受益於半導體行業景氣度上升，公司產能不斷釋放，同時加大成本管控，公司盈利能力快速上升。2021年公司實現營業收入25.4億元，同比增長69.2%；實現歸母淨利潤6.0億元，同比增長197.2%。
全球硅片市場規模持續增長，硅片大尺寸趨勢明顯。硅片是晶圓製造材料市場中佔比最高的材料，2021年全球硅片市場規模達126.2億美元，同比增長13%；出貨量達141.65億平方英尺，同比增長14%。大尺寸硅片的優勢包括生產效率更高，生產成本更低，設備的重複利用率更高。根據SUMCO預測，硅片需求量方面，12寸硅片需求量將保持上升趨勢，2021-2026年CAGR達8.4%；產能利用率方面，2022-2026年，硅片製造商12寸產線將保持滿產。
全球硅片市場呈寡頭壟斷，產能緊張。全球硅片市場排名前五的公司共佔據86.6%的市場份額。2021年硅片產能緊張，12寸硅片邏輯、內存客户庫存逐月下降，SUMCO表示硅片供需緊張情況將持續到2026年。全球排名前五的硅片製造廠商中，已有四家公佈擴產計劃。半導體硅片的新設生產線需要經歷較長的產能爬坡期，全球硅片產能緊張情況短時間內無法緩解。
資金與技術“雙密集型”打造公司壁壘，併購國晶發力大硅片。子公司浙江金瑞泓、衢州金瑞泓及金瑞泓微電子為半導體硅片行業的領軍企業、重摻硅片領域龍頭企業，產品覆蓋6-12寸半導體硅拋光片和硅外延片。國晶半導體主要產品為12寸輕摻硅片，公司併購國晶半導體有利於進一步擴大現有的12寸硅片的生產規模，提高公司在存儲、邏輯電路用輕摻硅片的市場地位。
投資建議
預計公司2022-2024年收入分別為38/51/64億元，同比增長49.6%/35.2%/24.6%，淨利潤分別為9.58/12.56/15.20億元，同比增長59.7%/31.1%/20.9%。當前收盤價對應2022年的PE為24倍。考慮到1）市場需求旺盛，硅片存在漲價空間；2）國際局勢不明，硅片國產化進程加速，公司將持續受益於國產替代；3）國外硅片大廠產能供應緊張，公司12寸硅片產能正處於爬坡期，市場份額增長空間大，維持“買入”評級。
風險提示
產品研發不及預期，晶圓產能過剩，行業發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券吳吉森研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.98%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利9.42億，根據現價換算的預測PE為24.61。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為90.97。證券之星估值分析工具顯示，立昂微（605358）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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