你還有勇氣申購新股嗎？以前是中籤如中獎，現在是中籤如中刀。
9月19日，帕瓦股份開盤1分鐘破發，盤中下跌超21%，股價最低下探至40.2元。截至發文，該公司跌幅約為16.81%，股價約為43.16元，總市值約為58億元。
帕瓦股份發行價格為51.88元，如果中籤投資者（中一簽500股）在最低點賣出，或將浮虧5840元。
帕瓦股份為何不被市場追捧？原因之一是發行估值偏高。數據顯示，該公司發行市盈率為93.68倍，而所屬行業市盈率為29.25倍。
資料顯示，帕瓦股份是一家鋰電正極材料供應商，專注於電動汽車用鋰離子電池三元正極材料前驅體生產、研發和銷售。
截至2021年末，單晶型NCM產品、多晶型NCM產品分別佔營收比例為79.77%、19.28%。
從行業看，三元前驅體行業的技術壁壘較高，它的性能直接決定了三元正極材料及三元鋰電池的性能。此外，從研發-驗證完成-生產，所需時間一般為1年至2年，因此客户的黏性往往比較強。
但是，帕瓦股份也面臨來自其它技術路線的挑戰。
據瞭解，目前有多家公司正在大力佈局磷酸鐵鋰電池，從正極材料出貨量來看，2021年，磷酸鐵鋰佔比42%，三元正極材料佔比39%。不難發現，磷酸鐵鋰的出貨量更高。
在招股書中，帕瓦股份提到，“氫燃料電池、鈉離子電池、磷酸鐵錳鋰電池等新技術路線未來也可能對傳統技術路線形成衝擊”。
業績方面，2018年至2022年上半年，歸屬淨利潤分別為2027萬、4098萬、8342萬、6946萬，分別同比增長-43.80%、102.21%、103.53%、68.79%。
盈利能力方面，2018年至2022年上半年，毛利率分別為12.95%、15.40%、16.01%、14.11%，淨利率分別為3.77%、7.08%、9.72%、7.92，毛利率和淨利率均呈現上行趨勢。
在IPO過程中，外界對帕瓦股份的一個爭議是業績依賴大客户。
招股書顯示，2019年至2021年，前五大客户的銷售收入佔公司營收分別為88.93%、96.39%和89.89%。其中，源於杉杉能源和廈鎢新能的銷售收入佔營收的比例合計高達75.99%、74.35%和76.09%。
再看同行可比公司，2021年，中偉股份、容百科技、芳源股份的前五大客户銷售收入佔比分別為73.85%、84.17%、83.51%，均低於帕瓦股份。
如果帕瓦股份的客户未來作出調整或更換供應商等情況，可能對其經營業績產生不利影響。
綜合看，目前帕瓦股份的業績表現較好，但估值偏高，可能使得其投資吸引力不夠。該公司後市表現如何，我們將繼續保持關注！
