一個理想主義者對綠城管理控股(09979)的十三次增持

李軍再次兑現了自己的承諾，將自己的薪酬全部ALL IN到綠城管理控股（09979）（以下簡稱“綠城管理”）的增持中，這是他在兩年多時間裏的第13次增持，總計耗資近5000萬港元。

3月20日20：46分，這位綠城管理的CEO在朋友圈裏説：“收入換成股票，派息改善生活”。他還幽默的加上一個V字的勝利手勢。

這條朋友圈的附圖是他增持綠城管理的公告和一則新聞。這條公告於20：03分發布，公告內容稱：3月20日，CEO李軍於市場以平均價每股7.2477港元增持公司40萬股股份，總代價約為289.9萬港元。

在李軍的增持和2022年強勁業績的助推之下，3月20日早盤綠城管理早盤最高漲近9%，後尾盤漲幅回落到2.98%，這在恆生指數近乎-3%股災式崩盤的背景下極為難得。2.98%的漲幅，亦在當日百億市值以上的港股標的漲幅中排名第4位。

在資本市場，公司的創始人或是CEO增持公司股票的行為並不罕見，但像李軍如此契而不捨ALL IN的鳳毛麟角，尤其是作為職業經理人，上市後在二級市場不斷增值公司股票的，近乎絕無僅有。

可以説，綠城管理之所以成為一家與眾不同的公司，不僅僅由於其在“無人區”深度探索的商業模式，更因為其管理者的情懷和近乎理想主義的堅信與執着。

2021年3月23日，在綠城管理上市以來的第一次業績發佈會上，面對投資者提出的為何一直高位增持公司股票的問題，李軍直言，“我瞭解這家公司，而且長期看好這家公司，我會把在綠城賺到的每一分錢都買成9979.HK的股票”。

以行踐言。李軍用3年13次的增持，兑現了自己的承諾，每年均有2-3次增持成為其雷打不動的鐵律，而13次的增持總斥資5237.6萬港元。

李軍的多次增持，主要源於其對綠城管理的理解、對代建賽道未來成長的充沛信心。

作為綠城管理的掌舵人，李軍見證了整個綠城管理從無到有，從小草到參天大樹的成長史。其履歷顯示，李軍2002年加盟綠城，2010年開始任職綠城首個商業代建項目的總經理，10年之後再將其帶入香港資本市場。

星光不負趕路人，江河眷顧奮楫者。從25歲到45歲，20年光陰裏李軍一直深植綠城，他感慨説，青春已不再，但一直資產ALL IN以致理想和初心，很開心“花二十年時光，成為公司1%股東，感恩所有幫助過我的人”。

業績就是努力最好的回報。綠城管理在成立的13年間裏，營收、淨利潤及市場佔有率等多個關鍵指標高速成長，尤其是其剛剛推出的令人驚豔的2022年年報。

3月17日，綠城管理發佈2022年度業績公告：實現營業收入26.56億元，同比增長18.4%，實現歸母淨利潤7.45億元，同比增長31.7%，兑現管理層歸母淨利潤年複合增長率超30%的業績指引。

最值得投資人稱道的是，綠城管理是一家利潤公式簡單透明的公司。2022年綠城管理經營性現金流達到7.25億元，同比增長28.1%，經營性現金流與歸母淨利潤近乎實現百分百轉化，側面驗證了其代建商業模式的經營優勢。

而如果再放入歷史長河中縱向比較，2018-2022年，港股2623家主板上市公司裏(截止2023年3月21日)，總共只有57家企業淨利潤複合增速(CAGR)超過20%，其中一家就是綠城管理。

資料顯示，綠城管理成立於2010年，是綠城中國(03900)的附屬公司，也是綠城品牌、代建管理、模式輸出的主體，其2020年7月10日登陸港交所，目前成長為中國規模最大的代建企業。

李軍表示，房地產代建行業實際上是屬於服務屬性的輕資產行業，是靠管理和資源輸出獲取回報的。雖然服務收費絕對值不高，但是利潤率水平很高，沒有負債且有充足的現金流，代建行業的高盈利水平和抗風險能力是特別突出的。

細分來看，得益於優質的管理與品牌、精幹高效的管理團隊，綠城管理2022年度毛利率創歷史新高，達到52.3%，同比增長5.9個百分點；歸母淨利潤為28%，同比增長了2.8個百分點，亦是歷史峯值。

從市佔率的角度，根據中指研究院數據，綠城管理以25.5%的市佔率蟬聯代建行業第一身位，並連續七年市佔率超22%。尤其在地產整體下行及代建行業競爭加劇情況下，其市佔率不降反增，充分體現其逆週期特質及引領行業的核心競爭力。

基於未來的遠景展望、在手訂單，以及財務裏的保守策略，李軍在3月20日早間的業績會上表示，未來還是努力去保持淨利潤的增長在30%這個水平，毛利率水平保持在40%以上，淨利率水平保持在20%以上。派息比例會穩定在80%左右。

達到這樣的成就關鍵是人，人也是最為重要的，輕資產模式依託的就是人。李軍坦言，綠城管理的成功，以及能夠達到近三年11.9%的人均年貢獻收入複合增長率，得益於共同價值觀和團隊的戰鬥精神。故此，通過核心團隊的股權激勵計劃，讓團隊與企業共成長。

綠城管理董事會主席郭佳峯亦出席了早上的業績會，這位20年的綠城老人同時也是綠城中國的執行董事兼行政總裁，他代表着綠城中國的態度。

郭佳峯説，未來會繼續保持綠城管理的獨立性，並在大綠城體系給予更多的資源支持下，同時發揮輕重協同的作用，利用重資產區域公司的屬地化資源，助力代建業務的獲取，擴大業務的流量。

與李軍的13次增持交相輝映的是，資本市場對公司股價用錢投票，綠城管理上市不到三年來，股價成長了3倍。

圖片來源：智通財經APP

特別值得一提的是，考慮到每年經營性現金流均為淨流入，賬上資金餘量亦超過20億，2023年綠城管理實施了0.3元/股比較激進的派息政策；加之7月將迎上市三週年的重要節點，另增20%的每股特別股息，這也是2023年首家100%派息的上市公司。

考慮到在第13次增持後，加上獎勵部分，李軍總計持有公司2158.8萬股。以0.38元/股的股息計算，本次其總計獲得分紅820.3萬元。

這是對一個理想主義者的褒揚與獎賞，執着是一種令人着迷的品質。