來源： 第一財經
8月24日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）披露2021年中期業績報告，在行業陷入週期調整的背景之下，公司依然憑藉廣泛且全產業鏈的佈局，穩健踏實的風格，取得經營業績的平穩增長。
上半年，碧桂園營業收入同比增長27%至2349.3億元；毛利、淨利、股東應占核心淨利潤分別增至462.8億元、224.2億元、152.2億元，主要經營績效仍處平穩上升趨勢之中。
融資優勢有所提升
基於在全國範圍內精選市場以及精準佈局，碧桂園在今年上半年發揮穩定，公司權益銷售金額連續6個月實現累計同比增長，共實現3030.9億元的權益合同銷售金額，和3451萬平方米的權益合同銷售建築面積，同比增幅分別為13.54%、8.36%。在第三方機構的統計中，碧桂園仍保持全口徑銷售額行業第一的領先地位。
去年“三道紅線”融資新規出台以來，國家不斷加強對房地產行業的融資監管，引導行業向更為良性和健康的方向發展。在這一背景下，碧桂園也通過穩回款、降負債等措施提升了公司的抗風險能力。
2021年上半年，碧桂園實現了2727.9億元的權益回款金額，權益回款率超過90%，優於行業平均水平，過去五年來，碧桂園的權益回款率均保持在90%以上。
該公司首席財務官伍碧君透露，目前國內對於房企的融資確實處於收緊狀態，使得金融機構更加謹慎，優選財務狀況良好的企業合作，讓公司的融資成本反而有所下降。
數據顯示，碧桂園2021年上半年，平均融資成本已達到5.39%的行業低位，較2020年底再度下降17個基點。
2021年1月，公司發行的5億美元5.5年期票據和7億美元10年期票據的利率更是分別為2.7%、3.3%。5月和7月，公司再度抓住窗口期，連續發行兩筆長週期美元優先票據，規模分別為5億美元和2億美元，票面利率分別低至3.125%和2.7%。碧桂園以超低成本發債融資，充分顯示集團穩健的財務盤面在資本市場上擁有的競爭實力。
截至報告期末，碧桂園賬面可動用現金餘額達1862.4億元，現金短債比2.1倍，短期償債無憂。同時，該公司截至6月末的淨負債率49.7%，繼續保持了行業中的較低債務水平。
此外，公司有息債務總額也已經連續幾年穩步降低，從2019年末的3696億逐級下降至2021年中期的3242億（含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券）。
鑑於此，機構和資本市場給予碧桂園較高認可。惠譽給予公司評級為BBB-，展望穩定，評定為投資級；穆迪給與公司評級為Baa3，展望穩定，評定為投資級；標普給予公司評級為BB ,展望正面，離投資級僅差一步。
投資佈局優勢仍存
碧桂園是全國土儲佈局最為廣泛的企業。截至2021年6月底，公司業務已覆蓋中國內地所有省份的296個地級行政區、1408個區縣，項目總數達3127個。碧桂園長期看好中國新型城鎮化發展，管理層表示將繼續響應國家新型城鎮化建設戰略，聚焦城市深耕。
2021年上半年，碧桂園共獲取219幅土地，權益總代價約884億元。按金額計算，新獲取土地中，82%的土儲聚焦五大都市圈，62%分佈在三四線城市。
2021年4月以來，22城進入集中供地時代。首批集中供地中，碧桂園共獲取土地14幅，共計權益代價171億元，在重慶、鄭州、武漢等多個城市底價摘牌，總體溢價率僅7%，所獲取的土地質量明顯優於第一批集中供地的平均水平。
整體來看，碧桂園的土地儲備兼具廣度和深度，廣泛佈局可以分散風險，深度聚焦則有利於提升競爭優勢。截至6月底，碧桂園在中國內地已獲取的權益可售資源約1.69萬億元，潛在的權益可售資源約4900億元，權益可售資源合計約2.2萬億元。以此前權益銷售額為基數，可維持公司未來3年以上的銷售需求。同時，權益可售資源的分佈極為精準，99%位於常住人口50萬以上的區域；93%位於人口流入區域；74%位於長三角、珠三角、環渤海、長江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了國家重大區域發展戰略和人口流動趨勢。
可以看到，碧桂園貨值質量正在不斷提升。從2019年開始，公司獲取的項目經營效益明顯優於2017-2018年獲取的項目，獲取12個月內的平均貨值轉化率提高了5個百分點。
管理層在業績發佈會上透露，2021年下半年新推權益貨量約4500億元，加上6月底帶入的約2100億貨量，下半年權益可售貨量約6600億元，下半年可售資源充足。碧桂園將按照“銷供回支投”進行閉環管理，預計全年去化率不低於65%。
對於公司採取的“一二三四五”線城市全佈局策略，該集團常務副總裁程光煜表示，碧桂園一直以來適應了三四線城市的節奏和打法，也有自身獨特的競爭優勢，這是公司在三四線城市能夠獲得成功的主要原因。
該公司總裁莫斌也表示，三四線城市的市場容量有限，碧桂園的品牌已經深入人心，這也是碧桂園的特殊優勢。
對於未來，碧桂園表示，中國城鎮化的進程仍將繼續，尤其是十四五提出的縣域經濟作為城鎮化的重要載體，將給房地產市場帶來穩定的市場空間，碧桂園也將一如既往得在這個行業中去實現穩健均衡的發展。
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