京滬高鐵：中信證券、浙商證券等20家機構於11月3日調研我司

2021年11月9日京滬高鐵（601816）發佈公告稱：中信證券扈世民、浙商證券匡培欽 馮思齊、太保資產張怡 齊瑩、浙商基金章澤越 賈騰、易方達何進陽、華泰自營李豔光、光大證券程新星、國君自營徐昕鵬、興業全球餘喜洋、人保資產王輝、泓德基金王克玉、創金合信李晗、華泰證券林霞穎、西南證券宿一赫、中金公司張文傑 顧袁璠、華西證券洪奕昕、摩根士丹利張靜宜 林安琪、招商證券蘇寶亮、銀河證券王靖添、美銀證券曾兆軒於2021年11月3日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司對於南京南站在京滬線上的地位怎麼看?

答：南京南站是京滬高鐵線路上的五大車站之一，地理位置十分重要，車站的客流量也很大，因此南京及周邊揚州等地區出現疫情對京滬高鐵的衝擊是巨大的，這也是首次在京滬高鐵本線上出現疫情。

問：從單月來看公司9月份的恢復還是很快的,主要原因是什麼?

答：主要還是因為京滬高鐵背後有強大的客流基礎，客流充沛性非常明顯，只要疫情形勢得到有效控制，客流能夠得到快速的恢復。

問：公司去年底推行了票價優化調整機制,前三季度票價變化對業績的貢獻情況如何?

答：2020年12月公司在國家發改委、國鐵集團的支持下，實施了浮動票價機制，這是京滬高鐵開通運營以來在市場化運營方面取得的重大突破。但受疫情影響，京滬高鐵客流始終未達到高位水平，浮動票價機制自實施以來未能全面的體現出對客流的引導效應。從實施效果來看，對公司的業績有一些正向的貢獻，未來如果全線客流全部恢復正常，票價變化對公司業績的貢獻會更加明顯。

問：公司當前分紅水平能否維持在50%的比例?未來有怎樣的分紅計劃?

答：公司在IPO時有關於未來三年的分紅不低於50%的承諾，目前也是一直按照承諾在執行。未來公司將綜合考慮盈利規模、現金流量狀況、發展所處階段及當期資金需求情況，制訂具體的分紅方案。

問：公司關於列車編組替換,目前的情況如何?

答：公司對動車組的替換一直在研究和推進，受疫情影響客流需求在大幅下降，但公司也還一直在開展關於列車編組替換的工作。從過往情況來看，新型動車組列車的應用都會首先在京滬高鐵上線運行，替換的進程也在持續進行。隨着未來客流情況和客流量的變化，京滬高鐵列車長短編組也在動態調整，確保列車運能運力與客流情況相匹配。

問：公司當前資本開支的主要構成?是否主要用於設備運維?

答：公司當前資本開支不大，主要用途是維持京滬高鐵設施設備正常狀態進行的更新改造、大修和專項整治。除此之外目前沒有其他重大的安排。

問：根據19年的數據來看,常態下公司客流達2億人次.公司未來對多元化發展是怎麼考慮的?

答：公司的工作重心還是抓好主營運輸業務，對主業以外的經營在做持續性的研究和前期的準備，未來項目成熟以後會履行相應的程序進行披露。

問：未來京滬高鐵本線列車的佔比能否提升?

答：公司將根據實際的客流情況進行綜合考慮。總體來看本線和跨線收入都是公司收入的重要組成部分，未來總體的目標是在滿足客流需求的基礎上，實現本線和跨線收入雙增長。

問：從全國鐵路的情況來看,除京滬高鐵外其他線路的運營都面臨一些困難,但票價從國際對比來看,遠低於國際水平.對於高鐵未來的票價如何看?

答：中國鐵路的票價與歐洲、日本等地相比處在相當低的水平，這也是因為鐵路交通具有公益屬性。從鐵路行業管理來説，公司對於票價的調整是很慎重的，京滬高鐵去年底做了票價調整的試點，除了體現出鐵路的公益性之外，也體現了向市場化發展的趨勢。

問：日本新幹線的發車間隔效率很高.京滬高鐵未來的發車間隔是否還有壓縮空間?

答：目前的運輸能力還有很大的空間。與日本新幹線相比，中國的高鐵是網絡，日本的高鐵更多是獨立線條。中國高鐵尤其是樞紐站的規模很大，咽喉區相對要長，想達到日本的發車間隔有一定困難，但與目前的間隔相比還有壓縮的空間。

問：公司目前本線列車的編組構成情況是怎樣的?

答：從過往情況來看，新型動車組列車都是優先在京滬高鐵上運行的。在新的運行圖實施以後，有更多的復興號列車和智能動車組在京滬高鐵上運行。在當前疫情形勢下，全線總的列車開行對數有所減少，動車組的數量足夠滿足旅客乘車需求。從成本控制的角度出發，在客流不多時會開展減停列車對數、長編車改為短編車等措施降低運營成本。

問：在成本方面,關於委託運輸管理費,今年到期後是否會有大的變動?

答：公司關於委託運輸合同的續簽工作已經啓動，從目前掌握的信息看並沒有重大的變化，跟上一次的版本有一些局部的調整和修改，整體預計還會保持相對穩定。

問：關於運行速度,350公里的速度還有上升的可能嗎?

答：提速從技術角度來看是可以實現的，但也要考慮經濟性。進一步提速對於能源的消耗以及對基礎設施產生的損耗都會增加。

京滬高鐵主營業務：高鐵旅客運輸,具體主要包括:(1)為乘坐擔當列車的旅客提供高鐵運輸服務並收取票價款;(2)其他鐵路運輸企業擔當的列車在京滬高速鐵路上運行時,向其提供線路使用、接觸網使用等服務並收取相應費用等。

京滬高鐵2021三季報顯示，公司主營收入230.17億元，同比上升33.89%；歸母淨利潤43.47億元，同比上升135.16%；扣非淨利潤43.49億元，同比上升122.77%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入79.19億元，同比上升10.82%；單季度歸母淨利潤16.04億元，同比上升21.68%；單季度扣非淨利潤16.04億元，同比上升21.67%；負債率29.65%，財務費用25.08億元，毛利率38.43%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為5.96；近3個月融資淨流入1578.01萬，融資餘額增加；融券淨流入578.78萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，京滬高鐵（601816）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。