本文來源：時代週報 作者：呂澤強
11月27日，中國人民銀行發佈《關於強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知》（下稱《通知》），《通知》主要從信貸融資、債券融資和股權融資三個維度，針對民營企業的融資痛點，提出了一系列支持民營經濟發展的政策條款。
《通知》激勵銀行支持民營企業的措施包括，支持銀行發行金融債籌措資金對民營企業進行放貸，提高對民營企業不良貸款的容忍度，在銀行處置債權資產的時候有税收優惠。
因為大量民營中小企業無大額固定資產，抵押難，《通知》還大力推進應收賬款融資的發展，強化了應收賬款的確權力度。在直接融資方面，民營企業面臨的門檻較高，《通知》提出了發揮私募股權基金作用推動民營企業上市，探索發展高收益債券市場，鼓勵民營企業併購重組等措施來降低門檻。
支持民營經濟的25條舉措發佈
《通知》由中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局、國家發展改革委、工業和信息化部、財政部、全國工商聯等八部門聯合印發，提出了支持民營經濟的25條具體舉措。
《通知》提及，銀行要持續加大信貸資源投入，助力民營經濟發展壯大，包括通過加大首貸、信用貸支持力度，積極開展產業鏈供應鏈金融服務，以及主動做好資金接續服務。另外，還要加大外匯便利化政策和服務供給，支持民營企業“走出去”“引進來”。
在支持民營經濟的總體方向上，《通知》要求銀行要提高服務民營企業相關業務在績效考核中的權重，加大對民營企業的金融支持力度。主要在科技創新、“專精特新”、綠色低碳、產業基礎再造工程等重點領域對民營企業加大支持力度，支持民營企業技術改造投資和項目建設。
另外，《通知》還要求銀行積極拓展首貸客户，主動挖掘有市場、有效益、信用好、有融資需求的優質民營企業，開發適合民營企業的信用類融資產品。
《通知》鼓勵主辦銀行和銀團貸款牽頭銀行積極發揮牽頭協調作用，對暫時遇到困難但產品有市場、項目有發展前景、技術有市場競爭力的民營企業，按市場化原則提前對接接續融資需求，不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸。
在支持民營企業融資上，《通知》重點提及了要大力發展應收賬款融資。
《通知》提及，銀行要積極探索供應鏈脱核模式，支持供應鏈上民營中小微企業開展訂單貸款、倉單質押貸款等業務。進一步完善中徵應收賬款融資服務平台功能，加強服務平台應用，促進供應鏈票據規範發展。
傳統的供應鏈金融中，供應鏈上的中小企業，往往需要依賴有信用有實力的核心企業以取得供應鏈融資款項，這限制了信貸融資在供應鏈上的覆蓋率。另外，該種模式下的融資，往往發生在中小企業賒銷產品之後，該企業的生產運輸環節的成本也需要企業自行墊資。所以，大力發展訂單貸款、倉單質押貸款等業務，有助於信貸資源在企業生產環節中提前介入。
在應收賬款確權方面，《通知》鼓勵機關、事業單位、大型企業等應收賬款付款方在中小企業提出確權請求後，及時確認債權債務關係。推動核心企業、政府部門、金融機構加強與中徵應收賬款融資服務平台對接，通過服務平台及時確認賬款，緩解核心企業、政府部門確權難和金融機構風控難問題。
耶魯大學訪問學者、客座教授卞永祖接受時代週報記者採訪時表示，中小企業的資金並不寬裕，而且在經營活動過程中經常不能夠及時獲得客户的付款。所以應收賬款融資對中小企業來講是一個非常重要的金融補充。
另外，《通知》提及強化對民營企業使用票據的保護，對票據持續逾期的失信企業，限制其開展票據業務，更好防範拖欠民營企業賬款。
同時，在激勵和保障銀行支持民營經濟發展方面，《通知》也有一系列的措施。
在資金來源方面，《通知》提及，繼續實施好多種貨幣政策工具，支持銀行業金融機構增加對重點領域民營企業的信貸投放。支持銀行業金融機構發行金融債券，募集資金用於發放民營企業貸款。對於支持民營企業力度較大的銀行業金融機構，在符合發債條件的前提下，優先支持發行各類資本工具補充資本。
在貸款風險控制方面，《通知》提到，合理提高民營企業不良貸款容忍度，建立健全民營企業貸款盡職免責機制，充分保護基層展業人員的積極性。銀行業金融機構處置以物抵債資產時無法取得進項發票的，允許按現行規定適用差額徵收增值税政策，按現行規定減免接收、處置環節的契税、印花税等。
在外部支持方面，《通知》要求建立國家融資擔保基金風險補償機制，鼓勵有條件的地方完善政府性融資擔保機構的資本補充和風險補償機制，進一步增強政府性融資擔保機構的增信分險作用。推動水電、工商、税務、政府補貼等涉企信用信息在依法合規前提下向銀行業金融機構開放查詢，緩解信息不對稱。
卞永祖認為，政策激勵銀行對民營企業進行金融支持，在考核方式和不良風險貸款等方面都做了靈活的規定。另外，政策還有要求不能盲目斷貸，這對處於困難中的民營企業是極大的好消息，這有助於他們走出困難。
優化審核機制，支持民營企業併購重組
除了加強間接融資支持外，政策還出台了一系列措施支持民營企業進行直接融資。
在股權融資方面，《通知》重點提到了併購重組、IPO和再融資方面的支持措施，在支持民營企業上市融資方面，政策強調，要發揮私募股權基金的作用。
《通知》提及，研究優化併購重組“小額快速”審核機制，支持民營企業通過併購重組提質增效、做大做強。
卞永祖認為，重組併購能加速企業的快速發展，對中國企業經濟轉型具有重要的意義。鼓勵民營企業去併購，實際可以加強他們自身的實力，規模更小的民營企業也可以走出經濟困境。實際上政策也為併購企業提供了更多的金融支持。另外，中國上市的公司中，還是以民營企業為主，鼓勵民營企業去併購，實際上是有利於中國經濟在這種困難時期保持發展的穩定。
《通知》提到，支持民營企業發行上市和再融資，強化區域性股權市場對民營企業的支持服務。在推動民營企業上市方面，《通知》強調，推動區域性股權市場突出私募股權市場定位，穩步拓展私募基金份額轉讓、認股權綜合服務等創新業務試點，優化創投基金所投企業上市解禁期與投資期限反向掛鈎制度安排，切實落實國有創投機構盡職免責機制。
在債券融資方面，卞永祖提到，目前中國債券發行的門檻很高，中小民營企業難以觸及到這一融資工具。
針對這一痛點問題，《通知》也提及，支持民營企業註冊發行科創票據、科創債券、股債結合類產品、綠色債券、碳中和債券、轉型債券和資產支持證券等。
但上述這些特色債券門檻也比較高。《通知》中提出一種創新型的高收益債券，有望降低民營企業發債的門檻。《通知》表示，研究推進高收益債券市場建設，面向科技型中小企業融資需求，建設高收益債券專屬平台，設計符合高收益特徵的交易機制與系統，加強專業投資者培育，提高市場流動性。
整體來看，《通知》中對信貸金融資源支持民營經濟發展的措施比例較高，以銀行業支持民營企業發展為主，債券和股權市場支持民營企業發展為輔。《通知》主要是激勵銀行業支持民營企業發展，然後儘可能地降低民營企業債券融資和股權融資的門檻，通過這種組合拳來支持民營經濟的發展。