景林資產百億搏殺“高估值”中概股

做空風暴之下，二季度大量中概股卻逆勢暴漲！誰給了重重逆風之下中概股投資者做多的勇氣？在景林資產被美國SEC披露持倉信息之後，答案已經顯而易見。

近日，美國證監會披露的2020年中持倉數據顯示，景林資產在美股合計持有39家企業，持有市值達35.62億美元（約250億元），較一季度的22.6億美元持倉環比增長58%，較2019年的18.47億美元持倉翻倍。

二季度持倉市值增長一方面來自於個股漲幅貢獻，另一方面景林資產也在積極增持中概股。其中增持950萬股中通快遞市值26億、215萬股拼多多市值36億。此外，唯品會、b站、京東、好未來、愛奇藝等中概股均得到景林的增持。

值得注意的是，從景林的持倉來看，其250億美股持倉中絕大部分個股均在今年有較大漲幅，其中二季度增持的拼多多漲幅達140%，此外京東、嗶哩嗶哩、好未來在今年大漲，估值已經不便宜了。再加之中美摩擦、中概紛紛回港二次上市，景林依舊斥巨資去增持“押注”中概互聯，這對於基金持倉、分散風險而言，是否過於“激進”？

二季度逆勢“抄底”美股

一季度受疫情影響，海內外資本市場均表現疲軟，美股短短一個月便經歷四次熔斷，就連巴菲特都覺得“活久見”。而在絕大部分投資者恐懼之際，景林資產卻逆勢大舉“抄底”美股。

2020年一季度景林資產海外基金美股持倉數據顯示，加倉424.74萬股京東，加倉幅度達539%，躋身第三大重倉股；大幅加倉中通快遞81.69萬股，市值達2215.9萬美元，為其第12大重倉股。中通快遞是景林資產2019年第三季度首次買入的標的。根據Whale wisdom估算，其平均持倉成本約26.36美元。

除了大幅加倉京東和中通快遞外，景林一季度還新增了包括視頻會議軟件ZOOM、華住酒店、嗶哩嗶哩、百度等中概股，也包括亞馬遜、賽富時、蘋果、優步等13只股票。

在加倉之餘，景林一季度也清空了客户服務平台Zendesk和微博並大幅減倉大牛股特斯拉。

特斯拉是景林2019年四季度開始介入的，不過2020年一季度減倉幅度達63%，減倉之後，特斯拉為其第13大重倉股。Whale wisdom預計，其持倉成本為418.33美元。3月18日，美股熔斷時，特斯拉一度跌至361.22美元。

截至2020年一季度末，景林資產在美股前十大重倉為阿里巴巴、臉書、京東、新東方、拼多多、東南亞電商SEA、百度、唯品會、微軟、好未來。

景林對電商似乎情有獨鍾，即便是面對短期漲幅過高的拼多多，仍然繼續大幅加倉。

二季度增持215.9萬股拼多多至613.7萬股，市值近5.3美元，約36億元。而二季度以來拼多多漲幅達140%，得益於加倉和巨大的漲幅，拼多多一躍成為景林僅次於阿里的第二大重倉股。

此外，景林資產二季度還增持了唯品會223.7萬股、京東92萬股；B站188萬股、好未來91.6萬股等。新進82.5萬股愛奇藝、27.3萬股網易等。

在增持其它個股之餘，景林也減持了100萬股阿里巴巴，同樣，百度也被減持出前十大重倉股。

值得注意的是，在二季度，景林資產增持了1萬股特斯拉。一季度受疫情影響，特斯拉從最高點969美元跌至3月18日的361美元，跌幅達63%。不過6月10日，特斯拉便突破969美元的高點持續上揚，看來做價值投資的景林也在特斯拉上玩了一把“短線”。

有意思的是，與景林在海外市場重倉表現不同的是，關於其在A股和港股的持倉較少被提及。choice數據顯示，一季度景林及關聯方在A股僅位列兩隻個股的前十大流動股東。

其中一季度增持183萬股大華股份至3081萬股，以今日22.34元/股收盤價計算，持有市值近7億元，此外還持有274萬股英派斯。

百億老牌私募景林資產

官網資料顯示，景林資產是蔣錦志於2004年成立的一家以投資境內、外上市公司為主的資產管理公司。目前景林管理近300億人民幣海外資金、國內私募基金規模超百億以及3只人民幣PE基金和2只美元PE基金。

創始人蔣錦志擁有多年的證券從業經驗。1992年擔任深交所債券和期貨部總經理；1996年加入國信證券，主管公司的資產管理業務；2000年蔣錦志從美國回來後，先後創立了正達信投資(Prosperity Investment Limited) 和擔任香港粵海證券董事長，

景林資產創立之初團隊被譽為“景林七君子”，分別是：蔣錦志、田峯、蔣彤、金美橋、林霄、高雲程、曾曉松。田峯負責國內產品運營和市場工作，蔣彤和高雲程負責Ａ股基金的管理，金美橋、林霄負責海外中國股票基金的管理，曾曉松負責管理景林香港公司。“景林七君子”分別來自交易所、公募基金、保險公司、會計事務所、外資投行。

根據私募排排網數據顯示，景林資產目前公佈運行中基金為46只，其中成立最早、最具有代表性的兩隻基金分別是成立於2006年的深國投景林穩健證券投資、2007年的深國投景林豐收證券投資，兩隻基金的管理者分別是高雲程、蔣彤。

截止7月31日，景林穩健證券投資自成立以來收益為1790%，年化投資收益23.83%；景林豐收證券投資自成立以來收益為850.46%，年化投資收益18.39%。

從淨值曲線來看，景林穩健證券投資在2018年有過一次大回撤，回撤幅度達23.27%。

私募排排網介紹，高雲程目前聯合管理APS China Ashare Fund及若干獨立賬户，總規模約21億美元（如蓋茨基金，安大略教師養老金等QFII機構的管理人），其投資風格是追求有安全邊際的逆向投資策略，尋找被市場錯誤定價的優質公司和能超市場預期的優秀成長型公司。

其實景林資產自成立以來也遇到過早期核心人員的離職；2016年重倉海外中概股表現不佳、國內二級市場多個產品負收益、股權投資方面沒有亮點等問題，一度被市場認為進入百億私募遲暮之年。

不過，隨着美股泡沫越累越大，景林資產的雷厲風行，又讓自己站到了頂級私募中的C位。