市場波動加大 風格再平衡

從中報情況來看,新能源車、半導體等熱門賽道的景氣度依然維持高位,高低景氣賽道的差距尚難顯著彌合,同時宏觀環境的預期是否顯著變化也存在不確定性,把現階段的風格波動視為短期的風格再平衡,不是中長期的風格切換,隨着波動的加劇、估值的提升,對高景氣賽道的投資也需要精挑細選。農銀量化智慧動力混合、農銀區間收益混合基金經理 魏剛今年以來,市場波動劇烈,行業及風格分化巨大。在面臨市場大幅波動時,投資者追求相對確定的短期高成長、高景氣,短期業績佔優的週期和景氣度較高的成長受到追捧,週期、成長風格大幅領先消費、金融風格,有色金屬、化工、電力設備及新能源等行業漲幅超過30%,非銀金融、農林牧漁跌幅超過20%。從趨勢上看,主要指數均處於震盪態勢,我們認為短期市場有望維持震盪態勢,相對看好中證500指數(目前估值靜態PE22倍,處於2005年以來的24%分位數)。一方面,國內外經濟和新冠疫情依然面臨着一定的不確定性,同時國內政策堅持不搞大水漫灌,疊加部分熱門賽道估值相對較高(電力設備靜態PE59倍,處於2005年以來的84%分位數)、預期較高、交易較為擁擠,市場短期大幅向上突破的概率較低。另一方面,市場整體估值不高(靜態PE20倍,處於2005年以來的55%分位數),上市公司中報情況較好,國內外流動性依然較為寬鬆,疊加投資者情緒維持高位(情緒指數處於2005年以來的69%分位數,連續7週日均成交金額在1萬億元以上),市場短期大幅下跌的概率也較低。短期市場出現階段性風格再平衡。我們認為,由於機構對新能源、半導體等熱門賽道配置已較高,近期社融低於預期,國內外利率反彈對高估值板塊形成制約。此外,部分行業前期跌幅較大,存在反彈需求。但從中長期來看,市場風格是否大幅切換主要取決於景氣趨勢比較,同時部分疊加宏觀市場環境大幅變化。從中報情況來看,新能源車、半導體等熱門賽道的景氣度依然維持高位,高低景氣賽道的差距尚難顯著彌合,同時宏觀環境的預期是否顯著變化也存在不確定性,把現階段的風格波動視為短期的風格再平衡,不是中長期的風格切換,隨着波動的加劇、估值的提升,對高景氣賽道的投資也需要精挑細選。nbsp;

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