撰文 | 筱 汐
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
11月23日，金山雲發佈2022年第三季度財報。
整體來看，金山雲2022年第三季度的營收為19.69億元，同比下降18.4%；毛利潤為1.224億元，較2021年同期的8840萬元同比增長38.5%，毛利率從2021年的3.7%增長至6.2%。不按美國通用會計準則，毛利潤為1.247億元，2021年同期為9220萬元，毛利率由2021年的3.8%增長至6.3%。
與今年前兩季度相比，金山雲第一季度、第二季度的收入分別為21.74億元、19.06億元，第三季度營收出現回暖；經調整後，第一季度、第二季度的毛利率分別為3.8%、3.6%，第三季度差不多翻了一番。
從短時間來看，金山雲在營收和毛利率上有所好轉，但其淨虧損仍不能忽視。
本季度金山雲淨虧損8.01億元，2021年同期為虧損5.07億元。對此，金山雲表示，淨虧損同比增加的主要原因是人民幣對美元大幅貶值，導致本季度匯兑虧損2.189億元，為非現金項目。
此外，金山雲對2022年第四季度的總營收預計，將為20億元至22億元，環比增長1.6%至11.7%。但金山雲2021年第四季度的收入則為26.60億元。這也意味着，金山雲2022年第四季度的收入將同比下滑約兩成（對應-24.81%至-17.29%）。
一、縮減CDN服務後的金山雲
對於總收入環比增加、同比下降，金山雲給出了兩點原因，一是積極地縮減CDN服務；二是受新冠肺炎疫情影響，以及更嚴格的企業雲服務項目選擇。
具體來看，金山雲的收入主要由公有云服務、行業雲服務兩部分組成。在今年遞港招股書中，金山雲指出，二者共用一套底層的公有云技術能力，但在客户類型、收入模式、部署方式上有所不同。
誠如，在收費模式上，金山雲主要根據使用情況和持續時長按月向公有云服務客户收費，而對行業雲客户而言，是按項目向其收費；在部署上，公有云服務是在非本地基礎上運行並可通過互聯網分發，且底層基礎設施可以由任何客户共享，行業雲服務則在本地基礎設施上運營，底層基礎設施專用於特定客户。
從營收結構來看，長期以來，公有云服務佔據了金山雲的營收大頭。數據顯示，公有云服務在2019年-2021年三年間營收佔比分別為87.4%、78.5%、68.0%，佔比逐漸收窄。但從近三個月公有云服務收入來看，13.8億、12.89億、13.46億，收入雖有波動但其幅度不大。單以今年第三季度為例，與去年同期16.6億相比同比降低20.2%。
圖片來源：招股書
出現公有云服務收入降低，正是源於金山雲給出的第一點原因。
再次分拆公有云服務業務，可分為雲計算、雲存儲、雲分發三項服務，其中，雲分發貢獻了最大營收，過去三年佔公有云服務營收的佔比分別為54.2%、50.5%、43.1%。之所以能夠佔大部分收入，原因在於其CDN（內容分發網絡）優勢。
圖片來源：招股書
那又為何選擇縮減CDN服務呢？
回顧近年來，CDN發展歷程。併發式的流量曾給CDN帶來了大量的機遇，也帶來了價格上的挑戰。眾多雲計算服務商以及創新型CDN廠商在推動CDN技術創新的同時，在市場上掀起了激烈的價格戰。
2015-2017年，CDN價格的加劇，雲廠商及創新型CDN廠商紛紛相繼大幅降價。通過融資輸血、拿“虧損換市場”的模式因為其短期效應而被互聯網CDN廠商奉為圭臬。2017年金山雲也迅速跟進，對主流產品採取了全面降價的舉措，其中就包括對CDN產品降價50%。
但金山雲在降價潮之後，並未佔據足夠大的規模優勢。IDC發佈的《中國內容分發網絡服務市場份額，2018》顯示，網宿科技、阿里雲、騰訊雲、百度雲、白山雲排名前五，市場份額分別為31.5%、17.9%、13.0%、6.6%、6.2%。金山雲未能嶄露頭角。
換言之，金山雲想借助降價持續鞏固自身在CDN領域的優勢，用虧損換取市場規模，但是這套打法行不通。
後來，隨着金山雲2020年-2021年期間毛利率的下降，金山雲將其因素歸為，由於CDN服務的不利影響，以及公有云的使用需求低於業界預期，底層基礎設施並未按計劃和目標充分利用。於是從2021年第四季度起，金山雲開始主動縮減CDN服務規模。
當然這一舉措帶來的直觀影響就是，毛利率的回升和公有云服務收入的降低。
二、能否返回峯值？
“起了個大早，趕了個晚集。”説的正是金山雲。
在雲計算剛興起不久，互聯網巨頭們對雲計算的看好還存在爭議時。金山已經是繼阿里大規模投入後的第二家企業。
2020年5月，頂着“美股市場純雲概念第一股”頭銜的金山雲，登陸納斯達克，上市首日漲超40%。然而，半年後，金山雲的股價走勢就來到了拐點，並急轉直下。收入增長率領先行業，虧損卻在不斷擴大。
2019年至2021年。金山雲淨虧損分別為-11.11億元、-9.62億元和-15.92億元，三年累計虧損金額達到36.65億元。在2022年疫情反覆、互聯網行業局勢低迷的衝擊之下，金山雲的虧損情況仍在加劇。前三季度淨虧損分別為5.55億、8.10億、8.01億。
如今市值僅剩約7億美元，與2021年初市值曾一度超150億美元相比，跌了95%。
圖片來源：百度股市通
為提升營收，金山雲採取過人員優化。
據報道，去年底開始，金山雲啓動了人員大優化。有員工透露，“從去年12月開始，到2022年8月中旬，整體的裁撤比例接近50%。”
除此之外，金山雲從收入上，為填補公有云收入的降低，便要另闢蹊徑——增加行業雲收入。其實通過近兩年的收購舉措窺見一二。正如2021年金山雲收購Camelot，旨在藉助其在中國龐大且多元的客户羣，以及各行業的特定解決方案，提升金山雲在行業雲領域的競爭力。
招股書顯示，金山雲重點推進的垂直行業主要包括：視頻、公共服務、醫療健康、遊戲、金融服務。
但從目前的市場份額，以及來自大客户收入佔比來看，對金山雲來説挑戰還是巨大的。
除了在視頻雲領域還能擠進前五之外，在其他的細分賽道，金山雲都已淪為others之列。比如在金融雲基礎設施市場，公有云部分阿里、騰訊、AWS、華為、百度智能雲佔據了86.7%的市場份額，私有云部分華為、華三、浪潮、聯想、戴爾佔據了78.7%的市場份額；金融雲（平台）解決方案市場，阿里、騰訊、華為、百度、京東佔據了82.2%的市場份額。
圖片來源：IDC
大客户方面，招股書顯示，於2019年、2020年及2021年以及截至2022年3月31日止三個月，金山雲的前五大客户合共分別佔總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。於往績記錄期間內的各年度，最大客户分別佔2019年、2020年及2021年以及截至2022年3月31日止三個月總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%。
不難看出，金山雲最看重的大客户羣體，所佔總收入逐漸收窄。
不僅如此，面對雲計算的紅利市場，互聯網企業也逐漸入局。2020年，字節跳動作為大客户之一，在短短一年後 ，字節跳動就推出了自己的雲服務業務板塊——火山引擎，並在同年12月搭建了IaaS+PaaS+SaaS完整雲服務體系，從“友軍”變成了競爭對手。
面對中概股的動盪，金山雲想要同知乎、貝殼等中概股公司一樣，需要以雙重主要上市的方式登陸港股。今年7月27日，金山雲向港交所遞交招股書。業內專家表示，中概股選擇雙重上市，無外乎一是規避股票被拋售的風險，減少美國政策對其估值的影響，二是希望獲得新融資。
但在遞交招股書不久，金山雲宣佈，王育林因個人健康原因，辭去公司CEO的職務，並且即時生效。王育林辭任後，將由金山雲副董事長鄒濤任代理CEO。在公告中，金山雲特意強調，王育林的辭職並非因與公司有任何分歧。
行業雲競爭、大客户投入、人員變動帶給金山雲的陣痛是可想而知的，接下來，金山雲能否通過回港上市迎來逆風翻盤，還有待觀察。