祖名股份日前更新了招股説明書。公司計劃申請深交所中小板上市，發行股票數量不超過3120萬股。
2017年至2019年期間，祖名股份實現營收復合增速10.20%，低於行業50強規模企業的平均水平。但受益於毛利率提升，公司期間實現歸母淨利潤複合增速48.16%。
公司面臨的風險是短期償債能力相對較弱，2019年流動比率、速動比率均小於1倍。
主營豆製品，2019年新三板終止掛牌祖名股份主營為豆製品的研發、生產和銷售，目前主要生產和銷售生鮮豆製品、植物蛋白飲品、休閒豆製品等三大主要系列400餘種產品。
股票發行前，蔡祖明直接持有公司3004.54萬股，佔總股本的32.11%，是公司的控股股東。蔡祖明、王茶英、蔡水埼則通過直接和間接的方式合計持有公司73.80%的股權，是公司的實際控制人。此外，上海築景、沈勇、張志祥也持有公司的股份比例超過5%，分別為9.43%、6.82%和5.06%。
祖名股份曾於2016年3月在全國中小企業股份轉讓系統（新三板） 掛牌並公開轉讓。2019年3月，公司終止掛牌。
過去三年營收增速跑輸行業50強、毛利率逐年提升從祖名股份2019年主營業務構成來看，生鮮豆製品營收佔比最大，達到61.05%。其次為植物蛋白飲品，營收佔比19.02%。公司主要通過經銷的模式進行銷售，2019年前五大客户營收佔比為19.35%。
2017年至2019年，祖名股份分別實現營業收入8.63億元、9.39億元和10.48億元，年均複合增速為10.20%。而根據中國豆製品專業委員會數據，2017年至2019年，豆製品行業50強規模企業銷售額分別為202.05億元、233.71億元、265.90億元，年均複合增速14.72%。由此可見，祖名股份在此期間的營收增速並沒有跑贏規模企業平均水平。
同一時期，祖名股份分別實現歸母淨利潤0.41億元、0.64億元和0.90億元，年均複合增速48.16%。
公司的利潤增速明顯快於營收增速，其中一個重要原因是毛利率上升。招股書顯示，祖名股份2017年至2019年的主營業務毛利率分別為33.98%、37.32%和39.53%，呈逐年遞增趨勢。其中，營收佔比最大的生鮮豆製品業務三年間的毛利率分別為35.43%、40.10%和43.44%。
進一步拆分發現，祖名股份毛利率上升主要受益於產品價格上漲以及部分原材料價格下跌。數據顯示，公司核心產品豆腐、千張及素雞、豆腐乾、自立袋豆奶類產品2017年至2019年的價格均呈上漲走勢。同期，主要原材料黃豆價格則逐年下跌。
費用方面，公司2017年至2019年的期間費用（包括銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用）整體保持平穩，分別佔同期營業收入的27.19%、28.10%和28.34%。
祖名股份預計2020年1-6月將實現營收5.1億元至5.3億元，同比增長9.12%-13.40%；實現歸母淨利潤0.37億元至0.39億元，同比增長7.31%-13.11%。
豆製品行業的特點是市場區域化分割明顯、行業集中度較低，其中一個重要原因是生鮮豆製品保質期較短且運輸儲存均需冷藏，導致輻射半徑相對較短，通常只有150-300公里。根據中國產業信息網數據，截至2019年末，豆製品行業獲得食品生產許可證的企業數量超過5000家。行業內規模較大的企業包括上海“清美”、北京“白玉”、深圳“福廕”、瀋陽“福來”等。
近年來，行業集中度出現提升的趨勢。根據中國豆製品專業委員會的數據，豆製品50強規模企業投豆量佔比從2015年8.73%上升至2019年12.80%，銷售額從167.94億元增長到265.90億元。
祖名股份面臨的一個風險是短期償債能力相對較弱，2019年流動比率、速動比率均小於1倍且低於同行業平均水平。公司對此的解釋是：由於融資渠道相對有限，融資渠道單一，擴大生產經營的資金主要來自於向銀行的借款，從而使得公司流動性負債高於同期流動性資產。
公司此次上市募集的資金將主要用於年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目、豆製品研發與檢測中心提升項目，前者擬投資金額3.62億元，後者0.65億元。其中，年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目的設計年產能具體包括：板豆腐11000噸、豆腐乾8600噸、豆腐皮/腐竹類1500噸、盒裝豆腐38000噸、千張12000噸、素雞5000噸、素食類300噸和油製品3600噸。達產後預計年營收4.65億元、淨利潤0.64億元。(CJT)