不出意外，本週身邊關心股市的投資者開始多起來，一些親朋好友也多有詢問，但是在翻閲整體市場和熟悉的自選行業龍頭估值後，發現當下似乎進入了較為尷尬的時刻。
作為價值投資者，我們始終秉承投資的關鍵是性價比，用“便宜的價格買入一般的企業或用一般的價格買入優質的企業”，這是我們主要的投資思路。不過當下，當最後的一些投資窪地如金融、週期等在過去兩三個月大幅回升後，似乎市場上很難輕鬆找到更具有性價比的東西。但看着周邊的情緒依然良好、對於指數續創新高甚至4000點的呼聲也不絕於耳，此時可以説是我們的“尷尬時刻”。
雖然作為局中人我們樂於見到行情走好和股價走高，但想到未來似乎有些佈局的困惑。對於那些此時詢問的朋友，也只能言辭推脱而不願意再做詳盡投資建議，既然沒有把握何必強充好漢。
至於操作，此時我們認為整體市場的新增機會隨着估值的不斷抬高而漸漸減少，雖然經濟的復甦依然確定，但股價的漲速明顯快於預期，市場正在快速地兑現未來、甚至部分地透支未來。
也許是大家都對2021年有些擔憂，也許是機構在年底總要做些市值，總之，市場的窪地正在消失，好在預期仍較清晰，因此未來也許還能走一段，但能走多遠我們已經有些不敢判斷，在此尷尬時刻，適度保持耐心，留一份清醒，也許是應對過去兩年好收成的最好的方式。
即將進入牛年，中國證券市場也順利走過了三十週年，最近被媒體要求做一檔“尋找下一個十倍牛股”的專題節目，看着過去三十年十倍牛股的名單，此時若有所思又有些迷惘，今天把這個題目拋給大家，希望每個人都可以思考，未來十年，你眼中的十倍牛股會是誰呢?
(作者為國泰君安上海研究總監)