楠木軒

博迅生物:生命科學儀器“小巨人”,總市值僅4億

由 終廷花 發佈於 財經

博迅生物8月8日北交所發行。

一、基本面

公司是一家專業從事實驗室設備及生命科學儀器研發、生產、銷售及服務的高新技術企業,致力於為科研人員生命科學實驗提供性能穩定、操作安全、節能環保的温濕度控制系列產品、高壓滅菌系列產品及淨化安全系列產品,產品廣泛運用於醫藥、 食品、檢驗檢測、檢驗檢疫、農林牧漁、環境保護、科學研究等諸多領域。

2020年-2022年,公司營業收入分別為1.4億元、1.59億元、1.43億元,近2年CAGR為1%;歸母淨利潤分別為2148.71萬元、2816.13萬元、2641萬元,近2年CAGR為10.86%。

2023 年 1-6 月,公司實現營業收入 6,715.48 萬元,較 2022 年同期增長 19.87%, 實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤 984.08 萬元,較 2022 年同期增長 58.15%。

公司近3年毛利率維持在38%左右,2021年毛利率為40.39%。同行業上市公司——新華醫療、海爾生物、泰林生物的毛利率分別是26.43%、48.15%、52.58%。

二、可比公司

1、海爾生物

海爾生物屬於其他醫療設備及器械製造業,海爾生物的生物安全櫃、潔淨工作台等部分產品與博迅生物相似,部分應用領域與博迅生物相似。

總市值147億,市盈率27倍。

2、泰林生物

泰林生物製藥專用設備製造業,產品主要為各類實驗室儀器和設備,部分應用領域與博迅生物相似。

總市值30億,市盈率40倍。

3、中科美菱

中科美菱屬於其他醫療設備及器械製造業,潔淨工作台與博迅生物產品相似, 部分應用領域與博迅生物相似。

總市值8.7億,市盈率22倍。

4、新芝生物

新芝生物的主營業務與博迅生物同屬於實驗分析儀器製造業,部分應用領域與博迅生物相似。

總市值10億,市盈率27倍。

5、 新華醫療

新華醫療的部分產品與博迅生物相似,部分應用領域與博迅生物相似。

總市值123億,市盈率25倍。

6、 海能技術

海能技術的主營業務與博迅生物同屬於實驗分析儀器製造業,部分應用領域與博迅生物相似。

總市值10億,市盈率29倍。

三、估值

公司所屬行業為“儀器儀表製造業(C40)”,行業最近一個月平均靜態市盈率為 39.59 倍。同行業可比公司 2022 年 靜態市盈率均值為 29.46 倍。

公司發行新股750萬股,發行後總股本為 4250 萬股,發行價格 9.75 元,對應發行後總市值4.14億元。公司原有非限售股本415.2萬股,發行後流通股本1165.2萬股,流通市值1.14億元。發行市盈率為 15.99 倍。

之前,我在分析海能技術、新芝生物的時候就分析過,儀器行業高大上,行業估值較高,政策鼓勵,對國家很重要。但這個行業存在一個最大的問題,就是公司很難做大,業績一般都不穩定,公司做大需要依靠兼併。國際巨頭就是走的這個路子,海能技術也在這樣做。

北交所儀器行業給的估值實際上不算低,在25倍到30倍之間,海能技術、新芝生物高的時候能到30多倍。

博迅生物的優勢是行業較好、總市值和流通市值較小、價格中等、今年上半年業績增長58%。其劣勢是業績增長較慢、5年營收都在1.4億左右。公司發行量只有750萬股, 7000多萬的籌碼可能導致獲配比例較低。

公司上市初期漲幅大概率在50%以上,但獲配比例較低,看市場如何自發動態平衡。我擬國子軟件、博迅生物都申購,以國子軟件為主。