作為“炊具第一股”，浙江蘇泊爾股份有限公司（下稱蘇泊爾，002032.SZ）創立至今，已走過二十幾個年頭。從近年發展來看，其營收從2012年的68.89億元逐年遞增至2019年的198.53億元；歸母淨利潤則由4.69億元增至19.20億元，總體呈上升趨勢。
但這一增長勢頭，在2020年被打破。
據蘇泊爾發佈的業績快報顯示，2020年其營收、營業利潤、利潤總額及歸母淨利潤等財務指標均出現下滑態勢。其中，營收及歸母淨利潤分別為185.97億元和18.49億元，同比下挫6.33%、3.69%。
對於收入減少的原因，蘇泊爾表示，主要受疫情及新收入準則影響。另外該公司稱，2020年利潤總額同比減少3.05%至22.04億元，主要受疫情影響銷售收入下降，但其嚴控各項費用，年內費用率同比下降0.51個百分點（與上年同口徑），約增加了利潤9911萬元。
《投資時報》研究員注意到，近年來，蘇泊爾的銷售費用率與可比公司相比均較高。其銷售費用中的“廣告、促銷及贈品”一項佔各年度銷售費用比例即高達六成。同時，該公司因“預付款融資”業務相關情況未及時信披，也收到深交所下發的監管函。
截至2021年3月2日，蘇泊爾股價收於72.88元/股，已經連續下跌四個交易日，累計下挫9%。
蘇泊爾近一年股價走勢（元/股）
數據來源：wind
營收淨利雙雙下滑
業績快報顯示，2020年蘇泊爾實現營收185.97億元，較上年同期減少6.33%；利潤總額為22.04億元，同比減少3.05%；實現歸母淨利潤為18.49億元，同比減少3.69%；基本每股收益為2.258元，較上年同期的2.344元下降3.67%。
《投資時報》研究員查閲歷史數據發現，這也是蘇泊爾自2012年出現營收、歸母淨利潤同比下滑後再現業績頹勢。
Wind數據顯示，2012年至2019年，蘇泊爾營收同比增速依次為-3.31%、21.68%、13.73%、14.42%、9.51%、18.75%、22.75%和11.22%；歸母淨利潤同比增速則依次為-1.37%、25.44%、17.23%、28.86%、21.21%、21.37%、25.91%和14.97%。
從數據來看，這八年間，蘇泊爾總營業收入從68.89億元逐年遞增至198.53億元，歸母淨利潤則從4.69億元增至19.20億元。除個別年度外，該公司八年來的營收增速、歸母淨利潤增速基本都保持在10%至23%、15%至26%區間內。
不過，如此業績增長勢頭在2020年被打亂節奏。據業績快報測算，2020年第四季度，蘇泊爾營收與歸母淨利潤分別為52.92億元、7.68億元，較上年分別增長6.8%和14.4%。
對比2019年第四季度業績，可以發現，2020年第四季度，該公司營收及歸母淨利潤同比增速均落後於上年同期，落後幅度分別為4.4個百分點和4.35個百分點。而其2020年一季度、二季度及三季度的業績表現，同樣低於往年。
對於收入下滑的原因，蘇泊爾表示，主要是受疫情以及執行新收入準則下銷售抵減的影響所致。故2019年與2020年營業收入存在準則口徑差異，如若按上年同期的口徑計算，則2020年營業收入同比下滑幅度為1.35%。
蘇泊爾2012年以來營收及同比增速情況（億元）
數據來源：wind
蘇泊爾2012年以來歸母淨利潤及同比增速情況（億元）
數據來源：wind
銷售費用率高於同行
公開資料顯示，蘇泊爾創立於1994年，於2004年在深交所上市，是中國炊具行業首家上市公司，主要業務涉及明火炊具、廚房小家電、廚衞電器及生活家居電器四大領域。
2006年，其與知名炊具研發製造商和小家電製造商法國SEB集團建立戰略合作關係。目前，SEB集團是蘇泊爾的實際控制人，持有蘇泊爾約81.2%股份。
值得注意的是，近年來，作為“炊具第一股”的蘇泊爾各業務收入佔比卻悄然發生着變化。
《投資時報》研究員查閲歷年財報注意到，2014年至2019年，其炊具收入佔比已由40.75%逐漸下降至30.92%，電器收入佔比由57.50%逐年遞增至68.12%。可以看到，前述六年間，蘇泊爾炊具收入佔比已經減少9.83個百分點，而電器收入佔比上升10.62個百分點。
另外，蘇泊爾銷售費用也呈逐年增長態勢。Wind數據顯示，2014年至2019年，蘇泊爾銷售費用投入依次為14.81億元、15.80億元、18.92億元、22.13億元、28.13億元和32.06億元，各年度的銷售費用率為15.53%、14.48%、15.83%、15.60%、15.76%、16.15%，有所增長。
而2015年至2019年，同業公司小熊電器（002959.SZ）的銷售費用率依次為14.32%、13.79%、15.0%、14.0%、14.73%，新寶股份（002705.SZ）分別為4.45%、4.26%、3.98%、3.94%和5.15%。整體來看，蘇泊爾的銷售費用率高出新寶股份11個百分點左右，相較小熊電器略高出1個百分點。
從銷售費用來看，2017年至2019年，蘇泊爾銷售費用中的“廣告、促銷及贈品費”一項分別為13.56億元、17.48億元、21.23億元，佔到各年銷售費用的比重為61.27%、62.14%、66.22%。從數據來看，蘇泊爾的“廣告、促銷及贈品”費用居高不下，其盈利能力或依靠強推廣加以驅動。
擔保事項違規
還需注意的是，自2020年11月以來，蘇泊爾多次收到警示函、問詢函、監管函。涉及到的問題包括：受同一控制人控制的兩大經銷商及兩個重要運輸供應商，是否屬於上市公司董監高及實控人的關聯方，且相關交易價格是否公允；2019年度新增的“預付款融資”業務説明，以及存放在經銷商處的寄售存貨產生的原因、管控的具體方式等。
其中，“預付款融資”業務多次在問詢函、監管函中被提及。
此前，蘇泊爾表示，“預付款融資”業務是為了解決31家優質經銷商的資金需求，並支持公司營銷業務發展引入的金融產品。
其操作模式為銀行、上市公司及經銷商簽訂三方協議，銀行為經銷商開具承兑匯票專用於向蘇泊爾採購商品，蘇泊爾對銀行給經銷商的授信承擔差額補足責任。且在此模式下，上市公司所承擔的風險是對經銷商應收賬款的壞賬風險，並非對外擔保責任損失。
不過，上述“非擔保”説法在1月22日公告中被“修正”。公告顯示，蘇泊爾2019年、2020年所需承擔的最大差額補足責任分別為3.27億元、2.64億元，分別占上年度經審計淨資產的比例為5.53%、3.86%。
2021年2月23日，深交所下發監管函稱，自2019年度起，蘇泊爾通過開展“預付款融資模式”業務為經銷商提供擔保事項，未按規定履行審議程序和信披義務，違反相關規定。
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