智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，以嶺藥業（002603.SZ）持續推陳出新，做“三結合”的踐行者。預計2021-2023年歸母淨利潤16.0/18.6/21.8億元，同比增速+32%/+16%/+17%，當前股價對應PE為21.8/18.8/16.0x，合理股價32.32-39.54元，較當前股價29.07元有11%-36%溢價空間，維持“買入”評級。
國信證券指出，以嶺藥業契合“三結合”的審評證據體系，產品療效及持續推陳出新能力得到驗證。
國信證券主要觀點如下：
高層定調促中藥發展，注重循證是未來方向
從“中西結合”到“中西並重”，頂層定調決定行業發展趨勢，利好政策頻出背景之下中藥行業有望開啓新一輪政策景氣週期。同時，在強監管、高標準下中藥新藥獲批難度急劇加大，中醫藥理論、人用經驗和臨牀試驗“三結合”的嚴格審評證據體系成為中藥創新的金標準。
公司：持續推陳出新，做“三結合”的踐行者
以嶺藥業契合“三結合”的審評證據體系，產品療效及持續推陳出新能力得到驗證。中醫藥理論方面：吳以嶺院士為公司創始人，獨創中醫絡病學新學科，在全國40餘所高等醫學院校開課，擁有中西醫醫師會員40餘萬人，絡病理論持續指導公司中藥新藥研發。人用經驗方面：產品在各等級醫療機構具有廣泛的人用基礎，形成了“以嶺醫院(三級甲等)院內製劑—臨牀階段中藥--上市專利中藥”的多層級產品隊列，研發管線具備可持續性，2020年連花清咳片獲批上市，成為2019-2020年兩年內共獲批的五款中藥新藥之一。臨牀試驗方面：以心腦血管事件等硬終點為臨牀指標、開展千人級別隨機雙盲對照試驗，用西醫的標準做中藥，得到醫生羣體的廣泛認可。
助力疫情+屢獲大獎，品牌步入新階段
疫情之下連花清瘟大放異彩引公司獲市場廣泛關注，疊加心腦血管系列產品及其研究獲得國家科技進步一等獎，公司知名度大幅提升，有望帶動全線產品銷售提速，品牌步入新階段。
風險提示：大品種收入下滑風險，新藥研發不及預期、集採風險。