2021-10-31華西證券股份有限公司俞能飛對奧特維進行研究併發布了研究報告《業績高速增長，業務佈局多點開花》，本報告對奧特維給出買入評級，當前股價為225.54元。
奧特維(688516)
事件概述
公司發佈2021年三季報，公司前三季度實現收入14.28億元/yoy+118.53%，歸母淨利潤2.28億元/yoy+228.11%，扣非歸母淨利潤2.05億元/yoy+244.53%。
分析判斷:
業績大幅增長，盈利能力持續提高。1)業績方面，公司Q3單季度實現收入5.05億元/yoy+137.95%，歸母淨利潤0.85億元/yoy+172.85%，扣非歸母淨利潤0.78億元/yoy+214.39%，光伏行業持續高景氣，業績保持快速增長；2）盈利能力方面，前三季度公司銷售毛利率和銷售淨利率分別為38.13%/15.64%，同比分別+4.54pct/+5.02pct，盈利能力持續提高；Q3單季度銷售毛利率和銷售淨利率分別為37.65%/16.12%，環比看，公司毛利率略降1.29pct，淨利率保持相對穩定；3）費用方面，公司前三季度銷售、管理、財務、研發費用率分別為4.18%、5.84%、1.47%、7.19%，銷售費用率、管理費用率分別同比下降0.77pct、1.83pct，研發投入比例基本穩定。
業務佈局多點開花，新籤&在手訂單持續增長。1）自9月以來，公司陸續中標弘元新材料（包頭）有限公司硅片分選機設備項目、山西華儲光電有限公司光伏組件製造-串焊機採購項目，公司控股子公司中標宇澤半導體(雲南)有限公司“1600單晶爐採購”項目，產業延伸佈局進展順利；此外。公司鋁線鍵合機已在客户端進行試用，未來有望獲得訂單。2）公司在手訂單充足，2021前三季度新簽訂單28.63億元（含税），同比增長39.04%，其中Q3新簽訂單10億元（含税）。截至2021Q3，公司在手訂單36.25億元（含税），同比增長54.91%。
募資助力產能擴張，持續成長可期。2021年6月，公司發佈公告，計劃定增5.5億元，扣除相關發行費用後的募集資金淨額擬用於高端智能裝備研發及產業化項目（3億元）、科技儲備資金項目（1.5億元）及補充流動資金項目（1億元）。其中，高端智能裝備研發及產業化項目投入方向為研發應用於N型晶體硅光伏電池領域、半導體封裝測試領域、鋰電池電芯製造領域的高端智能裝備，以及將該等高端智能裝備投入市場實現產業化，擬研發產品分別為Topcon電池設備、半導體封裝測試核心設備、鋰電池電芯核心工藝設備。未來公司新項目逐步落地，產能釋放，有望打開成長新空間。
投資建議
維持前序盈利預測不變，預計2021-2023年收入分別為21.97億元、32.98億元和43.71億元，同比增速分別為92.1%、50.1%和32.5%；實現歸母淨利潤分別為3.19億元、4.65億元和6.14億元，同比增速分別為105.6%、45.5%、32.0%，對應EPS分別為3.24元、4.71元和6.22元，對應2021年10月29日225.54元/股收盤價，PE分別為70/48/36倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
半導體設備驗收進度不及預期；光伏景氣度不及預期；行業競爭加劇。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為292.02；證券之星估值分析工具顯示，奧特維（688516）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。