作者：財姥爺 編輯：小市妹
A股連續第5週上漲，滬深兩市本週漲幅都超過了1%，跨年行情似乎正在上演。
市場持續上漲之際，外資表現得也異常積極。
本週北上資金累計淨買入達488億元，創下了陸股通開通以來新高。截至12月10日，北上資金今年累計淨買入高達4200億，遠超2019年3517億的歷史最高年度淨買入，也創造了新的紀錄。
最近外資瘋狂流入，除了A股的估值優勢和成長潛力之外，還有一層很重要的因素，就是押注人民幣持續升值。本週在岸和離岸人民幣雙雙升破6.35，創出3年多以來新高。
資產和匯率雙漲，外資不僅能賺到匯率升值的錢，還能賺到資產上漲的錢。這個邏輯其實在2005年到2007年的大牛市中已經被充分演繹過，那時中國的資產包裏還有同樣重要的樓市，而現在在政策環境下，樓市幾乎沒有機會，股市給外資的介入空間卻越來越大了。
▲人民幣匯率周線圖，來源：Wind
本週拉動市場上漲最重要的因素，可能就是央行的降準了。
12月6日，央行宣佈將於2021年12月15日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，本次下調後金融機構加權平均存款準備金率降為8.4%。
很多人籠統地認為，降準股市就會漲，相反提高準備金率股市就會跌，其實從邏輯上講這種認識並不準確，因為還牽涉到一個時間週期的問題。
數據顯示，2008年金融危機以來，我國央行在13年時間裏共有27次降準，其中全面降準16次，定向降準11次，如果把相隔不超過6個月的降准算做一個週期，我國共經歷了6輪降準週期。
第一輪降準週期為2008/9/15-2008/12/22、第二輪為2011/11/30-2012/5/12、第三輪為2014/4/16-2014/6/9、第四輪為2015/2/4-2016/2/29、第五輪為2018/4/22-2020/3/31，當前第六輪降準週期從2021/7/7開始，12月6日為本輪第二次降準。
事實上，降準在短期內並不會刺激市場很快上漲。根據海通證券的統計數據，降準日之後的第一個交易日，滬深300指數上漲概率僅為36%，平均漲跌幅為-0.7%。
相對而言，全面降準的表現要明顯高於定向降準概率，上漲概率分別是44%和18%，平均漲跌幅為-0.3%和-1.3%。
即使把時間拉長到每次降準週期期間，股市仍然以下跌居多，滬深300指數上漲概率僅為20%，平均漲跌幅為-5.3%。
背後的邏輯是，降準往往是在宏觀經濟比較低迷的時候，這時上市公司整體的盈利情況是比較困難的，這樣的話，決定股價的盈利端就面臨着下降的風險；此外降準之前市場往往經過了一輪上漲，估值可能並不低，短期內對估值的提升也並不大。
但是在一輪完整的降準週期之後，市場上漲的概率往往較高。
根據海通證券的統計數據，前五輪降準週期之後的1個月，滬深300指數上漲概率為60%，平均漲幅為2.4%，2個月上漲概率為80%，平均漲幅5.9%，3個月上漲概率80%，平均漲幅7.7%。
背後的邏輯是，降準一段時間之後，政策效應逐漸發揮作用，經濟慢慢開始企穩回升，而市場流動性還保持在較充裕的階段。這時候往往對應的是經濟週期的復甦期，也是投資權益市場最好的階段，因為企業的盈利端和估值端都存在上行動力，自然也會帶動股市上漲。
本週行情的一大看點，是寧王和酒王之間、以及背後新老經濟之間的較量。
貴州茅台本週再上2000元，周線和月線都已經4連陽，帶動以食品飲料為代表的傳統消費股也出現持續上漲；而寧德時代本週大跌6.8%，鋰電池板塊也集體下挫，引發行業高位見頂的擔憂。
作為A股中的長牛板塊，經過長達一年的蟄伏之後，今年年底乃至明年，消費行業中的優質公司，或許又迎來了較好的投資時機。
▲貴州茅台周線圖，來源：同花順iFinD
也在本週，海航重整落下帷幕，海航集團內最優質資產航空板塊最終易主，民營企業遼寧方大集團拿下24.95%股權，成為*ST海航的控股股東，這也意味着*ST海航將從國資控股轉為民資控股。
為了拿下海航的控制權，方大集團付出了410億的成本，直接持股部分是2.8元/股，比目前二級市場高了40%，代價可謂非常巨大，也顯示了其志在必得的決心。
海航最風光的時候，淨資產超過600億，市值超過2000億。但是，海航這些年遇到了比較大的困難，經營狀況不太理想。2020年，在疫情影響之下，*ST海航虧損更超過600億。截至今年9月末，*ST海航淨資產已經降至負的312億元，嚴重資不抵債。
對於這次交易，很多人覺得方大集團溢價太高，買得太貴了，而且有可能拿到了一個燙手山芋。
事實上，方大可能是在合適的時機，拿下了一個過去不敢想象的優質資產。
海航雖然遇到了暫時性的困難，但是其根基仍在，在消費者中的形象也沒有受到太大影響，光品牌價值就超過500億，仍是海南省的第一品牌。
作為服務C端的公司，品牌其實才是最重要的資產，只要品牌不倒，暫時的經營和財務困難都不難解決。方大集團作為在市場中摸爬滾打的著名民企，自然懂得其中的道理和海航的價值。
還有人認為，方大重整海航可能很難成功，一方面是航空業當下面臨重重困局，另一方面行業經驗也是重要制約因素，資料顯示，方大集團過去的四大業務板塊為炭素、鋼鐵、醫藥和商業，與航空業務並無交集。
實際情況是，海航這次可能碰到了對的人。
方大集團的實際控制人，是A股市場著名的資產整合高手方威，其擁有方大集團99.2%的股權。
參與重整海航之前，方威已經是資本市場的大佬，旗下有方大炭素、方大特鋼、東北製藥和中興商業四家上市公司，合計市值超過700億。
值得一提的是，方大旗下的上市公司都是收購而來，而且在被收購前都是國資控股且處境艱難，最後經過方大的重新整合，都煥發了新機。特別是方威對方大碳素和方大特鋼的整合，表現出很高的經營智慧。
正是在方威的操盤之下，遼寧方大集團在2016-2020年的營收從379億元增至1020億元，淨利潤從23億元增至88億元，仍然保持着極高的增長速度。
或許正是方威在對國資的併購整合方面的經驗，讓其贏得了海航控制權的爭奪戰。
更值得一提的是，在方大系上市公司中，方威並不曾擔任管理職位，既不是董事長，也不是總經理，其掌控公司的能力和格局可見一斑。
雖然不參與具體管理，但是方威為人卻非常大方。公開資料顯示，其旗下高管的薪酬水平，曾多次名列A股高管薪酬第一名，而年底堆出現金牆給員工發年終獎的時刻，也曾被媒體津津樂道。
慷慨的激勵機制，或許正是方威的經營秘訣之一，這一招對重振海航應該也有一定效果。
海航有著名的品牌，有成熟的職業經理人體制和高素質的員工隊伍，有足夠的能力重整雄風。當下的海航，缺的本來就不是領路者，而是能提供真金白銀、能夠激發海航人內在動力的戰略投資者。