拆解2021年固收及“固收+”公募收益，能發現這些變化

智通財經APP獲悉，國金證券經對固收及“固收+”公募基金2021年年報進行系統分析後發現，2021年固收基金的收益主要來源於債券票息，“固收+”基金中，轉債風格型、轉債型基金的收益貢獻主要來源於債券資本利得；二級債基的收益貢獻主要來源於債券票息；偏債混合型、靈活配置型的收益貢獻主要來源於股票投資。固收基金裏中長期純債型基金的平均債券票息貢獻最高；“固收+”基金中轉債型基金的債券資本利得貢獻最高。

大固收體系（主動管理）

2021年，固收基金的收益貢獻主要來源於債券票息，其中中長期純債型基金的平均債券票息貢獻最高，為4.02%。

固收+”產品中，轉債 型基金的平均債券資本利得貢獻最高，為17.78%。相較於2020年，“固收+”基金 的平均股票投資貢獻均有所下降。

截至2021年末，固收基金中，中長期純債型基金機構持有份額佔絕對主導地位，短期純債型基金機構持有份額佔比有所下降；中長期純債型基金機構持有份額合計41222.36億份，佔比為96.73%；;短期純債型基金機構持有份額佔比相比2021年半年末降低了2.93%，相比 2020年年末降低了18.48%。

“固收+”基金整體上持有人結構較為均衡，相對來講偏債混合型基金機構持有份額佔比較低，轉債風格型基金機構持有份額佔比有所提升。偏債混合型基金機構持有份額合計1196.13億份，佔比為16.43%;轉債風格型基金機構持有份額佔比相比2021年半年末提升了4.08%，相比2020年年末提升了5.57%。

從年末披露的持有人數據來看，近年來規模頭部的固收及“固收+”基金對個人投資者的吸引力更為明顯。

截至2021年末，各細分類型裏機構持有份額排名前五的基金中大多數的機構佔比較上半年末有進一步提升。機構持有份額最多的短期純債基金、中長期純債基、一級債基、二級債基、偏債混合型基金、靈活配置型基金、轉債風格型基金和轉債型基金分別為“華夏短債A”、“中銀豐和定期開放”、“富國天利增長債券、“易方達裕祥回報”、“安信穩健增利A”、“安信穩健增值A”、“光大添益A”和“鵬華可轉債A”。

截至2021年末，在固收及“固收+”基金中，從持倉市值上看FOF投資者更青睞純債策略產品，FOF持倉市值前十基金中多為中長期純債型基金，“交銀純債AB”、“興全穩泰A”、“交銀裕隆純債A”這三隻基金是FOF持倉市值前三的產品，也是2021年下半年FOF新增持倉份額最多的三隻產品。

從持倉數量上看，除了純債策略以外，部分頭部機構優秀的“固收+”基金也備受FOF青睞，FOF持倉數量前十中有“易方達安心回饋”、“易方達裕祥”、“景順長城景頤雙利A”等“固收+”基金。2021年下半年，所有“固收+”基金的平均股票換手率為2.32，相較於2021年上半年（2.14）有所上升，相較於2020年下半年（2.68）有所下降，2021年下半年股票換手率較高的基金對應區間內的回報相對較高，而2021年上半年、2020年下半年與之相反。

截至2021年末，“固收+”基金在股票投資上雖仍以大盤股配置為主，但中小市值股票持倉佔比在下半年有一定提升。800億以上市值股票佔比最高，為53.47%。相比於2021年半年末，大盤股持有比例有所下降，中小盤股持有比例有所提升。

從板塊上看，相較上半年末消費板塊股票持倉佔比下降，製造、週期板塊股票持倉佔比上升，整體在各板塊的配置比例較上半年末更為均衡。從行業上看，“固收+”基金下半年在醫藥生物、銀行、食品飲料等行業的股票持倉佔比有較為明顯的下降，而在電子、國防軍工、以及週期板塊的大部分行業股票持倉佔比有不同幅度的上升。

具體來看，金融、科技、消費、製造和週期板塊持股市值分別為549.26億元(14.00%)、686.54億元(17.50%)、887.34億元(22.62%)、995.96億元(25.39%)和804.06億元(20.50%)。相比於2021年半年末，製造、週期板塊持倉股票佔比，較上期分別增加 3.42%、3.01%，消費板塊股票市值佔比減幅最大，較上期減少6.52%。