本文轉自：券商中國
4月以來，股市持續維持着震盪走勢，卻有基金逆市創下新高。
據wind數據統計，31只股票型基金和混合型基金在上週（4月11日~4月15日）創下歷史淨值新高（注：剔除2022年新成立的基金），其中不僅有主動權益類基金，也有固收+基金、QDII基金等。
雖然基金類型五花八門，但從其持倉來看大多遵循着兩大脈絡：一是穩增長邏輯下的地產股，二是通脹和供需偏緊邏輯下的能源資源股。這也是今年為數不多上漲的兩大方向，其中中證細分房地產產業主題指數年內上漲7.76%，中證800能源指數年內上漲20.56%。
創新高基金多重倉地產和能源
例如，4月14日，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選三隻基金齊齊創下自成立以來的淨值新高。其中，萬家宏觀擇時多策略年內收益率為40.81%，是今年以來收益最高的主動權益類基金。
黃海是一位一直堅守在地產板塊的基金經理，從定期報告的持倉來看，其近年來的持倉一直以地產為主，且自去年下半年開始加倉煤炭股。截至2021年末，萬家宏觀擇時多策略的前五大重倉股分別為金地集團、保利發展、萬科A、招商蛇口、新城控股。此外，該基金還重倉了晉控煤業、平媒股份等多隻煤炭股。
黃海在年報中表示，2022年A股市場的整體格局可能是震盪趨弱，調整的幅度取決於刺激經濟的力度和速度，因為經濟下行的力量較強，既有周期性的，也有結構性的。週期性來看，從去年二季度見頂，下行週期至少會貫穿今年全年，結構性的原因是人口增長速度下降較快，長期需求面臨萎縮，疊加疫情防控和各類調控，常規的經濟刺激手段可能不足以扭轉下滑的態勢；從風格上來講，資金從成長股向價值股的再平衡將會帶來結構性機會，其中過去幾年機構配置偏低的金融和週期行業中的優質藍籌，可能會有較好的相對收益。
在經濟不穩和無風險利率偏低的背景下，黃海認為，低估值和穩定分紅的公司會是經濟下行期的稀缺資產，投資整體上偏謹慎和防禦，繼續堅定看好能源（煤炭）、穩增長政策受益的房地產。
除了上述黃海的三隻基金外，近期創新高的大多數基金的重倉股名單中都有地產股、能源股的身影。
例如“固收+”明星基金經理張翼飛管理的多隻基金於4月15日、14日創下淨值新高，包括安信平穩增長、安信平穩增利、安信民安回報等。以安信平穩增長為例，其年報的前十大重倉股中有4只地產股和3只能源股。
同為安信旗下的袁瑋也有多隻基金在近期創下淨值新高，其中安信新常態滬港深精選重倉了A股中的保利發展、金地集團，港股中的中國海外發展、旭輝控股集團等多隻地產股。
此外，李崟管理的招商穩健平衡該基金重倉了保利發展、中國神華等，劉自強管理的華寶動力組合重倉了招商蛇口、保利發展等，這些基金均在近期創下成立以來的淨值新高。
多隻能源資源QDII基金也創下新高
與此同時，全球能源資源的供應緊張也影響着QDII基金的表現，多隻重倉石油、礦產的QDII基金在近期創下新高。
例如，4月13日，廣發道瓊斯美國石油人民幣A創下淨值新高。這是一隻指數基金，跟蹤的是道瓊斯美國石油開發與生產指數，超過70%權重成份股分佈於上游勘探與生產行業，使其對油價的敏感度更高。此外，該指數採用自由流通市值加權方式編制而成，前十大成份股權重佔比達到70%，龍頭效應更加明顯。
創新高的還有華安標普全球石油、中銀標普全球自然資源，這兩隻基金均於4月14日創下淨值新高。不同於另外兩隻石油基金，中銀標普全球自然資源的持倉集中在礦業股，重倉了FORTESCUE METALS GROUP、淡水河谷、SOUTH32、BHP、力拓等。
在高通脹的背景下，這些礦業股在今年漲勢較好，例如淡水河谷的股價年內漲幅超40%。德意志銀行預計，五家大型礦業公司（必和必拓、英美資源、嘉能可(Glencore)、淡水河谷(Vale)、力拓集團（Rio Tinto））將宣佈高達240億美元的股息和現金分紅，今年晚些時候可能還會有更多。
地產和能源資源股後市如何走？
可以説，地產和能源資源股是今年創新高基金的兩大殺手鐧，展望後市，這兩大方向的行情是否還能延續？
對於地產股的投資，萬家基金認為，現在正站在一個“翻石頭”的黃金時期，需要通過對房企基本面的深入研究，去蕪存菁，準確捕捉到優質房企，在估值被錯殺的時候進行佈局。萬家基金繼續看好地產板塊的配置機會，未來將重點關注以下幾條主線：一是信用風險較低、融資渠道暢通、安全性較高的龍頭房企；二是財報安全性高、現金流較為穩定的區域性央國企或區域龍頭民企；三是積極佈局“地產+”業務，價值有待重估的房企；四是當前收入確定較強、集中度加速提升，同時關聯房企近期信用風險緩釋，彈性反轉的地產後週期物業板塊。
展望2022年能源資源股的走勢，中銀標普全球自然資源基金經理陳學林在年報中表示，由於OPEC+修正了對於2022年供需過於悲觀的預測，使得能源股跟隨油價反彈，各大能源機構也開始修正原油庫存的數據，顯示世界經濟復甦的強度超過了之前的預測，只要新冠疫情能夠得到控制，能源股基本面將可以在2022年支持本板塊再創新高。
此外，中國宏觀經濟不振使得市場預期中國央行會加大寬鬆力道，陳學林認為，此舉將利好於基礎金屬的需求，俄烏戰爭也將使得部分金屬的行情易漲難跌；貴金屬在2022年最大的壓力則是來自聯儲局的升息威脅，雖然目前根據預測，通脹威脅將逐漸減輕，但是在市場仍有疑慮之下，貴金屬應該還是區間震盪，除了避險需求之外，隨着聯儲局加息次數的明朗，才能看出貴金屬板塊走出新的方向。
整體來看，國海富蘭克林基金表示，目前景氣向上的行業非常稀缺，選股難度較大，我投資主線可以傾向於沿着穩增長的兩條脈絡——“地產基建+能源基建”來佈局。看好地產行業的短期博弈性機會，中長期看好風光伏製造、電力運營行業，長期看好能源和糧食價格上台階；此外，國內的化工行業，相比油頭和氣頭為主的海外同業，出現了很多價差紅利，是上游行業的首選。
責編：桂衍民