光環新網真的雷了麼？

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4/27號，來自證監會的一紙問詢函讓光環新網吃了10%+的跌幅，誰讓人家是20cm的創業板呢。

終於讓光環的股價又創了新低，忍痛跑路麼？還是繼續堅守？

最近幾年，光環新網是各種故事滿天飛，也是各種公眾號裏的熱門股。

雲計算的基本盤撐住了營收作為第一曲線，IDC作為利潤的主要來源成為了第二曲線，如果單單是大體過一遍邏輯，似乎沒有問題。

ROE雖然沒有大增長，也保持在10個點左右，説不上優秀但也不是一無是處，再看看淨現比，雖然前3年偏離了平均值，但是2020年和2016年又大幅超越，符合IDC建設重資產類從蓋房子到上架率逐漸提升的過程。

畢竟，IDC業務對比其他幾個虧錢也要擴張的同行，能盈利就不錯。

當然，説中間沒有點貓膩我也是不敢信的。至今雖然在利潤上能夠把IDC和雲計算分得很清，但是在費用上卻從來分不清（見調研活動信息）。

看看資產結構，最多的是固定資產44億，商譽24億，應收21億，現金11億，而2019年底，分別是固定資產45億，商譽24億，應收19億，現金6.8億。

每年光跑贏固定資產折舊就很費力，相當於帶着鐐銬跳舞。

這次被問詢的第一個問題也是商譽問題，其實還好。大概率是因為年報裏4.4個億寫成了44億，錯了一位小數點後，觸發了某些警報。

負債裏短期借款增了好多到10.5億，估計現金留這麼多大概率也是為了還錢吧。

應收+預付25億，應付+預收9億，對比一下就知道產業鏈地位是屬於被佔用資金的那種。

如果説企業稍微還有點盼頭的話，那管理層實在不讓人省心。可以自行百度，並且參照x球裏各種評論。

所以這次問詢函的另一把斧頭也是劈向了有無關聯交易。

只是沒有砍到地方，這佔7成的供應商，大概率是亞馬遜和頭條。

定增遲遲沒有動靜，才是朋友圈夠不夠使的另一個特徵。

綜上所述，既然最接近完美的茅台都被質疑各種問題，現在的公司誰還沒有點小毛病呢？不致命就可以。

只是光環新網這IDC最大的看點越來越黯淡，看看這短期借款的迅猛增長就知道，也是定增不得不發的理由吧。

REITs帶來的重變輕資產模式，不確定性太大，所以資本市場寧願去追逐些更確定的事情。

看看港股通這不斷買入的姿勢，人家外來資金寧願喝這一杯濁酒，我們有別的更好選擇麼？